歷史 EPS 變化關鍵？
EPS 歷史主要由營收規模、產品組合與產能利用率共同推動，且呈現「快速擴張、平台轉弱、低檔修復」三階段。
2021–2022：規模與毛利率同步擴張
此階段 EPS 快速走升，核心是需求暢旺下的營收放大與獲利結構改善。
- 主因＞車用、工業需求強勁，營收連續攀升。
- 次因＞退出低毛利業務、提高製造效率，使毛利率由約35%升至接近50%。
- 車用電源、感測與碳化矽布局增加高價值產品比重，放大營運槓桿。
因此，EPS 成長不只是景氣推升，也反映產品組合轉型開始發酵。
2023：高檔平台反映結構改善
EPS 維持高檔震盪，營收未再明顯擴張，但毛利率仍處約47%，支撐獲利韌性。
- 主因＞高毛利車用、工業與智慧電源產品的組合延續。
- 次因＞12 吋製造與精簡產能策略降低單位成本。
- 碳化矽供應垂直整合有助供貨與產品價值提升，但尚未完全抵銷終端需求降溫。
這說明轉型改善了獲利底部，但無法完全消除需求循環。
2024–2025：需求去庫存壓縮獲利
EPS 明顯下滑，2025 年初更出現單季虧損，主因轉為營收縮減與產能未充分利用。
- 主因＞車用及工業客戶去庫存，營收自2023年高點回落。
- 次因＞稼動率下降使固定製造成本攤提惡化，毛利率由45%附近降至30%後段。
- 重組、存貨與非核心業務退出，也放大個別季度波動。
此段屬周期性壓力，較不宜視為原有產品競爭力完全消失。
結構成長與循環修復須分開看
未來 EPS 的彈性，取決於結構性產品升級能否配合周期性稼動率回升。
- 結構性因素＞AI資料中心電源、車用區域架構、SiC與GaN產品可提高單位內容與毛利率。
- 周期性因素＞汽車、工業訂單與庫存回補仍直接左右營收和產能利用率。
- 近期 AI 需求、毛利率回升與訂單改善已帶動修復，但非核心業務退出仍會干擾營收比較。
也就是說，產品組合決定長期獲利底部，需求復甦速度則決定 EPS 回升斜率。
今明兩年預估 EPS？
今、明兩年 EPS 主流預期偏向2026 年中高成長、2027 年續增但取決於車用復甦；市場預估 2026 年約落在 3.1–3.2 美元，主要由 AI 資料中心放量、稼動率回升及毛利率改善推動。
獲利正走出低點
2026 年 EPS 的改善趨勢已比 2025 年明確，但仍屬循環復甦初期。
- 第二季營收年增 9.2%，調整後 EPS 0.74 美元；第三季指引為 0.81–0.93 美元。
- AI 資料中心、車用與工業需求回溫，支撐下半年營收優於上半年。
- 頁面顯示近季 EPS 已由低檔回升，營收與毛利率亦持續改善。
因此，2026 年的重點不是單純營收反彈，而是獲利率能否隨規模恢復而擴張。
EPS 的槓桿來自毛利率
營收成長若配合產品組合優化，EPS 彈性將高於營收增幅。
- AI 電源、Treo 平台與高壓功率產品屬較高毛利組合，資料中心收入預期較去年翻倍以上。
- 稼動率已由第一季 77% 升至第二季 83%，有助固定成本攤提。
- 公司透過產能調整與價格措施對沖原物料、外包成本壓力，第三季毛利率指引升至 40–42%。
這使 2027 年 EPS 能否延續成長，將更取決於高毛利產品占比與車用需求的同步擴張。
市場預期仍以溫和復甦建模
目前可見預估約落在 2026 年 3.1 美元上下，反映市場尚未把全面補庫存納入基準情境。
- 第一季後的預估已上調至 2026 年 EPS 3.15 美元、2027 年 4.16 美元，隱含明年仍有成長空間。
- 公司並未提供完整年度營收指引，顯示車用與工業復甦能見度仍有限。
- AI 成長雖快，但占總營收仍非主體，短期難完全抵銷歐洲車用疲弱或非核心業務退出。
故此區間較適合作為復甦情境的參考，而非保證可達成的獲利水準。
四項變數決定是否超預期
EPS 偏離預期的關鍵，在於需求轉化速度與成本轉嫁是否同步發生。
- 上行情境：AI 訂單延續、車用客戶啟動補庫存、中國電動車 SiC 滲透提升，將推高產能利用率與毛利率。
- 下行情境：歐洲車用、傳統工業復甦延後，或 AI 產能排擠其他客戶出貨，會限制營收擴張。
- 成本面則須留意原物料與外包費用上升、漲價傳導速度、匯率及新產能良率，皆可能壓縮毛利率。
整體而言，若第三季毛利率順利跨過 40%、車用與工業維持年增，2026 年 EPS 朝市場區間靠攏的基礎將更穩固。