6277 宏正 10/27 收盤價：101 元+0.5 (+0.5%)

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宏正（6277）主要提供資訊設備連接、管理與控制的解決方案，核心品牌為 ATEN。公司可概括為三大業務：

• IT 架構管理

  • 核心產品是 KVM 多電腦切換器、KVM over IP 遠端管理、機房監控與電源管理設備。
  • 用途是讓企業、資料中心或機房管理人員，能在單一控制端操作、監控多台伺服器與電腦設備，提升維運效率與資安管理能力。
  • 這是公司最主要的營收與獲利來源；目前頁面資訊顯示，2024 年約占營收 63%。

• 專業影音（Pro AV）與控制室方案

  • 提供影音訊號延長、切換、矩陣、控制系統等產品。
  • 客戶可將產品用於會議室、控制中心、教育場域、展演空間及企業協作環境，處理多來源影音訊號的傳輸與整合控制。

• 伺服器機櫃與 AI 機房基礎設施

  • 宏正近年將 KVM、電源管理、散熱與伺服器機櫃整合，切入 AI 資料中心與機房建置需求。
  • 目前機櫃營收占比仍低，但隨楊梅新廠擴產，這塊被市場視為中長期成長來源；2026 年第一季 AI 機櫃約占整體營收 6%。

簡單說，宏正不是做伺服器晶片或直接販售 AI 運算設備，而是提供「讓大量 IT／影音設備可以被連接、遠端管理與有效運作」的底層管理工具與機房整合方案。其既有 KVM 業務帶來較穩定的高毛利與現金流，AI 機櫃與資料中心方案則是未來成長題材。

市場看宏正（6277）的重點，核心是「高毛利 KVM 本業穩定復甦」加上「AI 資料中心機櫃帶來第二成長曲線」。

1. AI 伺服器機櫃：最具想像空間的新成長題材

宏正原本強項是 KVM 與機房管理，近年將產品延伸到 AI 機房所需的機櫃、機殼、電源管理與散熱整合方案。

• 2026 年第一季，AI 機櫃營收約占整體營收 6%，仍是個位數比重，但已是成長最快的產品線之一。
• 機櫃目前產能接近滿載，下半年訂單能見度仍佳。
• 楊梅新廠預計 2027 年下半年投產，機櫃產能可望擴大至目前約 2 倍，市場期待它從高個位數營收占比進一步往雙位數推進。

這個題材的重點不只是賣「鐵櫃」，而是宏正能把既有 KVM、遠端管理、電源分配與散熱系統一起整合出貨，提升單一專案的產品價值與客戶黏著度。

目前公司主攻企業、政府、教育與區域型資料中心的少量多樣客製化需求，與大型雲端業者採購的超大型標準化 AI 機櫃市場有所區隔；但已推出 MGX 與 ORW 機櫃架構，擴大切入標準化 AI 基礎設施的機會。

2. IT 架構管理與高階 KVM：獲利基本盤，也是最直接的 AI 受惠產品

KVM 是宏正最成熟、毛利率最高的產品主軸，涵蓋多電腦切換、遠端設備管理、機房監控與控制室應用。

市場重點放在：

• KVM over IP：讓管理者可遠端操作、監控伺服器與多台設備，適合資料中心、半導體廠、製造業與關鍵任務控制室。
• 高階多視窗與遠端視覺化管理：AI 機房設備增加後，設備監控與維運複雜度同步提高，推動高階 KVM 需求。
• 資安型 Secure KVM：政府、國防、金融及控制中心等高資安場域，對實體隔離與安全切換設備需求提升。
• AI PC、AI 工作站與桌上型管理：AI 應用使多設備、多螢幕與遠端協作需求增加，擴大 KVM 的應用範圍。

高階 KVM 在 2026 年上半年營收占比約 13.6%，半導體供應鏈及機房管理客戶資本支出延續，成為下半年主要出貨動能。

3. 半導體與製造業資本支出回升

宏正的 KVM、控制室與機房管理方案，與半導體、製造、網通及企業 IT 建置高度相關。因此市場也在觀察：

• 亞洲半導體產線擴建是否延續；
• 台灣、日本、韓國與東南亞的自動化、AI 機房與設備管理專案；
• 美國市場的企業與工業客戶需求回溫。

2026 年前三季營收達 40.99 億元、年增 15.84%，其中第三季營收為歷史單季次高；市場資料顯示，亞太及美國的 KVM 專案、半導體與製造業客戶需求，是近期成長來源。

