6722 輝創 10/27 收盤價：32.25 元-0.2 (-0.62%)

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市場目前對輝創主要聚焦在「由成熟倒車雷達，升級為高毛利 ADAS 感測系統供應商」的過程；題材能否轉成股價與基本面動能，關鍵是新產品量產進度及產品組合改善。

1. ADAS 法規與感測器滲透率提升

輝創的基礎產品涵蓋倒車雷達、環景影像、電子後視鏡、駕駛／乘客監控、77GHz 毫米波盲區偵測與數位鑰匙。歐、美、亞洲的安全規範持續提高倒車影像、盲區偵測、低速自動煞停及駕駛監控等配備的滲透率，對輝創而言，這代表既有停車感測產品有穩定需求，高階 BSD、DMS／OMS、商用車盲區警示等產品則有升級空間。

其中，77GHz 毫米波 BSD 是較具想像力的品項：目前占營收比重仍低，但法規驅動、單價與毛利率通常優於成熟型倒車雷達；若新車型導入增加，對獲利結構的影響可能大於對營收的影響。

2. 邊緣 AI 智慧感知平台

市場關注輝創是否能從「供應硬體感測器」轉為「供應感測融合系統」。

公司正整合 AI Camera、毫米波雷達與超音波雷達，讓物件辨識與追蹤可在車端即時處理，降低中央主機負擔，並提升智慧停車、行人辨識、艙內生命偵測與主動安全系統的反應速度。這類方案若通過車廠驗證並量產，產品定位、單車價值與毛利率都會高於單一倒車雷達。

不過，這是偏中長期題材。車用前裝案由送樣、驗證到量產通常有較長週期，因此現階段應以「取得驗證與設計導入」和「實際量產料號」來區分題材與營收貢獻。

3. 泰國廠與東南亞在地供應鏈

泰國新廠是輝創短中期最具體的成長題材之一，主力生產倒車雷達與毫米波雷達，並兼具研發角色。公司預估泰國營收占比可由 2026 年約 11.5% 提升至 2027 年約 15%；隨中國電動車品牌與日系車廠在東南亞擴產，當地安全配備升級可帶來就近供貨需求。

這個題材的意義不只是增加產能，而是：

• 降低中國單一產地與貿易障礙風險
• 縮短對東南亞 OEM 的交期
• 爭取在地化採購與新車型共同開發案
• 擴大毫米波雷達等較高附加價值產品的量產機會

4. 日系車廠 Tier 1 供應鏈

輝創具 Toyota、Honda 雙認證的 Tier 1 資格，並服務其他國際車廠與二輪品牌；日系客戶在 2024 年營收占比約 77%。車用產品需要長期驗證，供應商一旦進入既定車型平台，通常具有較長的訂單生命週期與較高替換門檻。

市場會看兩件事：

• 日系車廠既有平台是否持續拉貨、改款時能否延續導入。
• 輝創能否將既有停車雷達客戶關係，擴展到影像、BSD、DMS／OMS 或數位鑰匙等新品。

5. 二輪、商用車的智慧感測延伸

輝創同時布局乘用車、機車與商用車，短期著重二輪 BSD、智慧鑰匙；中長期則看商用車的 BSIS／MOIS 盲區警示與 CMS 電子後視鏡規範。相對於四輪乘用車市場，二輪與商用車的智慧安全配備滲透率仍低，因此有助分散單一車種及單一客戶的波動。

題材與基本面的連結

2026 年第 1 季，輝創雖仍以倒車雷達為主，約占營收 72%，但受產品組合優化帶動，毛利率升至 20.5%。這表示市場真正期待的不是單純營收放大，而是影像、BSD、AI 感測與東南亞新案逐步提高占比，使毛利率改善可以延續。

整體來看，輝創題材可分成兩個層次：

• 短期可驗證：泰國廠接單與稼動、二輪 BSD／智慧鑰匙出貨、營收能否在第 3 季後轉強、高毛利產品占比是否持續上升。
• 中長期重估：邊緣 AI 感測融合平台、77GHz 雷達、DMS／OMS、商用車安全法規專案，能否完成客戶驗證並成為量產營收。

因此，ADAS、邊緣 AI 與東南亞布局確實是輝創的核心成長敘事，但仍須由新品占比、泰國廠營收貢獻與毛利率趨勢來確認題材是否真正落地。

輝創的產品營收仍以倒車雷達系統為核心，但產品組合正逐步朝影像與毫米波雷達等 ADAS 高附加價值應用延伸。

相較於 2024 年，倒車雷達約占 66.95%、攝影鏡頭約 17.07%、盲區偵測約 5.32%、防盜器約 4.14%；到了 2026 年第 1 季，倒車雷達占比回升至 72%，影像維持約 15%，毫米波盲區偵測則約 3%。這反映短期營收仍高度取決於倒車雷達出貨，但公司中長期的產品升級重點，會在影像系統、77GHz 毫米波雷達，以及整合 AI Camera 與車艙感測的系統方案。

