7710 東擎科技 11/12 收盤價：117.5 元-4.5 (-3.69%)

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東擎科技（7710）是一家工業電腦（IPC）與邊緣 AIoT 解決方案供應商，核心不只是賣一般電腦，而是提供能在工廠、零售、遊戲、機器人等現場長時間穩定運作、可客製化的運算平台。

主要產品有三類：

1. 工業電腦主機板

   • 是目前最大宗產品，2026 年上半年約占產品營收 93%。
   • 可供客戶整合成各種專用設備，例如遊戲串流伺服器、智慧零售終端、工廠自動化設備與控制系統。

2. 嵌入式工業電腦系統

   • 將主機板、處理器、機殼與周邊整合成可直接部署的工業電腦。
   • 強調耐用、長供貨週期、可因應較嚴苛環境，適合自動化設備、交通、機器人與各類設備控制。

3. 工業級強固型邊緣 AIoT 平台

   • 讓 AI 模型在資料產生的現場直接運算，而非全部上傳雲端，可降低延遲並兼顧資料隱私。
   • 近期推出的 AI Box，鎖定企業內部知識管理與地端 AI 運算，適合約 10 至 20 人的小型部門使用。

它服務的終端市場可概括為五大方向：

• 智慧商業與零售
• 智慧工廠與工業自動化
• 機器人與無人載具
• 娛樂與遊戲，例如雲端遊戲串流平台
• 工業資安

近期成長最明顯的是娛樂／雲端遊戲串流 ODM 專案：客戶採購主機板建置串流服務平台，帶動 2026 年上半年娛樂應用營收占比升至約 49%，也使主機板比重顯著提高。

簡單說，東擎的定位是：以工業主機板為基本盤，逐步往「客製化系統、軟硬體整合、地端 AI 與工業資安」升級，協助客戶更快把 AI、物聯網與自動化功能部署到實際應用現場。

東擎目前最受市場關注的，不只是一般工業電腦復甦，而是「大型專案延續性」與「邊緣 AI 產品能否放量」兩條成長主軸；另外，工業資安與開放式自動化則是中長期題材。

1. 北美遊戲串流大型專案的第二階段

   • 2026 年上半年營運大幅成長，主因是娛樂領域雲端遊戲串流平台的主機板大型專案出貨。
   • 第一階段於 9 月告一段落，但第二階段訂單已釋出，預計在 2027 年上半年接續出貨。市場會檢驗其放量時點、訂單規模與是否具延續性；這決定 2026 年專案空窗後，2027 年營收能否再上台階。
   • 要注意的是，此專案雖然產品單價高、營收貢獻顯著，但毛利率低於公司過往主機板產品平均；市場不會只看營收，也會看規模成長能否同步轉成獲利。

2. 企業端邊緣 AI／AI Box

   • 東擎推出以 AMD 平台為核心的 AI Box／AI BOX-A395，訴求讓企業在地端進行大型語言模型推論、文件分析、流程自動化等工作，不必將敏感資料上傳雲端。
   • 這個題材切中企業 AI 導入的三項需求：低延遲、資料隱私與相對可控的導入成本。目前產品已在台灣教育、研究與企業客戶，以及日本、韓國、東南亞、歐美等市場推廣；2026 年下半年先小量出貨，市場期待 2027 年出貨顯著增加。
   • 若 AI Box 占比提升，有機會改善營收結構；原因是相較單一大型 ODM 板卡專案，系統與高附加價值解決方案通常更有利於建立產品差異化。不過，實際毛利改善仍要看產品組合與零組件成本。

3. AI 從雲端走向現場的 AIoT 應用

   • 東擎的核心能力是工業主機板、嵌入式系統與強固型邊緣 AIoT 平台，受惠於 AI 運算從資料中心延伸到工廠、物流、零售、機器人、無人載具與智慧設備。
   • 工業場域重視長時間運作、耐高低溫、抗震與產品生命週期，這讓工業電腦相較消費型設備具備規格與驗證門檻。市場會觀察東擎能否把 AI 硬體由單純板卡，升級為可複製、可擴張的垂直應用解決方案。

4. 工業資安與法規需求

   • AI、工業聯網與遠端維運擴大後，工廠、交通、能源等關鍵基礎設施的資安要求提高；歐洲法規趨嚴也使資安逐漸由加分項變成產品進入市場的必要條件。
   • 東擎已將工業資安列為核心策略之一，市場關注的是資安認證與軟硬體整合能力，是否轉化為產品溢價及新客戶切入機會。

