2328 廣宇 11/12 收盤價：45.75 元-1.65 (-3.48%)

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廣宇（2328）本業是電子零組件與系統整合製造，產品涵蓋線材線束、連接器、機構件、PCB 與電子組裝；近年正從傳統連接零組件供應商，轉型為 AI 伺服器與機器人關鍵模組供應商。

傳統主要業務

• 線材、線束與連接器

  • 用於消費電子、車用、通訊、工控設備。
  • 線束可視為設備內部的「神經系統」，負責電力與訊號傳輸；在車用、自動化設備與機器人中，可靠度與耐彎折能力尤其重要。

• 車用線束

  • 供應車內低壓線束及相關連接產品。
  • 這類產品具一定出貨規模，但競爭與價格壓力較高，公司正收斂較低毛利訂單，將部分產能轉往 AI 相關產品。

• PCB、SMT 與系統組裝

  • 提供印刷電路板、表面黏著組裝與整機／子系統組裝服務。
  • 應用涵蓋消費電子、通訊及工業控制產品。

2026 年第二季以應用別來看，消費電子約占營收 52%、車用 19%、通訊 13%、工控 12%，AI 加機器人則約占 4%，顯示現階段營收主體仍是傳統電子零組件。

正在布局的新業務

AI 伺服器與資料中心

廣宇運用馬來西亞產能，切入 AI 伺服器整機組裝與後續關鍵零組件業務。短期先藉伺服器組裝提高產能利用率與營收，後續目標是朝高速高頻連接、線束及較高附加價值零組件延伸。

機器人關鍵零組件

公司正將原有高密度線束與機電整合能力，用於協作機器人、AGV／AMR 及人形機器人，並希望從供應線束升級為供應關節執行器模組，整合：

• 神經線束
• 軸向磁通電機（AFM）
• 減速器
• 感測與控制相關零組件

其中，AFM 電機具高功率密度、較小體積及輕量化特性，除可先用在工業設備與冷卻系統，也被視為未來進入人形機器人高負載關節的核心技術之一。

簡單說，廣宇過去主要賣的是「連接與組裝能力」，現在試圖提高產品價值，變成能提供 AI 設備與機器人動力、傳輸與機電整合模組的供應商。

廣宇目前市場主要看的是「AI 伺服器帶來近期營收」與「AFM 電機、人形機器人關節模組帶來中長期估值重評」這兩條成長線。

1. 人形機器人關節模組

   • 廣宇原本具備高可靠度線束、連接器與機電整合能力，現在的目標不只是供應機器人線束，而是往「神經線束＋AFM 電機＋減速器＋感測器」整合的關節執行器模組發展。
   • 關節模組是人形機器人中價值量較高的部位，市場期待廣宇若能由零組件供應商升級為模組商，將有助提升單位產品價值與毛利率。
   • 公司長期目標是 2030 年在全球機器人市場取得超過 5% 市占，並讓機器人及新業務貢獻超過五成營收與獲利；這是方向性目標，實現與否仍取決於實際客戶、量產進度及供應鏈整合成果。

2. Magnax AFM 軸向磁通電機

   • 廣宇透過併購 Magnax，取得 AFM 電機相關技術與專利。AFM 相較傳統徑向電機，在相同功率下可降低體積、重量，並具有較高功率密度與散熱效率，適合安裝空間有限、但需要高扭力的人形機器人關節。
   • AFM 並非只鎖定機器人，也能先切入重電設備、工業冷卻、資料中心散熱與電動載具等應用。這種「先由工業應用創造現金流，再進入人形機器人」的路徑，是市場評估其商業化速度的重點。
   • 常州產線已建置，規劃 2026 年第四季開始工業應用送樣、2027 年導入機器人應用送樣；因此現階段仍以技術驗證與量產爬坡為主，而非已大規模反映獲利。

