6112 邁達特 10/30 收盤價：47.85 元-1.15 (-2.35%)

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邁達特（6112）主要是企業數位轉型與 IT 基礎架構整合服務商，隸屬佳世達集團。它不只是賣硬體設備，而是將硬體、雲端、軟體、資安與顧問服務整合，協助企業建置及營運資訊系統。

主要業務可分為幾塊：

• AI 運算與資料中心

  • 代理、整合 AI 伺服器、儲存設備、網路設備等基礎建設。
  • 延伸提供生成式 AI、AI Agent、資料整合，以及協助客戶導入與落地的顧問服務。
  • 目前這是最大營收來源；頁面資料顯示，2026 年上半年 AI 運算營收約 72.5 億元、占整體營收約 57.7%。

• 公有雲服務

  • 布局 AWS、Microsoft Azure、Google Cloud 等雲端平台，角色包含雲端代理商、系統整合商與下游通路賦能者。
  • 透過 CloudMan 雲端管理平台及 METAMatch 雲市集，協助客戶或合作夥伴採購、管理與使用雲端服務。
  • 雲端業務目前規模較 AI 運算小，但通常具較高的長期成長與服務延伸潛力。

• 企業軟體與數位化整合

  • 協助企業整合資料、應用系統與工作流程，讓既有 IT 系統能接上雲端、AI 或自動化工具。
  • 對企業客戶而言，價值在於降低跨系統導入的複雜度，而非單一產品銷售。

• 資安與維運服務

  • 提供資安相關產品與整合服務，並支援企業 IT 環境的管理、維護與持續優化。

簡單說，邁達特的定位是：把國際 IT 軟硬體與雲端服務，整合成企業可實際部署的 AI、雲端、資安與數位轉型方案。

投資上要區分兩件事：AI 伺服器與設備代理能帶來較大的營收規模，但毛利通常較受硬體產品組合影響；雲端、顧問、軟體訂閱及維運等服務型收入，規模雖較小，卻更關係到中長期的毛利率與獲利品質。

邁達特目前市場主要聚焦 「AI基建量能」是否能延續，以及公司能否藉由雲端、資料平台與資安服務，把營收成長進一步轉為較高的獲利率。可分為以下四條主線：

1. AI 運算與企業 AI 落地

這是短期營收規模最大的題材。公司承接企業建置 AI 所需的伺服器、儲存、網路與雲地整合需求，2026 年上半年 AI 運算營收約 72.5 億元、占營收近六成，代表 AI 基礎架構拉貨仍是現階段最直接的成長來源。

市場不只看硬體出貨，也看公司能否把 AI 專案延伸至：

• 製造、醫療等垂直場景的生成式 AI 導入
• AI Agent 與企業知識庫
• 雲端推論、資料治理與後續維運
• AI 應用的資安與權限控管

若收入能從一次性的設備與建置案，往顧問、軟體、雲端用量及託管服務移動，對獲利品質較有幫助。

2. AWS 代理資格與雲端通路擴張

邁達特於 2026 年取得 AWS 台灣代理資格，搭配既有的 Microsoft、Google Cloud 與 Red Hat 生態，市場看重的是其由傳統地端代理商轉向多雲通路與混合雲服務商的能力。

這個題材的核心不單是增加 AWS 雲端用量轉售，而是：

• 將既有經銷網路導入公有雲產品。
• 協助客戶從地端 IT 逐步走向混合雲。
• 讓經銷商從賣授權或設備，轉型為提供雲端託管的 MSP。
• 結合 AI 與即時資料串流，爭取高附加價值專案。

其中，CloudMan 雲端管理平台可協助帳務整合、成本控管與託管自動化，是把雲端代理收入轉為持續服務收入的重要工具。

3. 數據平台、Lakehouse 與 Databricks 生態

企業 AI 若要從 PoC 走向正式運作，前提是資料可被整合、治理與安全使用。因此，市場也關注邁達特在資料倉儲、BI、Lakehouse、資料匯流與多雲資料架構的布局。

公司切入資料平台的意義在於，可將原本的伺服器、儲存與網路需求，延伸到：

• 資料治理與資料工程
• 湖倉整合與即時分析
• RAG、企業知識庫與 AI Agent 資料層
• 跨 AWS、Azure、Google Cloud 的多雲資料架構