5. 開放式自動化、機器人與智慧製造

   • 工業自動化架構逐漸由封閉系統走向可互通、可替換的開放式架構，帶動工業控制器、機器視覺、半導體製程、自主移動機器人等需求。
   • 這是較中長期的成長題材。現階段機器人營收比重仍小，投資重點不在短期營收絕對額，而是產品是否能打入更多場景、客戶驗證能否轉為量產。

題材背後的兩項關鍵風險：

• 營收基期與專案集中度：2026 年的高成長很大部分來自大型專案。若第二階段出貨時點遞延，季度營收波動可能明顯。
• 毛利率與零組件供應：記憶體、CPU、SSD 等價格與供應吃緊，加上大型專案本身毛利偏低，使 2026 年上半年毛利率降至約 29%，低於過去三年約 36%～39%水準。後續要看 AI Box 等高附加價值產品能否提高營收占比，以及成本能否順利轉嫁。

整體而言，東擎的市場敘事可濃縮為：2027 年以遊戲串流專案延續營收動能，再由邊緣 AI、資安與開放自動化提升長期成長性與產品價值。真正影響評價的核心，會是第二階段專案的實際出貨節奏，以及 AI Box 能否由「需求熱度」走向「具規模的營收與獲利貢獻」。

東擎（7710）的產品營收以工業電腦主機板為主，2025 年上半年占比約 85%；其次是工業電腦系統約 12%。其餘為其他產品／服務，公開資料未進一步拆分。

公司核心產品線亦包括工業級強固型邊緣 AIoT 系統平台；不過在營收分類上，該類產品可能計入系統或其他項目，尚無公開的獨立占比。

從結構解讀，東擎目前仍是主機板導向的 IPC 廠商，這代表營收規模主要受板卡出貨帶動；而系統產品雖占比較低，但通常單價較高，未來若從板卡供應擴大至 L10 系統級專案，系統營收比重提高，產品組合與營收品質可能同步改善。2026 年主機板預期仍維持八成以上的營收占比。

東擎未來一到兩年的展望偏正向，成長動能主要來自既有大型 ODM 訂單延續與邊緣 AI、工業資安、開放式自動化三條新產品線。不過，營收成長是否能同步轉化為毛利率與 EPS 成長，仍是最需要驗證的部分。

1. 大型遊戲串流 ODM 專案延續，支撐短期營收

今年上半年成長主要由娛樂領域的雲端遊戲串流大型 ODM 專案帶動。該案第一階段出貨至 2026 年 9 月底，而客戶已釋出第二階段訂單，預計 2027 年上半年接續交貨。

這項訊息的正面意義是，專案不是一次性短單，而是客戶長期策略的一部分，可望維持主機板出貨動能。上半年營收達 17.58 億元、年增 95.43%，EPS 為 4.3 元，已超過 2025 年全年 3.68 元。

但需留意：此專案雖有助擴大營收，卻因主機板搭載較多記憶體等高價零組件、且屬大型客戶策略性報價，毛利率約降至 29%，低於過去約 36% 至 39% 的水準。也就是說，後續不能只看營收與出貨量，還要觀察產品組合能否改善。

2. AI Box 是 2027 年最重要的新成長產品

東擎推出的 AI Box，將高算力邊緣運算硬體與自研知識管理軟體整合，讓企業可在內部處理文件搜尋、問答與報告生成，不必將資料上傳雲端；主要訴求是資料隱私、資安與低延遲。

產品現已在台灣獲企業、教育與研究單位關注，海外則逐步推廣到日本、韓國、東南亞、歐洲及美國。公司將 AI Box 定位為 2027 年的主力產品之一。若能從目前的小型部門導入，擴大到企業內部知識管理、工廠現場與機器視覺等應用，AI Box 有機會提高系統產品與軟體加值服務的比重。

這對長期獲利更重要，因為 AI Box 與系統整合方案的附加價值通常優於單純主機板；若占比上升，有助降低營收過度集中於大型 ODM 專案的風險。

3. 工業資安與開放自動化，是中長期差異化方向

東擎把未來策略聚焦在三大方向：

• 邊緣 AI：因應 AI 從雲端走向工廠、機器人、交通與終端設備，提供即時、低延遲且可靠的運算平台。
• 工業資安：工廠、能源、交通等關鍵基礎設施對資安防護要求提高，法規推進也讓資安從選配變成標配。東擎已取得 IEC 62443 相關雙重認證，有利於切入較重視安全規範的工控案件。
• 開放式自動化架構：傳統工廠自動化系統常由單一設備商綁定，未來往可互換、可整合的開放架構發展；東擎投入符合開放標準的工業控制器與生態系合作，目標是提升在智慧工廠市場的滲透率。

