高盛給予英特爾「中立」評級 看好 AI 伺服器與晶圓代工潛力、但股價已提前反映利多
代理型 AI 帶動伺服器需求成長 英特爾迎來新成長契機
華爾街投行高盛（Goldman Sachs）正式啟動對英特爾（Intel，INTC）的研究，給予「中立（Neutral）」評級及 12 個月目標價 150 美元。高盛認為，隨著代理型人工智慧（Agentic AI）快速發展，將帶動企業伺服器市場需求持續擴張，英特爾有望成為主要受惠者之一；然而，考量近期股價大幅上漲，多數利多因素已反映在股價之中，因此暫未給予更積極的投資評價。
高盛分析師 James Schneider 在報告中指出，未來數年 AI 運算架構的演變，可能讓 CPU 重新獲得更重要的角色，為英特爾帶來新的成長動能。
高盛看好晶圓代工業務 先進封裝 2030 年營收估達百億美元
除了伺服器 CPU 業務外，高盛也看好英特爾晶圓代工事業（Intel Foundry）的長期發展潛力。
報告預估，英特爾先進封裝業務營收至 2030 年有望成長至 100 億美元規模，而外部客戶晶圓代工收入則預計於 2028 年開始進入顯著成長階段。這意味著，若英特爾能順利執行其 IDM 2.0 策略，未來晶圓代工業務將可能成為新的價值來源。
高盛認為，市場目前仍低估英特爾在先進封裝及代工服務上的長期選擇權價值（foundry optionality）。
代理型 AI 可望改變 GPU 與 CPU 比例 有利英特爾 x86 生態系
高盛指出，隨著代理型 AI 架構逐漸成熟，未來資料中心的 GPU 與 CPU 配置比例可能出現結構性改變。
目前 AI 伺服器的 GPU 對 CPU 配置比例約為 2 比 1，但未來可能下降至 1.1 至 1.4 倍區間，代表每顆 GPU 所需搭配的 CPU 數量將增加，進一步提升 CPU 的重要性。
由於企業級運算環境對 x86 架構具有高度黏著性，高盛認為，英特爾可望成為此趨勢的重要受惠者。
高盛仍看好超微（AMD）市占率持續提升
儘管看好英特爾受惠於 AI 趨勢，高盛仍指出，超微（AMD）憑藉更具競爭力的中期產品路線圖，預期仍將持續擴大伺服器 CPU 市場占有率。
高盛認為：「雖然代理型 AI 有利於 CPU 需求回升，但基於產品競爭力與技術藍圖，超微在未來數年仍將持續取得市佔率。」
評價已不便宜 高盛：輝達、博通、超微更具吸引力
在估值方面，高盛認為，英特爾目前的風險與報酬比已趨於平衡。根據其牛熊市情境分析（Bull/Bear Analysis），英特爾未來股價上漲與下跌的風險報酬比僅約 1.1 比 1，顯示進一步上行空間有限。
高盛特別指出，目前獲得「買進（Buy）」評級的同業，包括輝達（NVDA）、博通（AVGO）、超微（AMD）。這些公司不僅擁有更高的營收可預見性（Revenue Visibility），估值水準甚至與英特爾相當或更低，因此在相對投資價值上仍優於英特爾。
高盛：基本面明確改善 但股價已提前反映期待
整體而言，高盛對英特爾基本面展望抱持相對樂觀看法，認為公司將受惠於代理型 AI 帶動伺服器 CPU 需求增加、x86 架構在企業市場的穩固地位，而且其 AI 基礎設施投資持續擴張，晶圓代工與先進封裝業務也具備長期成長的潛力。
然而，高盛認為，在股價經歷大漲後，市場已提前反映大部分成長預期。相較之下，輝達、博通、超微仍具備更佳的成長能見度與投資吸引力，因此對英特爾維持「中立」評級。
提到的股票
概念股
參考資料
- INTC Stock Has More Than Tripled This Year — But Goldman Sachs Names 3 Better Chip Bets
- Why Goldman won't pick Intel over its rivals just yet
- Why Goldman is cautious on outperforming Intel stock
