HD 家得寶 美東 11/05 收盤價：349.94 元-5.5 (-1.55%)

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為何受惠：家得寶是美國居家修繕景氣循環的核心零售商，需求同時受房貸利率、房屋成交量、屋主可負擔性與房屋周轉率影響。高利率及低換屋率使大型廚衛、地板與全屋翻修延後，消費者轉向維修保養與小型專案。FY2026第二季同店銷售成長1.7%，但交易次數下降1.0%，主要靠客單價上升2.8%支撐；管理層仍未看到住宅需求廣泛復甦，全年同店指引僅持平至成長2%，因此利率與房市數據仍是HD評價重估的主要催化劑。 - FY2026第二季同店銷售成長1.7%，美國同店成長1.3%，5月至7月逐月由1.2%、1.5%改善至2.3%；但管理層表示第三季初需求與第二季相近，尚未觀察到房屋相關需求出現更廣泛復甦，全年同店指引維持持平至成長2%。（2026-08-18） - SEC季報顯示，第二季同店平均客單價為92.50美元、年增2.8%，實際交易量約4.432億筆，較去年同期下降0.8%；這反映銷售成長仍主要靠價格與品類組合，而非客流擴張，對大型非必需專案的復甦仍須保持保守。（2026-08-25） - Focus Wealth Management在第二季投資信中增持家得寶，理由是目前高房貸利率造成的住房交易低迷不會永久持續，若房屋活動正常化，HD可受惠於延後的翻修需求；市場因此持續把房市復甦視為股價上行的中期選擇權。（2026-09-24）

為何受惠：家得寶正以Pro專業承包商為長期成長主軸，透過SRS、GMS與Mingledorff’s補強屋頂、建材、暖通空調及大型工地配送，從一般DIY零售商延伸為專業採購平台。FY2026第二季Pro同店銷售為正並優於DIY，SRS同店表現高於公司平均；管理層預期SRS有機銷售全年達中個位數成長，並計畫新增40至50家分行。若交叉銷售、信用、外勤業務與配送服務整合順利，將提高專業客戶黏著度、採購頻率及市占，但收購整合與較低分銷毛利仍是主要風險。 - FY2026第二季Pro同店銷售轉為正成長並優於DIY，便攜式電源、甲板、規格木材、管線接頭、緊固件與混凝土等專業品類表現較強；SRS所有垂直領域同店銷售均優於公司平均，管理層稱其持續擴大市占，成為房市疲弱時的重要成長支柱。（2026-08-18） - 公司重申SRS全年有機銷售成長為中個位數百分比，並計畫新增40至50家SRS分行；管理層另預期整個家得寶系統每年可帶來約4億美元交叉銷售，90%的門市過去12個月已透過SRS報價中心完成銷售，顯示生態整合正在轉化為訂單。（2026-08-18） - 10-Q顯示，包含SRS等分銷業務的Other部門第二季銷售年增62.0%至50.55億美元，主要反映GMS及其他收購併入；但營業利益率由6.4%降至4.9%，提醒投資人需同時追蹤Pro規模擴張與收購後的毛利及整合效率。（2026-08-25）

為何受惠：家得寶近期股價討論的核心不只在營收，而在一次性關稅退款消退後，毛利與營業槓桿能否恢復。FY2026第二季毛利率為33.7%，較去年升30個基點，但其中約6.85億美元由IEEPA關稅退款沖減銷貨成本，管理層同時面臨燃料、能源及商品投入成本上升，以及GMS、Mingledorff’s併入造成的組合稀釋。第二季營業利益率反而由14.5%降至14.3%，全年調整後營業利益率指引為12.8%至13.0%，因此退款正常化、費用率、庫存效率與ROIC將直接影響EPS及估值。 - 公司第二季收到約7.3億美元IEEPA關稅退款，其中6.85億美元減少銷貨成本，帶來約145個基點毛利率助益；但燃料、能源與投入成本增加約抵銷60個基點，收購組合再造成約60個基點壓力，管理層預期退款時效性利益將在第三季反轉，第四季毛利率大致與去年持平。（2026-08-18） - 10-Q顯示第二季SG&A年增8.5%，高於銷售年增5.7%，營業利益率由14.5%降至14.3%；商品庫存升至268.47億美元、年增約4%，庫存周轉降至4.5次，過去12個月ROIC也由27.2%降至24.8%，顯示核心營運槓桿仍受壓。（2026-08-25） - 第二季公司支付約23億美元股利並投入約8.8億美元資本支出，維持全年銷售成長2.5%至4.5%、EPS持平至成長4%的指引；自2024年因SRS收購暫停的股票回購仍未恢復，管理層優先降低債務，使資本回饋與ROIC成為投資人持續追蹤項目。（2026-09-17）