5236 凌陽創新 10/30 收盤價：124.5 元-3.5 (-2.73%)

追蹤

凌陽創新（5236）是一家影像處理與人機介面晶片設計公司，核心產品是筆電與視訊攝影機使用的 ISP（影像訊號處理器）。簡單說，它做的是讓攝影機「看得更清楚、能理解影像內容，並與電腦低功耗連接」的關鍵晶片。

主要業務

最重要的現金牛：筆電攝影機 ISP

目前公司最核心產品仍是非蘋果陣營筆電內建攝影機的 ISP 晶片，用於影像調校、編碼與 USB 傳輸。AI PC 對鏡頭解析度、低光源畫質、背景降噪、臉部辨識與人體感測功能要求提高，會提升 ISP 的技術門檻與單價。現有資料顯示，PC／NB 相關業務約占公司營收八成。

公司的高階 ISP 具備 3D 降噪、HDR、人體存在偵測與自動構圖等功能，可讓筆電在人離開時自動鎖定、視訊時提升畫面與收音協作效果；這是其切入 AI PC 升級潮的主要方式。

新成長產品

eUSB2：下一代低功耗介面

eUSB2 是針對先進製程 CPU 的低電壓 USB2 介面，能將 I/O 電壓由傳統 3.3V 降到 1V 或 1.2V，並提升傳輸效率。凌陽創新的方案已取得兩大 PC CPU 平台認證，預計隨新平台上市逐步貢獻營收。

熱成像與邊緣 AI

公司也結合熱感測器、ISP 演算法與裝置端 AI，發展紅外線熱成像解決方案，可偵測微小溫差，用於工業設備異常預警、消防救難、無人機、機器人避障與未來車用感知。這項業務仍在驗證與導入階段，屬於中長期的新應用布局。

一句話理解：
凌陽創新是替各類攝影機與智慧裝置打造「眼睛與部分大腦」的 IC 設計公司；現在營運核心是 AI PC 的筆電攝影機 ISP，並往 eUSB2、邊緣 AI 視覺與熱成像等高附加價值領域延伸。

凌陽創新（5236）後續展望可分成三個時間軸：短期靠 AI PC 的影像規格升級，中期看 eUSB2 開始放量，長期則布局熱成像與邊緣 AI 視覺應用。

1. 短期：AI PC 推動高階 ISP「量平價升」

公司約八成營收仍來自 PC／NB，短期最主要的成長動能不是筆電出貨量大增，而是筆電鏡頭規格升級帶動產品單價提高。

AI PC、商用換機與 Copilot+ PC 的普及，正提高以下功能的搭載率：

• 5M 高解析度鏡頭
• HPD 人體存在偵測
• Edge AI 影像處理
• AI 降噪、自動構圖與人臉辨識
• HDR 與低光源影像優化

高階 ISP 單價高於傳統產品，若產品組合持續往 5M、HPD 與 AI 機種移動，即使整體晶片出貨量大致持平，營收與獲利仍有機會成長。公司對 2026 年營運的定調是「量平價升」，並預期毛利率可維持在六成以上。

2. 中期：eUSB2 是 2027 年較具體的新成長來源

eUSB2 是因應先進 CPU 製程所需的低電壓傳輸介面，能把傳統 USB2 的 I/O 電壓由 3.3V 降至 1V／1.2V，同時提高傳輸效率。凌陽創新的 eUSB2 已取得 Intel Nova Lake 與 AMD Medusa 平台認證，具備先行者優勢。

營收節奏上，eUSB2 預期在 2026 年下半年隨新平台上市開始貢獻，2027 年才是較完整的放量年度。真正需要驗證的是，PC 品牌與 ODM 是否將其導入更多筆電平台，而不只是取得處理器平台認證。

3. 長期：熱成像與邊緣 AI 是第二條成長曲線

公司正開發紅外線熱成像 ISP，結合影像演算法與裝置端 AI，可應用於：

• 工業設備異常預警
• 消防救災與煙霧環境搜救
• 無人機與機器人避障
• 醫療與智慧安全
• 車用 ADAS 與未來前裝市場

目前熱成像仍以技術驗證與客戶試產為主，預計 2028 年才較有機會切入工業、救難、無人機與機器人等非車用量產市場；車用前裝還須經過車規認證，較可能在 2030 年後才逐步產生較明顯營收。也就是說，這是長線選擇權，短期不宜過度計入獲利預期。

