AI 資本支出疑慮引發科技股重挫 蘋果市值 5.03 兆美元超越輝達 重登全球最大企業
Celine
資金轉向財務體質穩健企業 蘋果睽違數月重奪市值王座
隨著市場對 AI 基礎建設投資回收效益的疑慮升高，科技股近期遭遇賣壓，資金開始轉向資本支出相對保守、現金流表現穩健的企業。蘋果（Apple）因此受惠，重新奪回全球市值最高上市企業寶座，超越 AI 晶片龍頭輝達（NVIDIA）。
蘋果上周五（30 日）股價下跌 1.2％，收盤市值仍達 5.03 兆美元；輝達則重挫 4.2％，市值降至 4.93 兆美元。這是蘋果自 7 月底短暫超越輝達後，再度登上市值冠軍。
這波科技股賣壓主要受到大型企業財報及展望不如預期影響。英特爾（Intel）與亞馬遜（Amazon）最新財報加深市場對 AI 投資回報的疑慮，此前 Alphabet 及 Meta 公布業績後，也已引發投資人對科技巨擘龐大資本支出的擔憂。
AI 投資成本持續攀升 科技巨擘自由現金流面臨壓力
市場擔憂，科技巨擘持續投入巨額資金建置 AI 資料中心、採購晶片及擴充運算基礎設施，但企業端 AI 應用的商業化速度與獲利貢獻，未必能及時跟上投資規模。
隨著資本支出快速增加，部分大型科技企業的自由現金流已受到侵蝕。Alphabet 第三季自由現金流轉為負 91 億美元；亞馬遜截至最近 12 個月的自由現金流缺口則達 424 億美元。當營運現金難以完全支應投資需求，企業便可能更加依賴債券及其他融資管道，籌措 AI 基礎建設所需資金。
在利率仍處相對高檔的環境下，借貸成本也進一步增加企業財務負擔。市場因此開始重新評估 AI 投資的資本效率，以及科技巨頭能否在維持高額支出的同時，持續創造足夠現金流。
蘋果資本支出相對保守 2026 財年自由現金流估增 38％
相較於積極擴建 AI 基礎設施的科技巨頭，蘋果在 AI 資本支出方面相對克制，成為近期市場資金偏好的對象。
蘋果今年以來股價累計上漲 27％，不僅是「美股七雄」（Magnificent Seven）中表現最佳的個股，也超過排名第二的輝達兩倍以上。市場看好蘋果維持資本支出紀律，且不必承擔與超大型雲端業者相同規模的 AI 基礎建設投資壓力。
根據市場預估，蘋果 2026 財年自由現金流可望成長 38％，達到 1,420 億美元。該財年已於 9 月 30 日結束，穩健的現金創造能力，讓蘋果在科技股震盪期間具備相對吸引力。
在投資人重新檢視企業資產負債表與現金流的背景下，蘋果的資本配置策略，正成為市場評估科技股投資價值的重要參考。
納斯達克 10 月跌 6.7％ AI 概念股與半導體族群同步修正
科技股整體賣壓也反映在市場指數與個股表現。納斯達克 100 指數 10 月下跌 6.7％，創 2025 年 3 月以來最差單月表現。
個股方面，資料中心及 AI 運算服務業者 CoreWeave 與 Nebius Group，10 月股價均下跌超過三成；Alphabet 及 Meta 當月分別下跌 18.6％及 15.2％。輝達近一個月也回檔約一成，顯示即使是 AI 晶片需求的主要受惠者，也難以完全避開市場對整體投資效益的重新檢視。
英特爾則遭遇更劇烈的跌勢，10 月股價累計重挫逾 45％，創下彭博自 40 多年前開始統計以來最大單月跌幅。近期財報與財測引發市場失望情緒，進一步加劇半導體族群的修正壓力。
整體而言，科技股近期走勢已不再只是 AI 需求成長與否的問題，市場開始將焦點轉向投資回收期、資本支出效率及自由現金流表現。蘋果重新超越輝達登上市值第一，反映資金在 AI 投資熱潮下，正從追逐成長潛力，轉向更加重視企業財務紀律與現金創造能力。