這類服務通常專案週期較長，也更容易衍生後續擴充、雲端用量與維運收入。市場會觀察其資料平台能否成為 AI 專案的高附加價值入口，而不只是硬體建置的附屬項目。

4. AI 資安與一站式防護

AI 與多雲環境擴張，也同步擴大資料外洩、身分權限、模型安全與雲端攻擊面的風險。邁達特將資安服務拆為事前、事中、事後三階段，涵蓋資安健檢、雲端安全、零信任、SOC／MDR監控、DLP、身分管理與 AI 安全等模組。

這條題材的重要性在於：

• 資安通常比硬體專案更具剛性需求。
• 可搭配雲端與 AI 專案交叉銷售。
• 若能提高顧問、訂閱、維運與託管收入占比，毛利率改善的可見度較高。
• 高法遵的金融、製造、醫療及政府客群，更需要雲端、AI與資安整合方案。

市場最終驗證的三項指標

題材能否進一步反映在評價，關鍵不是只有 AI 營收高成長，而是：

1. AWS 代理與雲端服務是否帶來持續性收入：觀察雲端用量、MSP 客戶數及訂閱／維運占比。
   
2. 毛利率與營業利益率能否持續上升：AI 硬體出貨雖能推升營收，但雲端、軟體、資料平台與資安服務占比提高，才更有利獲利結構。
   
3. AI 專案是否從 PoC 擴大為正式部署：尤其製造、醫療、金融等垂直應用，能否形成可複製的方案與長約服務。

整體來看，邁達特的題材核心已從單純「AI伺服器與IT代理」擴大為 AI 基建＋多雲生態＋資料平台＋資安服務。其中，AI 基建決定短期營收動能；雲端代管、資料服務及資安，則決定中長期毛利率與獲利品質能否上台階。

邁達特的營收已明確由 AI 運算主導，雲服務則是占比雖較小、但成長較快的第二引擎。以 2026 年上半年合併營收 125.7 億元計算，應用別結構如下：

若用公司對外揭露的產品分類看，2026 年第二季則呈現相近結構：

• 數據運算及應用：39.18 億元，約占單季營收 59.8%
• 雲端應用、軟體及服務：14.08 億元，約占 21.5%
• 資通訊基礎架構：7.15 億元，約占 10.9%
• 數位化整合：6.74 億元，約占 10.3%
• 其他產品：0.07 億元，約占 0.1%

此分類與「應用別」口徑並非一對一完全相同，但共同指出：公司最大收入來源仍是運算設備與相關整合；雲端、軟體與服務的金額及比重正在提升。

投資解讀

1. AI 運算決定營收規模
   AI 運算占近六成，短期營收高度受企業 AI 資料中心、伺服器、GPU、儲存設備的專案交付與供貨節奏影響。這使營收成長具爆發力，但硬體與代理型業務通常也有毛利率較受限制、專案認列波動較大的特性。

2. 雲服務是獲利結構升級的關鍵
   雲服務已由去年同期的 13.4 億元升至 18.6 億元，占比增加 2.2 個百分點。若後續雲端代理、雲地整合、維運管理與軟體訂閱收入持續擴大，通常較有機會改善收入的經常性與服務附加價值。

3. 聯網與資安是 AI 專案的延伸需求
   AI 導入不只採購算力，也會衍生網路升級、資料傳輸、權限治理與資安防護需求。因此，聯網與資安雖非最大營收來源，卻有助公司由單純設備銷售，往整合、顧問與維運服務延伸。

整體而言，邁達特目前仍屬「AI 基礎建設帶量、雲端服務拉高品質」的營收組合；後續值得觀察的不是只有 AI 運算是否增加，更是雲服務、資安與數位整合占比能否持續上升。

目前頁面已顯示 AI 運算與雲端服務是成長主軸，但要判斷後續展望是否已反映為營收與獲利改善，仍需比對最新季度財務數字與近期營運資訊。

邁達特後續展望可概括為：營收成長動能仍在，但投資重點將從「AI 硬體出貨」逐步轉向「雲端、顧問、資安與維運服務能否拉高獲利品質」。

1. AI 基礎建設仍是近期最大動能

企業持續建置 AI 伺服器、GPU 算力、儲存與高速網路，帶動邁達特的 AI 運算業務維持成長。2026 年上半年，AI 運算營收約 72.5 億元、占營收 57.7%，仍是最主要營收來源；金融、製造高科技與政府部門的 AI 資料中心建置，是後續設備與整合案的重要來源。

財務表現也已反映這波需求：2026 年第 1、2 季營收分別為 60.18 億元、65.52 億元，第二季營收年增約 11.7%；營業利益率由去年同期的 1.87% 上升至 4.41%。