3. AI 伺服器組裝與 AI 資料中心供應鏈

   • 廣宇利用馬來西亞產能，切入 AI 伺服器組裝、交換器與後續 AI 關鍵零組件業務。馬來西亞本身是東南亞資料中心聚落之一，加上公司在當地的產能布局，成為其爭取區域訂單的競爭利基。
   • AI 伺服器預計自 2026 年第四季起放量出貨，短期可帶動營收與產能利用率回升；相較於機器人，這是較快反映在營收的題材。
   • 但初期以整機組裝切入，毛利率通常較低。真正影響獲利品質的，是 2027 年起是否順利延伸到伺服器內部線束、連接器、散熱或其他高附加價值零組件。

4. 從傳統線束轉向高毛利產品組合

   • 傳統消費電子、車用與一般線束業務競爭較激烈，也容易受銅價、匯率及客戶拉貨節奏影響。公司正收斂低利潤產品與整併產能，將資源轉往 AI 與機器人相關產品。
   • 若 AI 伺服器提高產能利用率、AFM 成為高技術門檻產品，產品組合改善有機會推升整體毛利率；這也是市場願意給予較高題材評價的核心邏輯。

5. 機器人生態系與策略投資

   • 廣宇也透過投資機器人品牌、力感測器與相關應用夥伴，尋求同時扮演投資者、供應商與潛在客戶的角色。
   • 這類布局有助於取得早期客戶驗證與應用場景，但投資本身不等於訂單。市場最終仍會以 AFM 馬達、關節模組的送樣、認證、量產及營收占比來判斷成果。

整體來看，廣宇屬於「短線 AI 伺服器、長線人形機器人」的轉型題材。
AI 伺服器是 2026 年第四季到 2027 年較具體的營收催化劑；AFM 電機與關節模組則是更大的長期想像空間。不過，現有近四季 EPS 為 0.43 元、ROE 約 1.2%，相對目前評價仍偏高，市場已提前反映部分轉型期待；後續更應聚焦新業務營收占比、毛利率、AFM 認證及量產時程是否如期推進。

目前可取得的市場共識預估，廣宇未來兩個年度的 EPS 為：

市場共識認為，2026 年是廣宇的獲利谷底與轉型過渡年；2027 年 EPS 回升的主要前提是馬來西亞AI伺服器出貨擴大、AI零組件提高產品組合，以及AFM馬達由送樣走向工業應用量產。

不過，預估間存在明顯分歧：另有資料對2026年EPS的假設高達 2.35元，與0.83元差距極大，代表市場對AI伺服器實際出貨、毛利率，以及AFM新事業貢獻速度尚未形成穩定共識。

以目前股價51.1元計算：

• 對應2026年EPS 0.83元，預估本益比約 61.6倍
• 對應2027年EPS 1.00元，預估本益比約 51.1倍

相較公司2021至2025年EPS由1.87元、2.55元逐步降至1.56元，市場現在給予的評價主要反映AI伺服器與機器人／AFM的轉型期待，而非既有獲利水準；近四季EPS僅0.43元，也顯示目前的高評價必須靠2027年新業務放量來驗證。

2028年尚未見足夠且一致的EPS共識數字；就公司營運時程而言，AFM產品預計2027年起逐漸貢獻營收與獲利，機器人模組化業務則仍偏向中長期題材，因此2028年是否出現更明顯的EPS跳升，將取決於AFM量產規模、機器人客戶認證與AI零組件毛利率改善。

廣宇所處的電子零組件產業，正呈現「傳統消費性與車用線束競爭激烈、AI基礎建設與機器人零組件成為高成長新戰場」的雙軌局面。對廣宇而言，產業前景的關鍵不只在總需求是否成長，更在於產品組合能否由低毛利的標準化線束與組裝，成功轉向附加價值較高的AI關鍵零組件、AFM電機及機器人模組。

1. AI基礎建設帶動電子零組件規格升級

2026年電子零組件產業的主要成長動能仍是AI資料中心。伺服器、高速交換器、光通訊、電源與高階PCB，都需要更高速、高密度、高可靠度的線材、連接器與電路板；全球PCB市場也因AI基礎建設需求，持續往高層數、高頻高速及高階材料升級。

