SpaceX 合併題材發酵 特斯拉獲得巴克萊升評、目標價喊 450 美元
Celine
特斯拉（Tesla）股價再添利多！巴克萊（Barclays）看好特斯拉核心汽車業務改善、Robotaxi 自駕計程車進展加速，以及未來與 SpaceX 合併可能帶來的股東溢價，將特斯拉投資評等從「中性」調升至「加碼」，目標價也由 370 美元上調至 450 美元。
巴克萊首席分析師丹．李維（Dan Levy）指出，特斯拉基本面改善、自駕計程車業務進入成長轉折，加上與 SpaceX 潛在合併的額外價值，讓目前股票的風險報酬更具吸引力。不過，合併案仍處於討論階段，能否成案及股東是否支持，仍存在不確定性。
SpaceX、特斯拉成立特別委員會 巴克萊看好合併溢價
SpaceX 執行長馬斯克（Elon Musk）上週在財報電話會議中透露，特斯拉與 SpaceX 已分別成立特別委員會，討論雙方交易的可能性，並表示合併兩家公司具有相當大的價值。
巴克萊認為，最可能的交易方式是由 SpaceX 以全股票方式收購特斯拉。若以每股 450 美元計算，相當於較相關股價基準溢價約 20％，SpaceX 每股特斯拉股票約須提供 3.1 股合併交易所使用的 SpaceX 股票。
分析師指出，馬斯克希望進一步整合旗下企業控制權，是評估合併可能性的關鍵因素。目前馬斯克持有約 20％的特斯拉股權，長期希望將持股提高至約 25％；另一方面，他持有約 48％的 SpaceX 股權，並透過具超級投票權的 B 類股票掌握約 82％的投票權。
巴克萊估計，若合併依照上述條件進行，馬斯克在合併後公司的投票權將達約 53％，有助於進一步整合其對兩家公司的控制。
合併案仍有表決變數 巴克萊悲觀情境目標價 250 美元
儘管巴克萊看好合併可能帶來的股東溢價，但也提醒，交易並非必然獲得批准。
根據分析師評估，合併案須取得超過 50％的已發行股份支持，棄權票則視為反對票。李維認為，合併案仍有機會通過，但無法保證股東表決一定獲得批准。
巴克萊的 450 美元目標價反映對特斯拉基本面改善及潛在合併利多的評估；若最終未能達成交易，該行的悲觀情境目標價則為 250 美元，顯示合併進展將是影響投資評價的重要變數。
2026 年交車量可望回升 FSD 滲透率第三季突破 75％
除了合併題材，特斯拉本業也出現改善跡象。巴克萊預期，特斯拉今年汽車交車量有望恢復成長，扭轉連續兩年下滑的情況。
該行預估，特斯拉 2026 年交車量將達 180 萬輛，2027 年進一步增至 192 萬輛。
自動駕駛方面，特斯拉全自動輔助駕駛系統（FSD）在北美市場的交車搭載率也持續提升。第三季超過 75％的北美交車量搭載 FSD，較第二季提高約 20 個百分點，反映自動駕駛功能在產品銷售中的重要性逐漸提升。
此外，上海超級工廠出口車輛目前約占特斯拉全球銷量的 25％至 30％，顯示上海工廠在全球生產與交付體系中仍扮演重要角色。
Robotaxi 無人駕駛里程快速攀升 單週突破 56 萬英里
Robotaxi 是巴克萊看好特斯拉的重要成長動能。根據該行引用的數據，截至 10 月 18 日，特斯拉 Robotaxi 車隊已在 6 座城市累積約 310 萬英里的無人監督行駛里程，較 7 月中旬約 40 萬英里大幅增加。
單週無人監督行駛里程也從 7 月中旬約 7 萬英里，提升至約 56 萬英里，顯示車隊營運規模正在擴大。
不過，里程成長仍須進一步轉化為實際營收與獲利，後續仍應觀察 Robotaxi 服務擴張速度、營運成本、安全表現及商業化進度，才能評估其對特斯拉長期價值的實際貢獻。
AI 資料中心需求帶旺儲能 Megapack 明年產能接近售罄
能源業務則是特斯拉另一項成長亮點。管理層表示，在 AI 資料中心需求強勁帶動下，特斯拉 2027 年的 Megapack 大型儲能系統產能已接近售罄。
巴克萊預估，特斯拉明年儲能系統部署量至少可成長 50％，其中休士頓 Megafactory 工廠產能逐步提升，將成為推動出貨成長的重要因素。
隨著 AI 資料中心擴建，電力供應、能源調度與備援需求同步增加，大型儲能系統的重要性也持續提升。對特斯拉而言，能源業務有望降低公司對電動車銷售的單一依賴，並成為未來營收成長的另一項支柱。
特斯拉投資價值不只看電動車 合併進展與營運成長成關鍵
整體而言，巴克萊此次調升特斯拉評等，主要建立在三項因素：汽車交車量有望恢復成長、Robotaxi 無人駕駛服務持續擴張，以及能源儲能業務受惠 AI 資料中心需求。
若特斯拉與 SpaceX 進一步推進合併，交易溢價及馬斯克控制權整合，也可能成為股價額外的催化因素。不過，合併案目前仍處於討論階段，交易架構、股東表決及最終估值都存在變數。
後續市場將持續關注特斯拉交車量、Robotaxi 商業化進度、Megapack 出貨成長，以及 SpaceX 與特斯拉合併談判的最新發展，評估這些利多能否持續轉化為實際營運成果。
提到的股票
概念股
參考資料
- Tesla Soars 6% on Barclays Upgrade Calling SpaceX Merger “Key Part of the Tesla Bull Case”
- Tesla Rises 6% as Barclays Upgrade Cites SpaceX Merger Potential; Lucid Drops 4%, Rivian Slips
- Tesla Stock, Upgraded On SpaceX Prospects, Moves Into A Buy Zone
- Tesla stock jumps as Barclays bets a SpaceX takeout bump is coming
- 特斯拉 (TSLA) 2026 Q3 法說會逐字稿