2. 雲端服務是成長率較高、也更關鍵的第二曲線

公司取得 AWS 台灣代理資格，並持續整合既有的多雲服務能力。雲端業務不只是轉售用量，而是可延伸至：

• 混合雲架構設計與遷移
• AI 模型、AI Agent 的部署與治理
• 雲端帳務管理與託管維運
• 顧問、系統整合與後續技術支援

上半年雲服務營收約 18.6 億元、占比 14.8%，規模尚小於 AI 運算，但成長動能明顯。隨著企業從 AI 概念驗證走向正式部署，雲端用量、顧問與維運需求有機會提高；這也是邁達特能否降低純硬體代理比重的核心。

3. 從賣設備，轉向「AI 價值整合」

邁達特正擴充 AI 導入顧問團隊，目標是把生成式 AI、AI Agent 導入企業實際流程，例如製造、金融、政府及客服等場景。公司也透過雲市集與眾多軟體合作夥伴，將雲端、模型、資料、應用軟體與資安打包成專案。

這項轉型的意義在於：

• 硬體設備：金額大，但價格競爭與零組件成本較敏感。
• 雲端／顧問／維運／資安服務：單案附加價值較高，若能形成長約或持續性用量收入，對毛利率與獲利穩定度更有幫助。

公司後續能否把 AI 建置案轉成持續性的雲端與服務收入，會比單看 AI 伺服器營收更重要。

4. 資安將隨 AI 與雲端滲透而成為加值來源

AI 導入會提高資料外洩、模型權限、雲端工作負載與 API 管理等風險，因此資安可望成為 AI 專案的搭售服務。邁達特目前資安營收占比仍不高，上半年約 5.4%，但具備把預防、監控與應變整合至 AI 與雲端專案的條件。

因此資安對短期營收未必是最大來源，卻是未來提升專案單價、服務比重與客戶黏著度的重要環節。

5. 營收動能仍正向，但月營收成長率已放緩

2026 年 7、8、9 月營收年增率分別為 15.96%、18.79%、6.87%；9 月營收約 20.69 億元，雖維持年成長，但較前兩月趨緩。這代表 AI 需求仍在，不過短期營收認列會受到大型專案驗收、交期與基期因素影響。

6. 最主要的風險：記憶體缺貨與價格上漲

公司對下半年與 2027 年維持審慎樂觀看法，但已明確指出，記憶體等零組件供應吃緊、價格上漲與交期延長，是目前最大的營運變數。

價格上漲理論上可部分轉嫁，但若特定型號缺料或交期延後，大型 AI 基礎建設專案就可能延後驗收，使營收認列往後遞延；此外，硬體占比較高也代表毛利率仍可能受零組件成本與專案競爭影響。

綜合判斷

邁達特的後續展望偏正向，成長主線相當清楚：

1. AI 算力與資料中心建置支撐短期營收。
2. AWS 與多雲代理／整合帶動雲端用量與顧問商機。
3. AI Agent、資料治理、資安與維運服務決定中長期毛利與獲利品質。
4. 零組件供應與交期則決定短期營收能否順利認列。

目前較適合用條件式看待：若 AI 設備需求持續、雲端服務占比提高，且服務型收入推升營業利益率，轉型效益會逐步浮現；若缺料導致專案遞延，或硬體價格競爭加劇，營收雖可能成長，但獲利改善幅度就會受到限制。

目前可見資料僅有一份對 2026 年的 EPS 推估，且公司未公開 2027 年具體財測；為分辨「已實現獲利」與「市場預估」，需再核對最新財報的季度 EPS 與近四季基準。

未來兩年 EPS 預估

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

2026 年 EPS 2.55 元是否仍有機會達成？

上半年已累計 EPS 1.85 元，其中第二季為 1.68 元；若以 2.55 元為全年參考，則下半年只需再賺約 0.70 元。就進度而言，並非高門檻。

不過，上半年獲利除了 AI 算力需求推動營收與毛利改善，也包含轉投資金融資產的評價利益，因此不能直接把上半年 EPS 年增全視為本業常態化成長。

2027 年看什麼，而非直接套 EPS

2027 年能否延續成長，核心不是硬體出貨量，而是 AI 題材能否轉成高毛利、可重複的服務收入：

• 雲端代理與用量收入：AWS 代理、三大公有雲在台資料中心布局，有機會帶動雲端轉售、代管與雲地整合需求。
• AI 顧問與企業工作流落地：公司擴編 FDE 團隊，將 AI Agent、資料治理、模型導入延伸到金融、製造與政府客戶；這類服務的毛利結構通常優於單純硬體代理。
• 資安與維運服務占比：若一次性 AI 基建專案可延伸為長約維運、資安及訂閱收入，EPS 的成長品質才更穩定。
• 供應鏈與專案驗收：記憶體短缺及設備交期延長，雖然成本多可轉嫁，但可能使大型案驗收、營收認列落在不同季度。

