1582 信錦 11/13 收盤價：61 元+0.4 (+0.66%)

追蹤

信錦主要是做精密金屬機構件與模具，核心技術包括金屬沖壓、壓鑄、模具開發與組裝，產品用途可分成兩大塊：

• 顯示器樞紐、底座與支架：這是目前最大本業，供應顯示器、AIO 電腦、電視等產品使用的轉軸、底座與金屬結構件。顯示器相關產品約占營收近七成，提供公司既有的製造規模與現金流，但需求會受到 PC 與顯示器景氣循環影響。
• 低軌衛星機構件：公司近年切入衛星地面接收設備與發射端零組件，已供應 EMI 降噪蓋、天線，並擴大至散熱片、支架、底座等。另布局衛星發射端所需的半導體強固片，這類產品附加價值與毛利率較傳統樞紐高。

此外，信錦也生產其他沖壓件、壓鑄件與模具，並透過台灣、中國、越南及泰國的產能服務國際品牌與代工客戶。

簡單說，信錦原本是顯示器金屬樞紐與支架供應商，現在正逐步轉型為涵蓋低軌衛星、散熱與精密機構件的製造商；短期獲利仍主要取決於顯示器本業，中期成長則看低軌衛星新品能否如期放量。

市場看信錦（1582）的核心，已從傳統「顯示器樞紐股」，轉為能否藉由低軌衛星機構件放量，改善營收結構與毛利率。

1. 低軌衛星：最主要的成長題材

信錦已切入低軌衛星地面接收端供應鏈，現有產品包括 EMI 降噪蓋、天線，並往散熱片、支架、底座與外殼等機構件擴展。

市場重視的不是只有衛星出貨量，而是信錦的單機供應品項增加：

• 既有供應品項約 2 項。
• 新一代接收設備可望擴大至 6～9 項機構件。
• 代表每一台終端設備中，信錦可取得的供貨價值有機會提高。

低軌衛星業務 2025 年約占營收 6%，市場預期 2026 年可升至雙位數，2027 年持續提高；若出貨與新品導入如期推進，這將是公司擺脫傳統顯示器景氣循環的重要關鍵。

2. 從地面接收端跨入衛星發射端

接收端產品雖已開始放量，但市場更期待的是信錦能否進一步切入衛星本體的發射端零組件。

目前布局方向包括：

• 衛星運算晶片強固件
• 散熱環與散熱片
• 高規格機構支撐件

發射端產品需符合更嚴格的可靠性、耐溫與航太規格，通常技術門檻與毛利率都優於一般地面接收設備。部分強固件與散熱環規劃於 2026 年第四季小量出貨，2027 年若進入量產，有機會成為獲利結構上修的主要來源。

3. 產品組合改善與毛利率回升

信錦傳統本業仍以顯示器樞紐為主，受 PC、螢幕與消費性電子景氣影響較大；2025 年顯示器相關產品約占營收 66%，而低軌衛星業務僅約 6%。

市場期待低軌衛星機構件比重提升後：

• 降低顯示器景氣循環對營運的影響。
• 拉升高附加價值產品的占比。
• 改善整體毛利率與營業利益率。
• 將公司定位從成熟的顯示器零組件廠，轉向具成長性的衛星供應鏈公司。

因此，實際要驗證的是衛星營收比重、毛利率與 EPS 是否同步上升，而不只是取得新專案或通過認證。

4. 泰國擴產與非中供應鏈

信錦規劃投入約 2,000 萬美元擴建泰國廠，重點生產低軌衛星機構件、散熱件與沖壓件，預計 2027 年開始貢獻新產能。

這項題材有兩層意義：

• 配合美系客戶降低中國製造比重、建立非中供應鏈的需求。
• 預先準備衛星新產品量產後的產能，避免訂單放大時受到既有產能限制。

但擴產在初期也代表資本支出、折舊與良率爬坡壓力，是否能轉化為高稼動率與較佳毛利，才是成敗關鍵。

5. 顯示器樞紐需求能否止穩

顯示器樞紐仍是公司的基本盤，Monitor、AIO、TV 與高階電競螢幕需求會直接影響短期營收與獲利。

市場觀察重點包括：

• PC 與顯示器換機需求是否回溫。
• 高階電競、醫療與特殊顯示器的需求是否足以支撐出貨。
• 新增韓系顯示器客戶能否補足傳統 PC 客戶需求疲弱的缺口。
• 樞紐本業是否持續面臨價格壓力。