4. 專業影音、控制室與智慧會議室

宏正也布局專業影音（Pro AV）、控制室、智慧會議及多螢幕顯示管理。這些產品與 KVM 技術相互整合，應用在指揮中心、交通監控、企業戰情室、公共安全與大型會議場景。

市場期待 AI 導入後，控制中心從單純顯示與切換，走向：

• 異常事件即時辨識；
• 多來源影像整合；
• AI 文字轉語音與即時字幕翻譯；
• 事件觸發、分析及遠端排除。

這是提升產品單價與方案化收入的題材，但專業影音仍較受歐美企業支出、關稅及總體景氣影響，短期復甦速度可能不如 KVM 與機櫃。

5. 消費性電子新產品：第二層成長選項

宏正推出 ATEN essentials 系列，從原先的企業與專業應用，延伸到個人工作者、內容創作者、居家辦公與一般消費者。

產品包括：

• USB 周邊分享切換器；
• HDMI／影音切換器；
• 影音分配器；
• GaN 充電器與充電線。

此題材短期對營收貢獻預期仍有限，因消費產品單價較低、通路建置也需要時間；但若電商與零售通路擴張順利，有機會擴大品牌觸及與出貨量，成為長期補充性成長來源。

市場目前最在意的驗證指標

整體而言，宏正的投資敘事可分為兩層：KVM 與 IT 架構管理提供高毛利、穩定現金流的底盤；AI 機櫃與資料中心整合方案則決定未來幾年營收成長與估值上修空間。目前機櫃占比尚小，因此題材要真正反映為長期獲利，關鍵仍在 2027 年新產能開出後，能否持續擴大營收占比並維持合理毛利率。

宏正的產品營收以 IT 架構管理解決方案為核心，專業影音為第二大產品線；機櫃與消費性電子雖然目前比重較小，但正是 2026 年成長較快的部分。

上述三類 KVM 合計約占營收 64%，是宏正最主要的獲利基礎；若以較大分類看，2025 年 IT 架構管理約占 63%、專業影音約 16%、USB 周邊約 4%、連接線材約 4%、其他約 13%。

結構上的重點：

• IT 架構管理仍是基本盤：其中 Non Over IP KVM 量體最大，但 Over IP KVM 的年增 50%，反映企業機房、半導體擴產與遠端集中管理需求上升。
• AI 機櫃尚非主體、但彈性最大：機櫃沒有被獨立揭露為單一正式產品分類，而是納入「其他」；目前已達高個位數營收占比，並受 AI 機房專案帶動、產能接近滿載。這代表其短期對整體營收的絕對貢獻仍有限，但對產品組合升級與未來成長的重要性提高。
• 專業影音是第二支柱：占比約 15%，成長來自控制室、智慧會議室與影音系統整合，通常也有助於公司由單品銷售走向方案型專案。
• 消費性電子仍屬早期布局：新推出的 ATEN essentials 充電、USB 與影音周邊系列，現階段主要歸於較小的 USB／其他類別；是否能明顯擴大占比，仍要觀察通路拓展與新品銷售速度。

因此，宏正不能單純視為「機櫃概念股」：目前本質仍是以 KVM 為主的高毛利 IT 架構管理公司；機櫃、Over IP KVM 與專業影音整合方案，則是推動營收結構往 AI 資料中心及高附加價值專案升級的增量來源。

宏正後續展望可分成「短期高階 KVM 帶動獲利修復」與「中期 AI 機房機櫃擴產形成第二成長曲線」兩個階段。整體基調偏正向，但機櫃題材能否真正放大，仍要看 2027 年新產能啟用後的接單與毛利表現。

1. 2026 年下半年：KVM 是最主要成長與獲利來源

宏正預期今年營收上下半年比約 4：6，代表第三、四季將是全年較重要的認列期。成長主力仍是高階 KVM、企業 IT 架構管理與機房專案，而不是機櫃單獨爆發。

尤其 AI、半導體擴產與企業數位化，會增加下列需求：

• KVM over IP 遠端管理
• 多螢幕矩陣切換與控制中心整合
• 機房與跨據點設備監控
• 高資安 Secure KVM
• 邊緣 AI 與 AI PC 的桌上型管理需求

