旺宏 Q3 獲利首度破百億！毛利率衝 70.5％ eMMC、3D NAND 最快 2027 年下半年擴產
Celine
NAND、NOR 量價齊揚 旺宏 Q3 每股賺 5.52 元創新高
記憶體價格走揚帶動營運強勢反彈，旺宏（2337）第三季繳出成立以來最佳單季成績。公司公布財報，第三季合併營收達 242.37 億元，季增約 26.7％、年增 195.1％；毛利率攀升至 70.5％，營業利益達 129.32 億元，營益率 53.4％，稅後純益 109.51 億元，每股純益（EPS）5.52 元，獲利首度突破百億元，刷新歷史新高。
董事長吳敏求表示，第三季是旺宏成立以來表現最好的一季，不過目前營運成長主要來自產品價格上漲，在現有產能已接近滿載的情況下，短期內難以單靠擴產快速拉高營收，後續成長仍須仰賴平均銷售價格（ASP）走揚。
累計 2026 年前三季，旺宏營收達 538.3 億元，年增 154.5％，已超越 2021 年全年營收紀錄；毛利率達 62.6％，營業利益約 238.3 億元，稅後純益 204.7 億元，EPS 達 10.34 元，整體獲利表現明顯優於去年同期。
NAND 營收年增 768％ eMMC 營收占比超越 NOR
從產品組合來看，旺宏第三季 NAND 營收季增 39％、年增 768％，營收占比升至 47％；NOR 營收季增 21％、年增 158％，占比約 46％；ROM 及 FBG 則分別占 5％及 2％。
NAND 營收占比已略高於 NOR，顯示旺宏的產品結構正由過去以 NOR 為主，逐步轉向 NOR 與 NAND 並重。除了既有的單層儲存單元（SLC）NAND 產品，公司近年積極拓展結合 NAND 與控制器的嵌入式多媒體卡（eMMC），也成為帶動營收成長的重要動能。
旺宏指出，目前 eMMC 以通訊應用需求最為突出，太空通訊也是公司持續布局的市場。隨著國際大廠逐步淡出部分低密度 NAND 產品，市場出現供應缺口，旺宏看好承接需求的機會，但受限自身產能，無法完全填補市場缺口，現階段仍將優先供應長期合作客戶。
另一方面，資料中心對高容量 NOR 產品的需求也持續增加，帶動 NOR 業務成長。在 NAND 與 NOR 同步受惠價格上揚及需求增溫的情況下，成為旺宏第三季營收與獲利大幅成長的主要推力。
新增產能聚焦 eMMC、3D NAND 首批設備最快 2027 下半年量產
面對市場需求升溫，旺宏正規劃擴充產能，但新增投資效益尚需時間發酵。公司表示，新增產能將以 eMMC 及 3D NAND 為主，不再增加 NOR 產能，並將逐步調整製程配置，集中有限資源於成長性較高的產品。
首階段投資的設備已陸續進場，預計 2027 年下半年開始量產；另一筆總額 158 億元的投資，設備預計於 2027 年下半年至年底陸續到位，相關產能預計 2028 年才能進入量產階段。
吳敏求指出，旺宏目前 12 吋廠月產能約 2.5 萬片，已全數滿載。由於新增投資從設備採購、安裝到客戶認證均需時間，短期內難以透過擴產快速推升營收，現階段成長仍主要取決於產品價格變化。
製程方面，旺宏預計 2027 年以 96 層 3D NAND 作為 eMMC 主要生產製程，逐步精簡不同製程，以提高生產效率並集中資源。公司表示，96 層製程的毛利率與獲利能力優於既有 2D 製程，預期隨製程轉換及 3D NAND 出貨增加，相關產品對營收的貢獻也將進一步提升。
不過，新產能仍須經過設備安裝及客戶驗證，短期供應量難以大幅增加，後續產品配置仍將依市場需求與產能條件調整。
ROM 業務逐步退場 產能轉向 NOR、NAND 聚焦高附加價值產品
除了擴充 NAND 產能，旺宏也將調整既有產品布局。吳敏求表示，ROM 業務已逐步走向尾聲，公司將與遊戲產業逐漸脫鉤，並把相關產能轉向 NOR 等產品，未來營運將聚焦高階 NOR、3D NAND 及 eMMC。
由於目前既有產能有限，旺宏已將部分原本用於 NOR 的產能轉向 NAND，以因應成長較快的 eMMC 及 NAND 需求。這也代表公司將透過調整產品組合與製程配置，在新增產能正式開出前，盡可能提高既有設備的使用效率。
此外，第三季獲利也受到存貨跌價損失回轉等因素影響。相關回轉利益有助於當季毛利表現，但後續仍須觀察記憶體價格走勢、產品組合及成本變化，才能判斷高獲利水準的延續性。
短期靠漲價、長期等擴產 記憶體供需與 ASP 成後市關鍵
整體而言，旺宏第三季營收、毛利率及每股純益同步創高，反映 NAND 與 NOR 產品需求升溫，加上價格走揚，帶動營運大幅改善。不過，公司現有產能已滿載，短期營收成長仍高度仰賴 ASP 上漲及產品組合優化。
中長期來看，eMMC 與 3D NAND 將是旺宏新增產能的主要投資方向，首批設備預計 2027 年下半年開始貢獻產能，另一筆 158 億元投資則要到 2028 年才有望進入量產階段。
旺宏後續的三大觀察重點，包括記憶體價格能否延續漲勢、eMMC 及 NAND 供需缺口是否持續，以及新增設備能否如期完成認證並投入量產。 在新產能尚未到位前，價格與產品組合將持續左右短期營運表現；待擴產逐步落地後，3D NAND 與 eMMC 能否進一步擴大營收占比，將是公司產品轉型的重要指標。