廣宇的切入點是：

• 馬來西亞檳城產能可服務中國以外的AI伺服器製造需求。
• 先以AI伺服器整機組裝建立出貨規模、提高稼動率與現金流。
• 再延伸至高速線材、伺服器連接器等較高毛利的關鍵零組件。

目前公司規劃AI伺服器月產能約1,000台，並保留擴產彈性；AI伺服器在2026年10月起預計進入放量期。需要留意的是，整機組裝本身毛利率通常不高，真正能改善獲利結構的，會是後續高附加價值零組件是否順利導入並擴大營收。

2. 機器人供應鏈屬長線機會，但仍在商業化早期

機器人，尤其協作型機器人、AGV／AMR與人形機器人，對於高密度線束、關節馬達、減速器、感測器及整合模組的需求會上升。廣宇不只供應線束，也透過AFM軸向磁通電機技術往關節執行器模組發展，目標是從零件供應商提升為可提供「線束＋馬達＋減速器」的次系統廠商。

AFM電機的優勢在於高功率密度、輕量化與高效率，適合空間有限又要求扭力的機器人關節，也可先應用於工業風扇、重電冷卻與資料中心散熱等較快驗證的市場。公司採取「先工業、後機器人」的路徑，AFM預計先從工業應用逐步產生營收，再往機器人關節延伸。

不過，這塊產業要真正形成大額營收，仍取決於：

• 客戶認證與量產時程
• 減速器、感測器等技術整合進度
• 終端機器人產品的成本下降與商業化速度
• AFM電機是否能建立穩定良率、成本與客戶黏著度

因此，機器人題材的想像空間大，但短期應以實際送樣、接單、量產與毛利率表現來驗證，而非只看長期市場規模。

3. 傳統線束與車用業務仍是營運底盤，但結構性壓力較大

廣宇原有的消費電子、車用、工控、通訊線束與連接器業務，仍是營收基礎；2026年第二季消費電子占營收52%、車用19%、通訊13%、工控12%，AI與機器人合計僅4%。這代表新事業雖然成長很快，但短期仍不足以主導全公司獲利。

其中，車用線束市場面臨幾項限制：

• 中國車市競爭激烈，零組件價格壓力偏大。
• 銅價上升會墊高線材成本，雖然部分成本可透過報價轉嫁，但轉嫁通常有時間差。
• 標準化線束與組裝服務的競爭者多，毛利率不容易明顯提升。

公司已將部分低利潤車用產能收斂、集中生產，並轉作AI關鍵零組件，預估每年可降低約5,000萬元營運成本。這是產業成熟、價格競爭加劇時，透過產能優化來守住獲利的必要調整。

4. 產業競爭力的核心：海外產能與技術升級

廣宇的相對優勢在於馬來西亞產能。當國際客戶更重視供應鏈分散、區域化製造及中國以外產能時，馬來西亞可望成為AI資料中心和伺服器供應鏈的重要製造據點；這也是公司能從既有線束業務切入AI伺服器組裝的重要條件。

但海外產能並非自動等於競爭優勢，仍須同時具備：

1. 穩定取得客戶訂單與合理稼動率
   
2. AI伺服器產品的品質、交期與供應鏈管理能力
   
3. 由組裝進一步升級至高速連接、線束與其他關鍵模組的能力
   
4. 原料價格、匯率與關稅變動下的成本控制能力
   

整體判斷

廣宇所在產業的中長期方向偏正向，因AI資料中心、高速傳輸、工業自動化與機器人都會提高關鍵零組件的價值與技術門檻。但不同業務的前景差異很大：

換句話說，廣宇不是單純受惠AI題材的傳統線束廠，而是處於轉型階段：AI伺服器業務決定短中期營收成長，AFM與機器人模組決定中長期的毛利率與估值上限；傳統業務的成本控制，則決定轉型期間能否穩住獲利。