2026 年第二季，大型企業 Over IP KVM 年增 50%，非 IP KVM 年增 12%，SMB KVM 年增 22%；高階產品組合與產能利用率提升，也使單季毛利率升至 62.43%、營益率升至 16.54%。這表示當前獲利改善的核心，仍是高附加價值 KVM 的放量。

2. AI 機櫃：成長最快，但仍在小基期擴張階段

機櫃是宏正最受市場關注的新增動能。2026 年第一季 AI 機櫃約占整體營收 6%，整體機櫃業務仍為個位數占比、正往高個位數提升；現有產能已接近滿載。

宏正的定位不是大型雲端服務商的超大規模標準機櫃，而是企業、政府、教育、研究機構與中小型資料中心的客製化 AI 機房。產品不只有機櫃本體，也可搭配 KVM、智慧 PDU、電源管理、散熱與遠端監控，提升每一個專案的整體價值。

後續兩項產品布局值得留意：

• MGX 架構機櫃：對應主流 AI 伺服器規格。
• ORW／OCP 架構機櫃：切入開放運算與標準化機櫃市場。

這有助宏正從既有 EIA 客製化機櫃，逐步擴大可服務的 AI 機房市場。

3. 2027 年：楊梅新廠是機櫃業務能否放大的關鍵

楊梅新廠主攻機櫃與機殼，工程預計 2027 年第二至第三季完成並銜接投產。新廠面積較現有租用廠房明顯擴大，目的就是承接 AI 機房與資料中心機櫃需求。

這對營運的意義有兩面：

• 正面：若客戶需求持續、產能快速填滿，機櫃將從目前個位數占比，逐漸成為更有規模的成長來源。
• 需驗證處：新廠啟用不等於營收立即跳升，還要看訂單能見度、量產爬坡、海外專案與產品毛利率能否同步改善。

較合理的判斷是，2027 年機櫃占比朝高個位數前進具備基礎；若 MGX／ORW 產品、海外專案及整案搭售效益順利，才有機會進一步挑戰兩位數占比。

4. 區域市場：亞洲是主引擎，美洲復甦、歐洲仍需觀察

亞洲是宏正短中期最重要的成長區域，動能來自台灣 AI 機房與企業投資、日本與韓國的企業採購，以及印度較低基期下的專案拓展。美國市場有高階 KVM 專案逐步進場，營運較去年改善；歐洲雖有成長，但經濟與企業支出仍相對保守。

因此，若亞洲半導體、企業 AI 機房與工業自動化資本支出延續，對宏正的營收支撐會最直接；美洲與歐洲則是額外的上行空間，而非目前最穩定的主引擎。

5. 新產品：補足成長來源，但短期貢獻仍有限

除 KVM 與機櫃外，宏正也在擴充成長選項：

• 專業影音產品：透過 AI 語音設定環控系統、企業協作與智慧會議室產品，力拚重回成長。
• Secure KVM：切入政府、國防、醫療與高資安場景。
• 海事認證 KVM：拓展船艦、海上平台與特殊控制系統。
• ATEN essentials 消費性電子：切入 USB、影音切換與充電產品，但目前對整體營收的貢獻仍低。

6. 需要持續驗證的風險

• AI 機櫃占比仍小：高成長有低基期效果，短期無法取代 KVM 作為獲利主體。
• 機櫃毛利率較低的可能性：若機櫃只是硬體出貨，可能稀釋整體毛利；最佳情境是與 KVM、PDU、遠端管理整案搭售。
• 歐美總體經濟、關稅與地緣政治：仍可能造成客戶延後專案或調整拉貨。
• 原物料與記憶體供應：若價格上漲過快或出現缺料，會影響部分高階產品成本與交期；目前公司評估影響仍可控。
• 新廠投產與接單落差：2027 年機櫃新產能開出後，是否快速填滿，是中期成長能否兌現的核心。

整體結論：宏正未來一年的基本盤是高毛利 KVM 回升與費用率改善；AI 機櫃、電源管理與資料中心方案則提供中期營收彈性。若高階 KVM 能維持成長、機櫃新產能在 2027 年順利接單，宏正有機會從過去偏穩定配息的 IT 管理設備公司，逐步增加 AI 機房基礎建設的成長屬性。

