輝達與 OpenAI 千億美元投資案未定案　引發 AI 生態「循環交易」疑慮

發佈時間：2025/12/03

【綜合外電】輝達（Nvidia, NVDA）與 ChatGPT 母公司 OpenAI（OPAI.PVT）先前傳出擬啟動高達 1000 億美元的投資協議，但輝達財務長 Colette Kress 週二在亞利桑那州舉行的 UBS 全球科技與 AI 大會上表示，雙方尚未完成最終協議。

千億美元合作仍在草擬階段　輝達：尚未簽最終文件

Kress 表示：「我們還沒有完成最終協議，但雙方正在合作中。」此番說法使市場對這項攸關 AI 超級基礎設施的大型合作案更加關注。

輝達於今年 9 月公布的「意向書」指出，若合作成案，將提供至少 10GW（十吉瓦）的輝達系統給 OpenAI——足以供應超過 800 萬美國家庭的電力規模。

OpenAI 潛在訂單不含在「5,000 億美元」現有庫存中

Kress 補充，輝達目前已累積 5,000 億美元的 AI 晶片訂單，一路排到 2026 年，但「與 OpenAI 的合作並不包含在這 5,000 億美元內」，若協議成案，將使公司未來訂單進一步增加。

另外，根據 The Information 報導，OpenAI 執行長山姆‧奧特曼（Sam Altman）於週一向員工發布內部備忘錄，宣布 「Code Red（紅色警戒）」，要求公司全力加速 ChatGPT 升級，以面對來自 Google Gemini 3 與 Anthropic Claude 4.5 的強烈競爭。

OpenAI 內部啟動「紅色警戒」　奧特曼要求全面加速 ChatGPT 改版

Google 於 11 月推出的 Gemini 3 在多項 AI 基準測試中超越 ChatGPT，引發市場高度關注，並推升 Alphabet 股價創新高。

據報導，OpenAI 將因此延後包括 AI Agent 等其他產品的開發時程。

OpenAI 財務壓力大　目標 2030 年營收衝上 2,000 億美元

OpenAI 先前預測 2025 年營收將達到 130 億美元，2030 年營收則成長至 2,000 億美元。然而，現在外界開始質疑，若無法在 LLM（大型語言模型）競賽中保持領先，上述成長目標恐面臨挑戰。

此外，OpenAI 已承諾在未來八年投入 1.4 兆美元建置 AI 資料中心，並與 CoreWeave、甲骨文（Oracle）、博通（Broadcom）、輝達、超微（AMD）等多家供應商簽下巨額訂單，形成市場所謂的 「循環交易（circular deals）」 風險。

市場憂心 AI 泡沫　分析師：若 OpenAI 失速恐牽動整個 AI 概念股

Sevens Report 創辦人 Tom Essaye 在 Yahoo Finance 訪談中指出，若 Google Gemini 3 持續領先，OpenAI 的營收動能與支付各項巨額承諾的能力將受到質疑。

他直言：

「這不只是 OpenAI 的 Code Red，更是整個 AI 熱潮的 Code Red。」

因為 AI 供應鏈—輝達、超微、博通、甲骨文等企業的訂單許多都直接來自 OpenAI 的擴張計畫。

AI 大戰開打　Google vs. OpenAI 格局更加明顯

JonesTrading 策略長 Michael O’Rourke 則形容 AI 競賽已成為一場「科技巨擘間的血戰」，Google、OpenAI、Meta、微軟等都可能「越花越多」，以搶奪主導權。

他警告，AI 產業估值可能已反映「多年後的獲利」，若 OpenAI 或其他主導者表現不如預期，AI 泡沫風險將上升。

資金轉向其他大型科技股　Meta、Google 成避風港

部分外資分析師認為，在競爭加劇與估值高漲下，Google（Gemini 3 強勢領先），Meta 不依賴 OpenAI，且資金充沛，有望成為投資人新的 AI 配置重點。

不過 AI 泡沫化的風險究竟高不高？線上基金平台「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，過去的科技泡沫「故事多」但「獲利少」，這次 AI 浪潮則非如此，它同時補上勞力缺口、重塑 GDP 結構，並帶動企業獲利，而且已滲透零售、金融、醫療等產業。換言之，這次 AI 帶來的產能紅利是長期性的，而且可累積、可量化，並無泡沫跡象。隨著 AI 與機器人加速自動化，產業將出現新的隱形成長曲線；估計 AI 爆發期將落在未來 5 至 10 年，全球經濟皆有望迎來下一波上升循環。

提到的股票

概念股

參考資料

編輯整理：Celine

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