4. 獲利結構仍有優勢，但須留意 PC 需求

凌陽創新的有利條件是中高階 ISP 產品附加價值高，封測成本上漲雖會帶來壓力，但目前晶圓成本占產品成本比重不高，產品組合升級有助抵銷部分成本影響。

不過，公司的基本盤仍高度連結筆電市場，因此要留意：

• 記憶體與零組件漲價是否壓抑終端筆電需求。
• 上半年若有提前備貨，下半年拉貨是否放緩。
• 客戶目前訂單能見度約三個月，第四季需求仍有不確定性。

綜合判斷

凌陽創新正從傳統筆電攝影機 ISP，升級為「AI PC 視覺晶片＋低功耗高速傳輸＋邊緣 AI 感測」供應商。

核心觀察重點是：AI PC 高階 ISP 的滲透率能否持續提高、eUSB2 是否按預期在 2027 年放量，以及非 PC 應用營收占比能否逐步擴大。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

目前未找到凌陽創新（5236）2026、2027 年具多來源交叉驗證的年度 EPS 預估，因此不宜將單一網站的模型試算當成市場共識。

可確認的獲利基準如下：

未來兩年獲利較具體的成長變數包括：

• AI PC 規格升級：5M 鏡頭、HPD 人體存在偵測與 Edge AI ISP 的滲透率提高，有助提升產品平均售價與維持高毛利率。
• eUSB2 放量：公司預期 2026 年下半年開始有營收貢獻，2027 年可望成為完整年度的新增動能；實際成效仍取決於筆電品牌與 ODM 的新平台採用率。
• PC／NB 景氣與商用換機需求：PC／NB 約占營收八成，仍是最主要的獲利決定因子；記憶體與整機成本上升，可能影響終端換機節奏。
• 熱成像的商業化進度：2026 年仍以驗證、試產為主，預計較明顯的工業、救難及無人機量產貢獻在 2028 年以後，因此不宜把它過度計入 2026、2027 年 EPS。

整體而言，凌陽創新 2026 至 2027 年的獲利方向仍偏向「AI PC 高階 ISP 推升產品單價，eUSB2 提供第二成長動能」；但 EPS 能否逐年成長，仍須由高階產品滲透率、PC 換機需求與 eUSB2 實際出貨來驗證。

凌陽創新（5236）的客戶核心是全球筆電品牌廠、筆電 ODM 廠，以及電腦周邊與影像設備品牌商。由於主力產品是筆電內建攝影機 ISP，實際供應鏈通常是：凌陽創新提供晶片與軟硬體整合支援 → 攝影機模組廠／ODM 整合 → 筆電品牌商採用。

已公開揭露的主要客戶輪廓

公司過去公開資料列出的筆電／PC 品牌客戶包括 Acer、Dell、HP、Lenovo、Samsung 等，並供應 Logitech、Lumens 等電腦周邊品牌；這些名稱反映其既有客戶基礎，但不代表每一家在當前年度都必然有相同的採購規模。

客戶結構如何解讀

• 主力仍是非 Apple 的 Windows／Chromebook 筆電供應鏈：公司在非蘋筆電攝影機 ISP 領域具有相當高的市占，營收約八成來自 PC／NB，因此品牌商的新機開案、商用換機與 AI PC 滲透率，是最直接的營運驅動。
• ODM 與模組廠也是關鍵合作對象：ISP 必須配合鏡頭、影像感測器、筆電主機板與驅動程式共同完成認證。雖然品牌廠決定終端規格，ODM 與相機模組廠會深度影響實際導入與出貨節奏。
• eUSB2 的平台認證不是直接訂單：產品已獲 Intel 與 AMD 新平台認證，代表切入其生態系的門票已取得；但後續營收仍取決於筆電品牌與 ODM 是否在新機種中實際採用。

非 PC 客戶的延伸

非 PC 業務約占營收兩成，客戶類型涵蓋外接視訊攝影機、工業影像、醫療、智慧家電與物聯網裝置業者。熱成像產品則鎖定工業檢測、救災、無人機、機器人與未來車用市場，但多數仍處於試產、驗證或初期導入階段。

整體來看，凌陽創新並未公開揭露各客戶的營收占比或最大客戶名稱；較精確的定位是：以全球主流非蘋筆電品牌與其 ODM／相機模組供應鏈為基本盤，並向高階 Webcam、工業醫療影像及邊緣 AI 視覺客戶擴張。