宏正未來兩年 EPS 的市場共識目前為：

共識預估顯示，2026 年獲利有望自 2025 年的 3.08 元明顯反彈，主因是營收恢復成長、毛利率改善至約 60.8%，以及營業費用率隨營收規模擴大而下降；2027 年則預期延續成長，但成長率會正常化。

不過，預估數字的差距不小：

• 2026E：5.12～6.23 元，顯示市場對今年基本面已有正向共識，但對下半年營收與費用率改善幅度仍有不同假設。
• 2027E：5.36～8.46 元，預估分歧更大，分歧度達 46%，因為這一年牽涉到高階 KVM、AI 機房機櫃專案能否持續放量，以及新產能對營收與營益率的實際貢獻。

成長動能

1. 高階 KVM 與企業 IT 架構管理 2026 年第二季高階 Over IP KVM 營收年增 50%，中小企業 KVM 年增 22%，反映半導體、資料中心與企業機房管理需求仍在擴張。

2. 毛利率、營益率改善 第二季毛利率已達 62.43%、營益率 16.54%，獲利改善不只是營收增加，也來自產品組合與產能效率提升。若全年能維持約六成毛利率，EPS 上修空間會提高。

3. 機櫃與 AI 機房方案 機櫃業務雖仍在擴張初期，但已受 AI 機房專案帶動、產能偏緊；其與 KVM、電源管理與散熱整合出貨，是 2027 年預估差異最大的來源之一。

判讀

以目前約 101 元股價看，若採共識 EPS，2026、2027 年前瞻本益比分別約為 18 倍、15 倍。這表示市場已先反映一部分 2026 年獲利大幅復甦；後續股價要有更扎實的基本面支撐，關鍵不是只有營收年增，而是毛利率能否守在高檔、下半年旺季出貨是否落實，以及機櫃專案能否轉化為可持續的獲利。

整體可用 2026 年 EPS 約 5.1～6.2 元、2027 年約 5.4～8.5 元 的區間來看；其中 5.61 元與 6.78 元 是目前較適合作為評價基準的共識中位數，而較樂觀的 2027 年數字仍有待新廠量產時程與 AI 機房業務滲透率驗證。

宏正所處的產業可分成 IT 架構管理（KVM）、專業影音（Pro AV） 與 AI／資料中心機櫃。整體前景屬於「核心業務穩定升級、AI 基礎設施帶來新增量」的結構。

1. IT 架構管理：由傳統切換設備升級為遠端、集中管理

KVM 原本主要用於切換多台電腦或伺服器；現在企業更重視遠端維運、資安隔離、多螢幕與多系統集中管理，因此高階的 KVM over IP、控制室與機房管理方案需求較佳。

成長來源包括：

• 半導體、製造業、資料中心持續擴建，需管理大量設備與產線系統。
• AI 應用提高運算設備及管理複雜度，帶動集中控制、多訊源、多顯示器整合需求。
• AI PC、AI 工作站增加，也有利桌上型 KVM 與周邊管理產品。
• 高階遠端管理產品通常技術門檻、單價與毛利率都相對較高，產品組合升級有助獲利品質。

目前市場資料顯示，2026 年第二季宏正的大型企業 Over IP KVM 營收年增 50%，中小企業 KVM 年增 22%，反映高階企業應用與一般商用需求同步回溫。

2. AI 資料中心與客製機櫃：最具成長彈性的題材

AI 伺服器不只需要運算晶片，還需要機櫃、供電、散熱、線材與遠端監控等基礎設施。隨 AI 運算從大型雲端服務商延伸至企業、政府、教育與邊緣運算場景，少量多樣、可客製的 AI 機櫃需求增加，這是宏正較有機會切入的市場。

宏正的優勢在於原有 KVM、電源管理與機房管理客戶基礎，可將機櫃搭配管理設備一併銷售，而非只賣單一金屬機構件。2026 年前兩月其機櫃業務營收已年增三位數，且楊梅新廠預計於 2027 年下半年投產，第一期產能規模可達既有產能兩倍，能否順利轉化為長期營收，將是未來兩年的重要觀察點。

不過，這個市場也不是沒有挑戰：大型標準化 AI 機櫃多由規模更大、供應鏈更完整的廠商競爭；宏正現階段較聚焦中小型、客製化專案。因此，機櫃業務雖然成長快，但仍要看接單持續性、產能擴充進度與專案毛利率，不能只看短期營收高成長。