這三項布局的共通點是：從賣硬體主機板，逐步提升至賣「可直接導入的軟硬整合平台」。若策略成功，將提高客戶黏著度與產品附加價值。

4. 供應鏈與成本是近期主要風險

AI 伺服器及資料中心需求強勁，正擠壓 CPU、DRAM、SSD、電源 IC 與被動元件供應，使交期拉長、成本波動加劇。東擎的應對方式包括多家供應商驗證、替代料認證、策略性備料，以及與客戶協商不可取消訂單或預付款機制。

不過，這仍會帶來三項觀察重點：

1. 第二階段遊戲串流專案能否依 2027 年上半年計畫出貨。
   
2. AI Box 能否由「市場詢問熱度」轉化成海外量產訂單。
   
3. 高成長主機板 ODM 專案占比下降後，毛利率能否回升，或由高附加價值系統與軟體產品填補。
   

整體而言，東擎的短期能見度來自已取得的遊戲串流專案；中期成長品質則取決於 AI Box、工業資安與開放式自動化能否提高系統與解決方案收入占比。若新產品能順利放量，營運將從專案型主機板供應商，逐漸轉向更具附加價值的工業邊緣 AI 平台業者。

目前公開資料沒有足夠的多方 EPS 預估可形成可靠共識，因此不宜把單一機構估值當成未來兩年的確定答案。不過，依目前訂單與產品進度，可用「情境式」方式看待 2027、2028 年 EPS。

已知獲利基礎

東擎 2025 年 EPS 為 3.68 元；2026 年上半年 EPS 已達 4.3 元，受大型遊戲串流 ODM 專案帶動，上半年營收 17.58 億元、年增 95.43%。

未來兩年 EPS：較合理的區間判讀

這是依公開營運進度所作的情境推估範圍，並非公司財測或市場一致預估。2027 年的最低驗證條件，是大型遊戲串流專案第二階段如期出貨；公司已表示該訂單已拍板，預計自 2027 年上半年開始交貨。

為何 2027 年不一定比 2026 年高速成長？

2026 年的基期受大型專案集中出貨拉高，且主機板占產品營收約 93%。該專案擴大營收與獲利，但含較多記憶體等高價零組件，並採策略性報價，使上半年毛利率降至約 29%，低於過去約 36% 的水準。

因此，2027 年 EPS 取決於兩股力量的拉鋸：

• 正向因素：ODM 第二階段訂單、AI Box 出貨、系統級專案、工業資安與開放自動化產品放量。
• 壓抑因素：大型主機板專案的毛利偏低，CPU、DRAM、SSD 等零組件成本與供應不確定性，以及大型專案出貨節奏是否延後。

EPS 上修的關鍵

若要讓 2028 年 EPS 接近區間上緣，最重要的是產品結構改善，而不只是主機板出貨增加：

1. AI Box 成為實際營收產品：目前已在台灣銷售，海外市場亦在推廣；若從詢問與試用走向企業採購，將增加高附加價值收入。
   
2. 系統級產品提高占比：從主機板供應升級到整機、邊緣 AI 平台與軟硬整合方案，通常有助改善毛利結構。
   
3. 工業資安與開放式自動化專案放量：此類產品具認證與專案門檻，若成功切入客戶長期設備更新週期，收入穩定性將優於單一大型 ODM 案。
   
4. 毛利率回升：若主機板 ODM 專案比重下降、系統與軟體加值方案比重上升，EPS 成長會比營收成長更有品質。
   

以現價 200.14 元對照上述情境區間，市場實際上已在反映東擎未來兩年維持成長、且 AI 與系統產品能逐步改善獲利結構的期待；後續最值得檢驗的不是單季營收創高，而是 第二階段訂單出貨、AI Box 的實際訂單，以及毛利率能否重回較正常水準。

工業電腦產業前景偏正向，核心邏輯是：AI 不只在雲端訓練，也開始走進工廠、零售、機器人與各類現場設備；而工業電腦正是把 AI 實際部署到現場的運算平台。

主要成長動能

1. 邊緣 AI 成為結構性成長來源

   • 邊緣 AI 是在資料產生的現場直接進行推論，例如工廠的瑕疵辨識、機器人導航、智慧交通影像判讀。
   • 相較將所有資料傳到雲端處理，邊緣端可降低延遲、節省頻寬，也較能保護企業機密資料；這使製造、醫療、零售、交通與關鍵基礎設施的導入意願提高。
   • 產業資料預估，全球 Edge AI 硬體市場可由 2025 年的 279 億美元成長至 2035 年的 1,228 億美元，年複合成長率約 16%。

