勤凱(4760) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 預期呈高成長，2026 年約落在年增 20%～25%目標軌道，2027 年若新材料放量，成長可望延續，主因是被動元件需求、市占提升與產品組合改善。

今年獲利動能已反映在上半年

勤凱 2026 年 EPS 有望明顯優於 2025 年的 7.05 元。 - 上半年 EPS 已達 5.26 元，Q2 單季 2.71 元創高。 - Q1、Q2 營收年增約 52%、64%，下游 MLCC 與電感拉貨強勁。 - 管理層維持全年 EPS 年增 20%～25%的方向。
下半年若出貨延續，全年獲利成長的基礎已相對明確。

營收放量是 EPS 的首要推力

銅漿出貨與客戶滲透率提升，將是今明年營收成長核心。 - 被動元件業務約占營收九成，客戶稼動率高，長單與提前備料增加。 - 高毛利銅漿比重提升，有助抵銷銀漿價格波動造成的毛利率表面壓力。 - 新廠規劃擴充至現有產能的 1.5～2 倍，為後續接單預留空間。
營收規模擴大若快於費用增加，營業利益率與 EPS 仍有上行空間。

明年取決於新材料能否轉為量產

市場預期 2027 年營收與 EPS 仍可維持成長，但成長品質更依賴產品組合。 - ABF 載板、軟板高速材料與導線架銀漿被視為較可能放量項目。 - 非被動元件營收占比目標提升至約 10%，有利改善獲利結構。 - 先進封裝與散熱材料仍處驗證或小量階段，短期不宜視為既定獲利。
因此，明年 EPS 的上修關鍵不只在既有需求，更在新產品的量產速度。

毛利率與需求節奏是主要變數

EPS 偏離預期的風險，集中在原料價格、拉貨延續性與擴產效率。 - 銀價上漲雖可轉嫁，仍會壓低毛利率；銅漿占比能否提升更重要。 - 若客戶補庫轉弱、MLCC 訂單遞延，營收成長可能放緩。 - 匯率波動、新產能折舊與新材料良率，也可能影響費用率與獲利。
較適合以「被動元件出貨是否續強、毛利是否止穩、新材料是否量產」三項條件追蹤 EPS 走勢。