3. Pro AV：需求存在，但復甦速度較不一致

專業影音產品應用在智慧會議室、控制中心、教育、金融、展演及企業協作。產業趨勢是從單一會議室設備，走向整棟建築或多據點的集中影音控制與環控平台；導入 AI 字幕、翻譯、影像分析等功能，也可能提高方案單價。

但這一塊與企業資本支出關聯較高，景氣不確定、關稅與大型專案遞延，都可能讓拉貨波動加大。2025 年 Pro AV 表現偏弱，2026 年雖有新產品與智慧會議室需求支撐，但仍屬需要持續驗證的復甦項目。

4. 產業前景的整體判斷

整體來看，宏正的產業不是單純受惠於「AI 伺服器出貨量」，而是受惠於 AI 與企業數位化後，機房、控制室、運算設備的管理複雜度提升。其中，高階 KVM 提供相對穩定的基本盤，機櫃則提供較大的成長選擇權。

要留意的風險則包括企業資本支出放緩、歐美市場關稅與地緣政治變化、Pro AV 專案遞延，以及新機櫃產能開出後的稼動率。近期營運動能確實偏正向：2026 年第三季營收達 14.64 億元、年增與季增皆為正，前三季累計營收年增 15.84%，主要由 KVM 專案與機櫃需求帶動。

宏正以自有品牌 ATEN 銷售，公開資訊並未揭露單一客戶名稱；可確認的是，近年沒有任何單一銷貨客戶占營收超過 10%，客戶結構相對分散。

主要客戶／終端應用大致可分為：

• 大型企業與企業 IT 部門：採購 KVM、遠端伺服器管理、機房管理與智慧電源方案；這是最核心的客群。
• 資料中心與 AI 伺服器機房：採用 KVM over IP、智慧 PDU、機櫃、散熱與佈線整合方案；這也是近期機櫃成長題材的主要需求來源。
• 高科技製造與半導體廠：用於遠端監控產線、無塵室設備及跨廠區控制中心。近期韓國市場即受半導體相關專案帶動。
• 政府、國防、金融、醫療等高資安單位：主要採用 Secure KVM 與控制中心方案，重視資料隔離、遠端控管及資安規格。
• 教育、交通運輸、媒體與公共場所：使用專業影音、視訊牆、AV over IP、會議室及控制室系統；實際應用包含機場、救災中心、工廠控制室、商場與校園等。
• 中小企業、SOHO 與專業工作者：採購較標準化的 KVM、USB 周邊、擴充基座、影音與充電產品。

因此，宏正的「客戶」不完全是終端企業，也包含全球的代理商、系統整合商與專案通路；再由這些夥伴服務各類終端場域。就營收結構看，企業用 KVM 是最大宗，2026 年第二季大型企業 Over IP KVM 占營收約 14%、非 IP KVM 約 33%，SMB KVM 約 17%，顯示企業與中小企業 IT 客群仍是基本盤。

宏正的競爭核心可分成 KVM／IT架構管理、專業影音（Pro AV） 與新切入的 AI機房機櫃。其中，KVM仍是最成熟、也是最主要的獲利基礎；但越往高階企業、資安與整合式資料中心專案走，競爭門檻與對手實力也會更強。

主要競爭對手

宏正的相對優勢

1. KVM產品線完整，覆蓋範圍比單點型競爭者廣

宏正以 ATEN 品牌經營多年，從 SOHO／中小企業的桌上型 KVM，到企業用的 LCD KVM、Over IP KVM、遠端管理與控制室方案都有布局。對系統整合商或企業客戶來說，可降低多品牌採購與整合成本。

2026 年第二季，宏正企業用 Over IP KVM 已占營收約 14%、年增 50%；非 IP KVM 占 33%、SMB KVM 占 17%，顯示其在傳統與高階產品間均有產品承接能力。

2. 自有品牌與全球通路，是價格競爭之外的護城河

KVM並非單純硬體規格競爭，企業客戶尤其看重穩定性、相容性、售後支援與長期供貨。宏正長期以自有品牌經營全球市場，具備通路、技術支援與品牌辨識度；在亞洲市場歷史市占表現尤其突出，過去資料顯示其市占達 24%、位居第一。

這使宏正不必完全落入白牌產品的低價競爭，也有能力維持相對高的毛利率。2026 年第二季毛利率達 62.43%，反映產品組合轉向高階 KVM、客製化專案後，獲利品質有所改善。