投資上可將其拆成兩層看待：

• 基本盤：倒車雷達占比逾七成，車廠產量、既有車款拉貨與價格競爭，仍會主導短期營收波動。
• 成長選項：影像與毫米波雷達目前占比合計約兩成以下，但單價、技術門檻與毛利改善潛力通常較佳；若新車型導入擴大，產品組合改善對獲利的影響可能高於對營收的影響。

輝創的競爭位置可定位為：以日系車廠為基礎、由停車輔助延伸至影像與毫米波雷達的 ADAS 感測 Tier 1 供應商。最直接的台灣同業比較對象是同致與為升；怡利電則較偏智慧座艙、HUD 與影像整合，競爭重疊度較低。

輝創的競爭優勢

1. 日系 Tier 1 客戶護城河明確
   輝創具備 Toyota、Honda 雙認證 Tier 1 資格，且日系客戶約占 2025 年營收 82.4%。車用供應鏈導入期長、驗證嚴格，一旦成為量產料號，客戶轉換成本高；這使其在價格競爭激烈的感測器市場中，仍有較好的訂單延續性。

2. 產品不是單一倒車雷達，而是多感測融合平台
   輝創整合超音波、車載影像、77GHz 毫米波雷達與 RF 技術，應用橫跨倒車雷達、環景、電子後視鏡、駕駛／乘客監控、BSD 與數位鑰匙。這種「感測器加上演算法與系統整合」的能力，比單一零組件更容易切入 ADAS 專案。

3. 在地化供應鏈較貼合日系與東南亞車廠需求
   台灣、中國、泰國形成主要製造樞紐，並在日本、印尼、馬來西亞、印度等地布局。泰國廠已投入生產與研發，可就近服務東南亞 OEM，降低關稅、運輸與單一地區生產風險。

4. 車規認證逐漸補齊高階 ADAS 的門票
   既有品質與功能安全能力外，2026 年取得 ISO 21434 車用資安認證，符合 WP.29 R155 相關要求。對未來切入具連網、軟體與資安要求的 ADAS／智慧座艙專案，是實際的競爭門檻。

5. 避開高資本支出的光達賽道，有助控制風險
   公司選擇以影像、超音波與毫米波雷達進行融合，而非投入資本密集、價格競爭快速惡化的光達。若市場主流仍是 L2／L2+ 的多感測方案，這種策略可兼顧投入成本與量產需求。

輝創的相對弱勢與風險

1. 營收仍高度依賴成熟的倒車雷達
   2026 年第 1 季倒車雷達約占營收 72%，代表短期業績仍主要連動傳統停車輔助產品，而非高單價的影像、BSD 與車艙監控。當成熟品價格競爭升溫，營收與毛利容易承壓。

2. 高階產品的營收貢獻尚在早期
   影像、77GHz BSD、邊緣 AI 感知平台雖是成長方向，但前裝車用專案從送樣、驗證到量產通常需要兩年以上。現有資料顯示，邊緣 AI 新案預期 2028 年起才會較顯著貢獻營收，因此中期能否轉成規模化出貨仍需驗證。

3. 客戶集中是一體兩面
   日系客戶帶來認證與訂單穩定性，但營收高度集中也意味著，若日系車廠車型改款、產量調整，或採購策略變動，對短期營運影響會比較大。

4. 與同致相比，規模及自動停車感測純度較弱
   同致的自動停車感測與控制合計占營收逾 88%，且已供應 48 家國際車廠，並規劃印度、美國產能。在超音波感測與停車輔助的規模經濟、客戶分散度上，輝創面臨較強競爭。

5. 與為升相比，雷達產品深度仍需持續追趕
   為升已把毫米波雷達延伸到短距、前向、艙內與 4D 成像等多個場景，且有 RF、天線與演算法能力。輝創目前較聚焦 77GHz BSD 與感測融合，若未來市場快速轉往更高階雷達功能，產品延伸速度將是比較重點。

競爭力是否反映到基本面？

輝創近四季 EPS 為 2.04 元、ROE 為 8.01%；相較之下，同致與為升近四季仍為虧損，反映輝創目前的既有客戶與成熟產品基本盤，確實提供較穩定的獲利支撐。怡利電則受惠智慧座艙與產品組合，近四季 EPS 3.19 元、ROE 15.99%，獲利表現暫時優於輝創。

整體而言，輝創的核心優勢是日系 Tier 1 認證、多感測整合與東南亞布局；限制則是倒車雷達營收比重偏高、ADAS 高階新品尚未形成大規模營收。競爭力能否進一步提升，關鍵不只在有無毫米波雷達與 AI 題材，而是影像、BSD、DMS／OMS 等新品占比是否持續上升，並帶動毛利率與客戶結構同步改善。