滙豐下調超微（AMD）評級，目標價微升至 340 美元

發佈時間：2026/05/05

滙豐銀行（HSBC）於最新報告中，將超微（AMD, Advanced Micro Devices）的評等自「買進」下調至「持有」，目標價則由 335 美元小幅上修至 340 美元。儘管 AI 需求持續強勁，但在股價大漲後，法人認為短期已充分反映利多，後續上行空間有限。

股價短期暴漲 77％　利多已大致反映

滙豐指出，超微股價自今年 4 月以來已大漲約 77%，主要受惠於「代理式 AI（Agentic AI）」帶動的伺服器處理器需求預期升溫。

然而分析師認為，市場對其成長性已有高度共識，即使需求強勁，短期內要再出現「超預期驚喜」的空間已相對有限。

滙豐分析師 Frank Lee 表示：「即使需求穩健，我們預期超微在 2026 年要大幅超越市場預期的機會不高。」

報告指出，超微目前最大挑戰來自產能限制，特別是仰賴台積電（2330）的先進製程。

目前超微的核心產品，包括 MI350 AI GPU 及第五代 Epyc Turin 伺服器處理器，皆採用台積電 3 奈米製程，但該節點產能供給緊張，預計將持續至 2027 年上半年。

滙豐認為，超微難以取得額外產能配置，將限制其出貨量成長，即便市場需求持續擴大。

基於供應鏈不確定性，滙豐同步下調超微的未來營收預期，2026 年 AI GPU 營收預估降至 146 億美元（原為 185 億美元，低於市場共識 152 億美元），2026 年伺服器 CPU 營收預估為 118 億美元（低於市場預期約 11%）

此外，分析師預期伺服器 CPU 出貨量年增幅將受限於約 20%，難以完全反映 AI 需求爆發的潛力。

針對即將公布的財報，滙豐預估，超微 2026 年第一季營收約 101 億美元（接近公司指引上緣），第二季營收約 105 億美元（大致符合市場預期）。整體來看，短期營運表現穩健，但缺乏明顯超預期動能。

展望未來，滙豐認為情況可能在 2027 年改善。隨著台積電於台灣、美國亞利桑那州與日本擴建新廠，3 奈米與 2 奈米產能將逐步開出。超微的下一代產品，包括 MI450 AI GPU 與第六代 Epyc Venice 處理器預計將採用 2 奈米製程，屆時若產能充足，有望重新打開成長空間。

不過分析師強調，仍需觀察 2026 年下半年晶圓代工產能分配的能見度，才能更有信心看待 2027 年的上行潛力。

整體而言，超微仍受惠 AI 伺服器與資料中心需求成長，長期基本面無虞，但短期面臨兩大限制，一是股價已大幅反映市場樂觀預期，二是台積電的先進製程產能不足限制出貨。

在供需錯配情況下，超微短期股價可能進入整理階段。未來關鍵觀察點包括產能分配、AI GPU 出貨進度，以及是否能重新取得市場預期上修空間。

編輯整理：Celine