這一塊決定短期基本面能否穩住；衛星業務則決定未來 2～3 年的評價上修空間。

6. 衛星產業發射與終端滲透率

信錦位於機構件供應鏈，實際出貨會連動衛星營運商的終端設備需求、衛星部署速度與使用者成長，而不只是衛星發射數量。

低軌衛星本身具有低延遲、高頻寬與全球覆蓋的優勢，且衛星壽命較短，需要持續補發與汰換，因此具備長期設備需求。不過，信錦的直接受惠程度仍取決於客戶拉貨、機構件報價、供應份額及新品驗證進度。

題材的優先順序

整體來說，市場給信錦的成長想像，主要來自「低軌衛星品項擴張＋發射端高毛利產品＋泰國產能開出」。相對風險則在於衛星機構件仍有價格競爭、客戶集中度偏高，且 2026 年下半年至 2027 年的出貨放量與毛利改善，仍需由實際財報驗證。

信錦的營收仍以顯示器相關樞紐與機構件為主，但低軌衛星占比正在提升，成為產品組合中最值得追蹤的變化。

公司揭露的資料也顯示，2024 年產品結構約為 Monitor 66%、AIO & TV 20%、低軌衛星 5%、其他 9%；2025 年則為 Monitor 67%、AIO & TV 18%、低軌衛星 約 7%、其他約 8%。可見傳統顯示器業務占比雖略有下降，但仍是主要現金流來源；低軌衛星則從 2025 年第 1 季的 4%，增至 2026 年第 1 季約 8%，呈現倍增。

結構解讀

• 短期營運仍高度連動顯示器景氣：Monitor 加上 AIO／TV 接近營收八成五，因此商用顯示器、PC 換機與電視需求，仍是營收基礎。
• 低軌衛星是成長與毛利改善的關鍵：該業務涵蓋接收端天線、晶片保護／降噪蓋，以及新切入的發射端產品。隨新專案啟動，2026 年公司預期低軌衛星營收比重有機會再提升。
• 其他事業提供分散性：子公司涵蓋沖壓、壓鑄與模具，也涉及車用機構件、摺疊／伸縮裝置等。但就現有揭露，這些仍主要歸在「其他」項目，尚未達到可單獨左右集團營收的規模。

因此，信錦目前可視為「以顯示器機構件為基本盤、低軌衛星逐漸拉高成長性與產品附加價值」的組合；低軌衛星能否持續提高占比，將是未來營收結構與獲利品質能否轉強的核心。

信錦未來兩年 EPS 預估的分歧頗大，主因是市場對顯示器樞紐本業復甦速度與低軌衛星新品量產時程的假設不同；因此較適合以區間、而非單一數字來看。

較近期、且納入 2026 年第二季實績後的預估，傾向較保守：2026 年 EPS 約 3.04～3.53 元、2027 年約 5.26～6.04 元。其中一份 8 月預估為 2026 年 3.04 元、2027 年 5.26 元；另一份預估則為 2026 年 3.53 元、2027 年 6.04 元。

為何 2026 年預估落差大？

信錦 2026 年上半年 EPS 為 1.65 元，但第二季本業已轉為小幅虧損，單季 EPS 1.3 元主要有業外收益支撐；同時毛利率降至 14.2%，反映占營收近七成的 Monitor 業務仍受 PC 終端需求、產品組合及競爭影響。這使得早期「EPS 4.5 元以上」的預估，必須仰賴下半年毛利率明顯反彈及低軌衛星快速放量才能達成。

低軌衛星是獲利彈性的核心：接收端支架預計 2026 年第四季開始出貨，發射端強固片與散熱環亦預計第四季先小量出貨、2027 年才進入較明顯的量產階段。由於發射端產品毛利率較佳，真正對整體獲利結構有較大貢獻的時間點，較偏向 2027 年。

2027 年的上修條件

若低軌衛星接收端由既有降噪蓋、天線，順利擴大至散熱片、支架、底座，且發射端強固片量產符合規劃，低軌衛星營收占比可從 2026 年的高個位數至雙位數，提升至 2027 年的 15% 以上；搭配泰國廠於 2027 年加入營運，市場預期產品組合與毛利率將改善。

以目前股價 71.1 元換算

• 若 2026 EPS 為 3.04～3.53 元：預估本益比約 20～23 倍
• 若 2027 EPS 為 5.26～6.04 元：前瞻本益比約 11.8～13.5 倍

因此，71.1 元的股價對 2026 年獲利並不算特別便宜，市場較可能是在交易 2027 年低軌衛星產品放量、毛利率回升的情境。若新品出貨遞延、接收端價格競爭持續，或 Monitor 本業未改善，EPS 可能偏向區間下緣；反之，支架與強固片在 2027 年如期放量，則較有機會往 5 元以上的 EPS 區間靠攏。