X 帳號訪談 Vol.1 ｜ 從個股分析到供應鏈研究：認識 P Equity Research
Jasmine
財報狗目前在 X 上經營英文內容，也因此接觸到很多優秀的英文帳號，他們來自不同背景，但共通點是關注 AI 與半導體供應鏈。今後會不定時邀請這些帳號跟我們做文字訪談，聊聊他們為什麼想做半導體內容分享、近期關注的題材、最難忘的投資經驗等。
P Equity Research 主要分享供應鏈研究與專家訪談，而他對半導體的興趣，很大一部分來自在德州儀器擔任半導體工程師的父親。
這次訪談，我們和他聊了在網路上分享研究的契機、最近關注的 AI 產業發展，以及令他難忘的投資經驗。
從個股分析轉向供應鏈研究
2025 年，擁有會計碩士學位並任職於四大會計師事務所的 P Equity Research 辭去正職，成為全職投資人，並在同年 5 月開始經營 Substack 電子報與 X 帳號。
談到離職的原因，他說，最主要就是為了自由。
剛開始，他在 Substack 上約九成的內容，都是 AI 相關個股的分析。後來，看見一些股票在市場動能與投資人情緒帶動下大漲，他開始重新思考自己分享投資內容的初衷。尤其想到讀者可能因為看了自己的文章而投資，最後蒙受重大虧損，讓他非常不安。
因此，他調整了內容方向，將重心完全轉向供應鏈研究與業界專家訪談。如今，他在 Substack 有超過 4,000 名訂閱者，在 X 上則有 6.6 萬名粉絲。
讓散戶投資人更容易接觸專家觀點
我們問他，希望讀者從他的內容中獲得什麼？他說，他希望讓更多人接觸 AI 與科技領域專家的觀點，因為其中不少資訊並不容易在網路上找到，也就是資訊落差很大，而他想盡量幫助大家縮小這個落差。
他指出，大型專家訪談資料庫的訂閱費，往往超出許多散戶投資人的預算。因此，他選擇透過 Substack，以相對容易負擔的價格，分享專家訪談內容，以及他對半導體產業消息的分析。X 則主要用來分享簡短的新聞與產業動態。
關注光通訊，也留意 AI 擴產後的變化
目前，P Equity Research 最關注的領域是光通訊。他認為隨著光傳輸的應用增加，銅線傳輸仍會持續使用，兩者將並存。
談到 AI 產業的長期發展，他較看好大型雲端服務業者。在他看來，若以長線來看，這些公司有既有業務與競爭優勢支撐，是相對穩健的投資選擇。
至於其他 AI 供應商，他關注的是：隨著產能擴張，目前供給吃緊的情況會如何改變？他也擔心，未來供給增加後，部分公司的獲利率可能見頂。
談到折舊，他認為市場誇大了它的影響。
他的看法是，必須區分帳面獲利與現金流。折舊會降低帳面獲利，但本身不涉及當期現金流出；以淨利為起點計算營業活動現金流量時，會將折舊加回。
另外，他認為 CSP 有能力調整支出，讓自由現金流重新轉正，這方面的彈性比市場預期更大。如果這些公司的估值下修，他會有興趣進一步研究。
最難忘的投資經驗：Intel
訪談最後，我們問他，哪一段投資經驗最難忘？
他說，報酬率最高的一筆投資是 NVIDIA，但這次想分享的是 Intel，因為這段經驗對他有不同的意義。
他在 2021 年底買進 Intel，之後持續持有，甚至加碼。他的信念來自 Intel 對美國晶片製造的戰略重要性。
這段經驗令他難忘的，是自己在面對虧損與不確定性時，仍選擇持有的定力與決心。
非常榮幸能邀請到 P Equity Research 和我們分享他的經歷與觀點。如果你對他的研究內容感興趣，可以追蹤他的 X 帳號，或到 Substack 訂閱他的電子報：
X ：https://x.com/pequityresearch
Substack：https://pequityresearch.substack.com/