2. 智慧製造、工業 4.0 與自動化升級

   • 工廠為提升良率、人力效率與設備稼動率，持續投入機器視覺、預防維護、即時控制、能源管理與自動化物流。
   • 這些應用需要能在嚴苛環境中長期運作、可連接感測器與控制設備的工業電腦，而不只是一般 PC。
   • 工業電腦需求也已擴展至智慧城市、交通、能源、醫療與零售，市場不再只依賴傳統製造設備投資。

3. 機器人與實體 AI 帶來新平台需求

   • 自主移動機器人、協作機器人、無人載具與 AI 視覺檢測，都需要低延遲、高可靠度的現場運算。
   • 隨 AI 模型從「辨識」進一步走向可自主規劃與執行任務的代理式 AI，工業電腦的角色有機會由傳統控制器，升級為整合 CPU、GPU、NPU 的智慧決策節點。

4. 工業資安與開放式自動化增加附加價值

   • 工廠設備連網、IT 與 OT 系統整合後，資安風險與法規要求同步上升；具備資安設計、遠端管理與工控認證的產品，客戶切換門檻通常更高。
   • 另一方面，工業控制從封閉式架構逐漸往軟體定義、開放標準與多設備互通發展，也有利具備軟硬整合能力的業者提高單案價值。

市場成長幅度

工業電腦市場預估從 2025 年約 61 億美元，成長至 2030 年約 89.1 億美元，年複合成長率約 7.9%；成長速度優於一般 PC 市場，主要由邊緣 AI、工業物聯網與工廠自動化帶動。

對東擎的意義

東擎的產品線涵蓋工業主機板、嵌入式系統、無風扇電腦與強固型邊緣 AIoT 控制器，剛好對應邊緣 AI、機器視覺、智慧製造與機器人等需求。近期也推出整合 CPU、GPU、NPU 的平台，最高 AI 算力達 180 TOPS，顯示產品正從傳統板卡延伸至高效能邊緣運算。

不過，東擎目前營收仍高度集中在主機板，且娛樂應用占比約 49%、智慧工廠約 26%；因此其短期業績除了受產業長期趨勢影響，也會明顯受到大型專案出貨時程與產品組合變動影響。

產業風險

• 景氣與資本支出循環：工廠自動化、半導體設備與大型專案仍會受到企業資本支出調整影響。
• 零組件成本及供應：記憶體、SSD 與處理器供應吃緊或價格上漲，若報價轉嫁不完全，將壓縮工業電腦廠毛利率。
• AI 專案導入期長：許多案子需先驗證、客製化與認證，從設計導入到量產通常有時間差，AI 題材未必立即等於營收。
• 競爭由硬體走向整合能力：未來不只比板卡規格，更比軟體、資安、垂直場域 know-how、全球服務與客製化速度。

整體而言，工業電腦正從相對成熟的「耐用運算硬體」產業，轉向結合 AI、軟體、資安與自動化的解決方案市場；長期成長方向清楚，但個別公司的受惠程度，仍取決於 AI 專案能否量產、產品組合是否往高附加價值升級，以及成本上漲下的毛利率守穩能力。

東擎未公開揭露具名的主要客戶名單，因此目前不能確認單一最大客戶是誰；不過，其客戶結構與近期大案輪廓已相當清楚：

• 客戶類型：以全球經銷商、系統整合商（SI）與終端企業客戶為主，累積客戶超過 500 家、銷售至 50 多國。產品用於智慧零售、工業自動化、機器人、博弈娛樂、影像與安全監控等場域。
• 近期最關鍵客戶／專案：娛樂領域的一家雲端遊戲串流平台 ODM 客戶。該案經近兩年測試與平台開發後量產，主要出貨高單價工業主機板；第一階段於 2026 年 9 月前完成，第二階段訂單已確認、預計 2027 年上半年續出貨。公司未對外公布這家客戶名稱。
• 營收重要性：2026 年上半年娛樂應用占整體應用營收約 49%，是最大應用別；智慧工廠占 26%、商用占 13%。這也反映遊戲串流專案是近期營收快速成長的核心來源。
• 新客群：AI Box 目前先從台灣的企業、政府機關、大專院校與研究單位切入，訴求讓部門在地端部署 AI 與內部知識管理；海外則持續向歐美、日本、韓國、印度與東南亞推廣。

投資上可將東擎看成「客戶數分散、但近期營收受單一大型娛樂 ODM 專案明顯帶動」的結構。正面是第二階段訂單已確認，代表不是一次性短單；風險則是娛樂應用占比高，未來營收與毛利率仍會受到該大型專案的出貨節奏、產品組合及零組件供應影響。