結論

2026 年可先以 EPS 約 2.55 元作為單一參考值，但要注意該數字來自較早期推估，且今年上半年含有業外評價利益。2027 年沒有可交叉驗證的 EPS 共識，較適合採條件式觀察：若雲端、AI 顧問、資安維運等高附加價值服務占比提高，且硬體缺料未明顯延誤驗收，獲利才有機會在 2026 年基礎上再成長；反之，若仍以低毛利硬體專案為主，營收成長未必能等比例反映到 EPS。

邁達特所屬的資訊服務／系統整合產業，前景仍偏正向，但成長來源正從傳統硬體、軟體代理，轉向「AI 導入＋雲端代管＋資安治理＋資料整合」的高附加價值服務。

產業成長的四個主軸

1. 企業 AI 從建置算力走向實際應用 企業先前主要採購 GPU、伺服器、儲存與網路設備；2026 年需求逐步延伸到 AI Agent、企業知識庫、輔助程式開發、流程自動化與資料治理。這會增加跨系統串接、顧問規劃、導入及後續維運需求，對有整合能力的資服商是更有利的商業模式。

2. 雲端需求進入「多雲管理與治理」階段 市場不再只是把系統搬上雲，而是需要混合雲架構、成本管理、資料落地、法遵、備援與維運服務。台灣金融、政府及製造業對資料主權與低延遲較敏感，隨公有雲業者在台灣加強基礎設施，原本受限於法規或資料存放的需求，有機會逐步釋放。

3. 資安由選配轉為剛性支出 生成式 AI 一方面帶來企業數位化需求，另一方面也強化釣魚、身分冒用與雲端攻擊風險。資安服務已從單點產品採購，走向零信任、雲端防護、資料外洩防護、SOC/MDR 監控與 AI 治理；台灣資安市場預期仍可維持穩健成長，並有望突破千億元規模。

4. IT 預算更重視可量化效益 企業會逐漸把預算由一次性設備建置，挪往能改善流程效率、降低維運成本或提升營運韌性的服務。對資服商來說，真正的價值不只在取得專案，而在於能否將專案轉成雲端用量分潤、訂閱、維運合約與資安代管收入；這也將決定毛利率與獲利的持續性。

邁達特在產業鏈的位置

邁達特位於「設備／軟體通路 → 雲端與 AI 整合 → 顧問及維運服務」的中游位置。其優勢在於同時覆蓋 AI 基建、三大公有雲、開源軟體、資安與經銷通路，可承接客戶從算力採購到應用落地的需求。

目前 AI 運算仍是最大動能：2026 年上半年 AI 運算營收約 72.5 億元、占營收約 57.7%；雲端服務占比雖較低，但被視為成長較快、也更有機會提高經常性收入與服務毛利的業務。

產業機會可分成兩段看：

• 短中期：AI 伺服器、GPU、儲存與網通建置，帶動營收規模。
• 中長期：企業把 AI 導入正式流程後，衍生雲端用量、資料治理、AI Agent、資安、顧問與維運需求，才是帶動獲利結構改善的關鍵。

需要留意的產業風險

• 硬體比重偏高，毛利率易受產品組合影響：AI 基建專案金額大，但若以設備轉售為主，營收成長未必等比例反映在獲利。
• 零組件供應與交期：記憶體等關鍵零組件缺貨、漲價與交期延長，可能影響大型專案驗收及營收認列時點。
• AI 專案仍有 PoC 轉正式部署的落差：市場題材強不代表每個測試案都能快速擴大；必須觀察是否轉為長約、雲端用量或持續性維運。
• 競爭焦點在服務能力而非代理資格：未來的差異化會落在垂直產業 know-how、跨雲整合、資料治理、資安與交付能力，而不只是代理品牌數量。

整體而言，資訊服務產業正處於結構性升級期。對邁達特最有利的情境，不只是 AI 基建維持成長，而是雲端、資安與 AI 顧問服務占比同步提升，讓一次性專案逐步轉化為更高毛利、可續約的經常性收入。

邁達特沒有公開揭露單一前幾大客戶名稱或各客戶營收占比；它的商業模式也不是直接只服務少數終端客戶，而是以「原廠品牌代理＋經銷商通路＋企業整合服務」為主。因此，較適合從客戶類型與終端產業來理解。

