正崴(2392) 的每股盈餘

近期 EPS 大幅上升的主因是處分轉投資帶來一次性業外收益，方向雖由虧轉盈，但不具常態延續性。

業外處分是 EPS 跳升主因

• 第二季 EPS 由首季虧損轉為 13.02 元，主因處分協創數據股權，產生大額處分利益。
• 本業營收反而季減，毛利率降至低檔，營業利益轉虧，並非營運獲利同步爆發。
  因此，本季高 EPS 不能直接視為本業獲利水準。

本業仍在修復而非高檔成長

• 2025 年中至 2026 年首季連四季虧損，主要受能源轉投資工程損失拖累。
• 消費電子零組件需求與產能利用率，仍是製造本業獲利的核心。
  若海外產線出貨提升、產品組合改善，本業虧損有機會收斂。

能源投資造成獲利劇烈波動

• 過去虧損主要來自風電工程相關投資損失，而非單純接單衰退。
• 出售能源轉投資後，未來營收可能減少，但損益波動可望下降。
  這使 EPS 的比較基期失真，應分開看本業與業外。

延續性看本業出貨與剩餘損失

• 德州廠已於第三季啟動出貨，越南產線亦投入生產，海外製造可增加接單彈性。
• 仍需追蹤風電案工期、成本與債務處理，以及本業毛利率能否回升。
  後續若沒有新的處分收益，EPS 能否穩定，將回到營收規模與毛利改善。

目前找到的資料顯示正崴仍以消費電子需求與新事業放量作為獲利關鍵，但尚須核對最新累計 EPS、營收與獲利率，才能合理拆解今明年的基期與區間。

今、明兩年 EPS 主流判讀為2026 年由虧轉盈、但含業外而波動極大，2027 年回歸本業後落在中低成長至持平區間；主因是高速線材與消費電子需求復甦，能否抵銷能源轉投資損益仍是核心。

EPS 基期已被業外因素扭曲

2026 年 EPS 不宜只用單季年增率外推。
- 上半年 EPS 為 12.56 元，其中第二季達 13.02 元，但同期營業利益率為負 7.66%，顯示獲利主要非本業貢獻。
- 2025 年全年 EPS 為 -6.62 元，基期偏低使今年看似大幅改善。
因此，明年比較應聚焦可持續的營業利益，而非今年帳面 EPS。

本業修復取決於營收與產品組合

營收放量若來自高附加價值產品，才有助 EPS 延續。
- 高速傳輸線、AOC／AEC、高功率電源與資料中心應用，是拉升產品單價與毛利率的主要來源。
- 消費電子與新機週期可支撐出貨，但仍受記憶體成本、終端需求及客戶拉貨節奏影響。
本業費用率能否隨越南、美國產能利用率提升而下降，是 2027 年獲利改善的必要條件。

市場尚無可交叉驗證的 EPS 共識

目前較適合以方向性區間、而非精確數字看待。
- 公開資料未見多方一致的 2026、2027 年 EPS 數字，因此不宜將單一估計視為共識。
- 市場預期高速連接器與資料中心產品在下半年至 2027 年放量，但機器人與算力服務仍在早期，短期獲利貢獻有限。
換言之，2027 年能否維持正向本業 EPS，取決於高毛利新品實際營收占比。

偏離預期的四項變數

最大風險不在營收，而在獲利品質。
- 高於預期：高速線材認證轉量產、資料中心訂單加速、能源虧損收斂。
- 低於預期：消費電子需求疲弱、原料與匯率侵蝕毛利，或能源工程再出現成本與投資損失。
其中，季度毛利率、營業利益率及轉投資損益，會是判斷 EPS 是否真正改善的關鍵。