波若威(3163) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 主流預期為中度成長後加速，2026 年約 7～8 元、2027 年約 19～21 元；主因是 800G／1.6T 光纖套件與 CPO 配線盒放量，並帶動產能利用率及毛利率改善。

今年以既有 AI 需求支撐

2026 年 EPS 成長主要由 OIN、WDM 與 Branch 產品推動，CPO 貢獻仍在初期。 - 前三季營收約 19.1 億元，已接近去年全年；但 2、3 季毛利率降至約 15%，營益率僅約 2%，顯示擴產成本仍在壓抑本業獲利。 - 800G／1.6T Jumper、Fiber Harness 與傳統電信需求回溫，構成今年營收基礎。 - CPO 配線盒預計下半年才逐步量產，對全年 EPS 的挹注有限。
今年成長能否落實，仍須看高階產品是否足以抵銷擴產初期成本。

明年營運槓桿有望放大

2027 年獲利跳升的核心，是 CPO 配線盒規模化與菲律賓產能利用率提升。 - 客戶時程順利時，配線盒月產量預估可由今年第四季的千件等級，提升至明年第一季萬件等級。 - 高密度配線盒、MMC 與高規光纖套件占比提升，有利產品組合優化。 - 擴產後固定人力與設備折舊若由出貨量攤薄，毛利率改善將帶動營業利益彈性。
因此，明年 EPS 是否跨越雙位數，取決於產能能否快速填滿。

預估建立在放量假設

市場共識估 2026 年 EPS 約 7.89 元、2027 年約 21.18 元，但預估對量產節奏高度敏感。 - 共識假設營收將由今年約 30 億元，增加至明年約 74 億元，毛利率同步由約 20%升至 25%。 - CPO 屬尚未完全標準化的客製市場，客戶設計與認證進度會影響出貨速度。 - 公司未對毛利率給出明確指引，代表獲利改善仍待財報驗證。
這使市場區間可作為情境參考，而非已實現的獲利承諾。

四項變數左右實際獲利

訂單排程、產能稼動、產品組合與匯率，將決定 EPS 是否偏離預期。 - CPO 與 Scale-out 客戶量產若遞延，閒置產能將直接壓低毛利率。 - 若 1.6T、Shuffle Module 與 MMC 出貨快於預期，規模效益可提高獲利彈性。 - Scale-up 商機預期較晚，最快可能至 2028 年後，短期不宜提前納入主要獲利。
波若威的投資邏輯正由題材走向本業獲利驗證，營業利益率的回升尤其關鍵。