東擎位於工業電腦（IPC）產業，直接競爭不只在主機板，也涵蓋嵌入式系統、邊緣 AI、工業自動化與資安解決方案。

主要競爭對手

• 大型綜合型 IPC 廠商：研華、凌華、艾訊、威強電、廣積等，產品線涵蓋工業主機板、嵌入式系統、機器人、智慧製造與邊緣運算。
• 智慧零售與自助服務設備業者：飛捷等，在 POS、Kiosk、自助點餐與零售數位化等場景競爭較直接。
• 國際工控與自動化品牌：在高可靠度控制器、工廠自動化與嚴苛工業場域，需面對既有國際大廠的長期客戶基礎與認證門檻。
• 中國 IPC 業者：在中低階、標準化產品與價格敏感型市場，憑成本與在地供應鏈優勢競爭，並逐漸向海外擴張。

東擎的優勢

1. 產品開發快、客製彈性高

   • 東擎以工業主機板為基本盤，能延伸為嵌入式系統與強固型邊緣 AIoT 平台，並以客製化設計、快速導入協助客戶縮短產品上市時程。
   • 這種能力對機器人、遊戲串流、工業視覺與企業地端 AI 等需求變化快的市場尤其重要。

2. 切入邊緣 AI 的差異化定位

   • AI Box 主打企業地端運算、資料不必上雲，對有隱私、資安與低延遲需求的企業、教育與研究單位有明確應用情境。
   • 相較只供應硬體的同業，若能持續把硬體、知識管理軟體及場域應用整合，將有助提高附加價值與客戶黏著度。

3. 工業資安與開放式架構

   • 公司已取得 IEC 62443 雙重認證，並布局開放式工業控制器；隨歐洲網路韌性規範與工控資安要求提高，認證與安全開發能力可形成進入門檻。
   • 傳統封閉式自動化架構若逐步轉向開放架構，東擎有機會受惠於設備替換、系統升級與新型整合需求。

4. 輕資產與全球供應彈性

   • 公司以研發、產品設計與客戶服務為主，製造委外，可依客戶所在地與市場規範，在台灣、中國與越南調配生產。
   • 美洲是目前最大市場，且透過海外銷售與服務據點接觸全球客戶，有利於承接跨國專案。

5. 近期已有大型專案驗證

   • 雲端遊戲串流 ODM 專案已完成第一階段量產，第二階段訂單亦已確認，顯示其客製主機板與專案導入能力獲大型客戶採用。

相對劣勢與風險

1. 規模仍小於領先同業

   • 東擎成立時間較短、營收規模與全球通路深度仍不及大型 IPC 廠商。大廠在長期客戶關係、垂直產業方案、海外維運與採購議價能力通常較有優勢。
   • 因此東擎較適合以高成長利基專案、快速開發與特殊應用突破，而非正面競逐所有標準型大單。

2. 營收對大型專案的敏感度高

   • 2026 年上半年營收快速成長，主要由娛樂領域的遊戲串流大型 ODM 專案帶動；這類專案雖帶來顯著營收，但出貨時程、後續世代升級與客戶資本支出，都可能造成營收季度間波動。

3. 毛利率可能因產品組合承壓

   • 遊戲串流專案雖是高單價產品，但因零組件含量較高及專案條件，2026 年上半年毛利率約降至 29%，低於過去三年約 36%～39% 的區間。
   • 這表示營收放大不必然等比例轉化為獲利率提升；未來要觀察 AI Box、資安與系統方案能否提高高附加價值產品比重。

4. 關鍵零組件供應與成本風險

   • CPU、記憶體、SSD、電源 IC 等零組件受 AI 伺服器與資料中心需求擠壓，可能出現交期拉長與成本上升。
   • 輕資產模式提高產能彈性，但也代表公司需仰賴代工夥伴與供應鏈協調；若關鍵料件失衡，專案交付與毛利都可能受影響。

5. 中低階市場面臨價格競爭

   • 中國業者在標準化、中低階 IPC 產品以低價搶市，對價格敏感型市場形成壓力。東擎若要維持毛利與品牌定位，必須持續往強固設計、資安認證、軟硬整合與高客製場域移動。

綜合判斷

東擎的競爭策略不是規模取勝，而是鎖定「快速客製化 + 邊緣 AI + 工業資安 + 開放式架構」的利基市場。其最大優勢是能較快把新平台轉為可部署的工業產品，近期遊戲串流大單也證明大型專案執行力；但真正的考驗在於，能否將單一大型專案的成功，擴展為更多可複製的 AI、資安及自動化客戶，同時把毛利率拉回較健康水準。