3. 「IT＋AV」整合能力，有利於控制室與智慧場域專案

宏正的差異化不只在KVM，而是將 KVM、影音矩陣、延長器、電視牆、控制系統與遠端管理整合成控制室或智慧會議方案。這類專案通常不是只比單一設備單價，而是比系統整合、使用體驗與後續維護能力。

公司近年推出高階 KVM over IP、多視窗接收器、影像處理器與 AI 協作控制室方案，切入半導體廠、控制中心、智慧製造與企業協作情境。

4. 少量多樣與客製化，較能掌握利基市場

宏正規模雖不如國際大型資料中心基礎設施業者，但在少量多樣、客製化 KVM 與機櫃專案上具彈性。這對台灣、日本、韓國的半導體、製造業與控制室應用較有利，也使其能以較高單價的方案，降低標準品價格戰的壓力。

5. AI機房機櫃帶來交叉銷售機會

機櫃目前在宏正營收中的比重仍低，但與 KVM、PDU、散熱與遠端管理可形成整套機房方案。若新產能與客戶導入順利，宏正有機會由設備供應商提高為方案供應商，擴大單一專案的可取得營收。現階段 AI 機櫃專案已使產能接近滿載，屬於後續值得驗證的成長來源。

宏正的相對劣勢與風險

1. KVM本業市場成熟，長期自然成長有限

KVM是穩定且具黏著度的利基市場，但整體產業成長速度不高，主要需求多來自資料中心擴建、設備汰換、介面升級與遠端管理需求。若沒有高階 Over IP、控制室、機櫃等新產品放量，單靠傳統KVM不容易支撐很高的營收成長。市場研究普遍認為 KVM 產業屬溫和成長，競爭者也容易在中低階規格上跟進。

2. 大型資料中心整合案，對手具完整基礎設施優勢

在大型資料中心客戶中，部分對手可同時提供電力、散熱、機櫃、PDU、監控軟體與維運服務，方案範圍比宏正更廣。宏正現正藉由機櫃切入，但此業務仍在擴張初期，短時間內仍須證明量產能力、客戶黏著度與整體方案競爭力。

也就是說，宏正的優勢是 KVM與管理介面的專業深度；相對弱項則是大型資料中心「全套基礎設施」的規模與既有客戶關係。

3. 資安認證與政府／國防市場可能較弱

資安型 KVM 的高階市場常要求特定安全認證、供應鏈資格與長期標案實績。部分歐美競爭者在政府、國防及高機敏金融市場的認證與客戶基礎較深，宏正要切入這些市場，產品技術以外還要跨越驗證、採購資格與在地服務門檻。

4. Pro AV是機會，也是強敵環伺的市場

專業影音市場成長性通常優於傳統 KVM，但原有領導廠商在大型會議室、展演、廣播與控制室市場深耕多年，擁有完整生態系與系統整合商網絡。宏正在此領域雖能以「AV Meets IT」切出差異化，但仍屬追趕者；要觀察其產品是否能持續從單品銷售提升為大型整合專案。

5. 區域需求與匯率、關稅會影響短期業績

宏正的海外營收比重高，歐美需求、關稅政策、匯率及企業資本支出變化，都可能使季度營收波動。2025 年美洲與歐洲市場曾受到關稅與國際政治因素影響而轉弱；雖然2026年已見回溫，但這仍是外銷型品牌的結構性風險。

投資上可怎麼看競爭力

宏正最值得肯定的地方，是在成熟 KVM 市場中，仍能透過 高階 Over IP KVM、控制室／Pro AV方案、客製化機櫃 拉高單價與毛利；2026 年上半年高階KVM成長、毛利率改善，初步支持這個方向。

但也要區分兩件事：

• KVM本業：品牌、通路與產品完整度構成穩定護城河，偏向提供穩定現金流。
• 機櫃與AI資料中心方案：成長想像空間較大，但仍在驗證市占、產能、專案持續性及面對大型競爭者的能力。

因此，宏正的競爭定位較接近「具有全球品牌的利基型 IT／AV 管理解決方案供應商」，不是純粹的AI伺服器概念股；未來估值能否上修，關鍵在於高階 KVM、Pro AV 與機櫃能否讓營收與營益率維持比傳統 KVM 更快的成長。