主要客戶輪廓

• 資訊服務經銷商、系統整合商（SI）與雲端服務商（MSP）

  • 這是邁達特的重要直接客群。公司透過經銷商將伺服器、儲存、網通、雲端、資安與軟體方案銷往企業端，並提供技術支援、訂閱管理與整合服務。
  • 其 METAMatch 雲市集亦串接超過 200 家獨立軟體開發商（ISV），協助 ISV 與通路夥伴將垂直應用上架、銷售與部署。

• 製造業與高科技企業

  • 這類客戶主要採購 AI 伺服器、GPU 運算、儲存、網路設備，以及混合雲、資料分析與 AI 導入服務。
  • AI 運算已是邁達特最大營收來源，代表企業建置算力與資料中心的需求，是目前最重要的終端需求來源之一。

• 金融、證券與保險業

  • 重點需求通常在資安、資料治理、雲地整合、備援，以及 AI 客服、流程自動化等應用。
  • 金融業對資安、法遵與系統穩定性要求高，較有利於帶動整合、顧問與後續維運服務，而不只是一次性硬體銷售。現有資料亦將金融證券列為其服務產業之一。

• 政府機關與教育單位

  • 主要需求包括資訊基礎建設、資安防護、雲端服務及數位轉型專案。
  • 此類案件通常專案規模較大、認列時點可能使單季營收波動，但也能延伸維運與資安服務需求。

• 醫療、電信、網際網路服務與流通零售業

  • 醫療與零售可導入 AI 應用、雲端資料整合及資安；電信與網路服務業則偏向網通、雲端架構與資安需求。
  • 目前公司也透過 ISV 生態推進製造、醫療、人資、財會、法律等垂直場域解決方案。

投資上怎麼解讀

邁達特的客戶結構可視為「通路客戶在前、企業終端需求在後」：

1. 短期營收較受大型企業 AI 基建專案、伺服器與儲存設備交期影響。
   
2. 中長期獲利品質則取決於雲端代管、資安維運、顧問服務與 AI 應用能否提高占比。
   
3. 客戶產業分散於製造、金融、政府、教育、醫療與電信，單一產業景氣下滑的衝擊相對可分散；但因未公開大客戶集中度，仍無法精確判斷單一客戶對營收的依賴程度。

邁達特的競爭，不是只和單一公司比，而是同時面對系統整合商、雲端服務商、資安代管商與 IT 加值代理商。較直接的台灣同業可包含精誠、零壹、敦陽科、宏碁資訊、伊雲谷、凌群、資通、華經、大綜等；不同公司在客群、原廠代理權、雲端平台與服務收入比重上各有強項。

邁達特的主要優勢

相對同業的劣勢與挑戰

與主要類型同業的差異

• 對精誠：精誠的 SI、產業應用與客戶規模較大，AI 導入可延伸到政府、金融、醫療與零售等流程型專案。邁達特的特色則在於 AI 基礎設施、雲端代理與多品牌整合，硬體到雲端的覆蓋較深。

• 對零壹、敦陽科：三者都受惠 AI 基建、雲端與資安需求。零壹具大經銷通路與資安／雲端代理優勢；敦陽科在企業 AI 基建整合、維運服務及既有客戶基礎較有特色。邁達特的差異在 AWS 代理、新的雲端服務布局，以及海外子公司帶來的跨區域銷售能力。

• 對宏碁資訊、伊雲谷：這類公司雲端服務與代管的定位更鮮明，收入品質通常更取決於訂閱、雲端用量與維運續約。邁達特則保有較高 AI 設備與通路營收，短期較能受惠企業算力投資，但長期毛利與現金流品質要看能否提高雲端 MSP、顧問與軟體服務比重。

• 對專業資安服務商：資安代管、SOC 與 MDR 業者的優勢是月費型、續約型收入與較高資安服務純度；邁達特的優勢則是能把資安直接嵌入 AI、資料中心、雲端與網路專案，提供較完整的整合方案，但目前資安業務仍屬輔助成長引擎。

投資上最重要的判斷

邁達特的護城河不在於自行開發單一雲端或資安產品，而是原廠代理權、多品牌整合能力、經銷與 ISV 生態系，以及將 AI 基建延伸至雲端、資安、顧問與維運服務的能力。

真正需要驗證的是：AI 運算帶來的營收成長，能否持續轉換為雲端用量、軟體服務、資安代管與顧問收入。若服務化收入提高，公司有機會擺脫低毛利通路商的評價框架；反之，若營收仍主要依靠硬體設備與競爭激烈的雲端轉售，則獲利率改善幅度可能有限。