興勤(2428) 的每股盈餘

近期 EPS 大幅上升的主因是第二季營收放量帶動規模經濟，其次為毛利率自第一季低點回升；轉單與高階產品出貨使延續性偏正向，但仍須看成本控制能否維持。

獲利跳升的原因有先後

• 主因是第二季營收較第一季明顯增加，稅後淨利擴張幅度更大，EPS由 2.21 元跳升至 5.34 元。
• 次因是毛利率季增，營益率同步改善，反映產能利用率與固定成本吸收效果轉佳。
• 補充因素為日系同業退出部分市場帶來轉單，需求並非僅靠短期拉貨。

這次獲利彈升以本業營收與營運槓桿為主，而非單一業外事件。

產品組合讓毛利有修復空間

• 第一季毛利率受銀價壓力降至近年低檔，第二季隨營收規模放大回升，但仍低於前幾季常態。
• 銀銅電極替代材料陸續量產，已降低壓敏電阻對銀價波動的敏感度。
• AI 電源、液冷感測、手機電池保護及車用新客戶，有助提升產品組合與單位價值。

因此，毛利能否持續修復，是 EPS 是否維持高檔的核心。

季節與成本仍會造成波動

• 第一季受農曆年工作天數及銀價影響，營收與毛利率偏弱，第二季反映部分季節性回補。
• 匯率變動與原料價格仍可能影響單季獲利，尤其銀價若再走高，成本轉嫁速度是關鍵。
• 手機新機拉貨與客戶認證完成時點，可能讓季度營收呈現較大起伏。

換言之，第二季的跳升含有季節性回補，但並不全是一次性因素。

延續關鍵在接單與毛利品質

• 接單出貨比維持高檔、訂單能見度延伸至 2027 年，轉單有望在後續季度逐步反映。
• 若高毛利產品占比提升、銀銅材料轉換持續完成，毛利率可望優於上半年。
• 風險則是終端需求降溫、轉單認證遞延，或原物料與匯率壓力快於價格調整。

目前較適合以「營收持續成長、毛利逐季修復」作為 EPS 延續的判斷條件。