今明兩年預估 EPS？
已取得公司最新法說與全年財測；再補上標準化的歷史 EPS 與營收、獲利率數據，才能區分頁面 GAAP EPS 與公司財測所用的非 GAAP EPS，避免直接混用。
今、明兩年 EPS 主流預期為：2026 年非 GAAP EPS 約 6.40–7.05 美元、年減；2027 年則有望隨營收轉為低雙位數成長而回升，主因是 AI 雲端合約逐步認列，但尚無足夠可信的 EPS 共識區間。
2026 承壓、2027 轉向復甦
2026 年獲利重點不是營收不足，而是擴產造成的利潤率壓力。
- 全年營收指引為 44.45–45.30 億美元，年增約 6–8%。
- 但非 GAAP 營業利益率僅 25–26%，低於過去水準。
- 頁面 GAAP EPS 已由 2025 年的 3.11 美元走弱，2026 上半年為 1.28 美元。
因此，短期 EPS 與營收成長可能出現背離。
成長引擎能否抵銷成本
EPS 回升取決於資安與雲端基礎建設的收入放量速度。
- 第二季資安營收年增 10%，雲端基礎建設服務年增 39%。
- 傳統傳遞業務仍年減 6%，拖累較高毛利的既有業務組合。
- GPU、機房與人力投資先行，折舊及營運費用壓縮當期利潤。
若新雲端收入擴張快於成本，2027 年營運槓桿才會顯現。
法說反映先投資後收成
管理層對 2027 年營收低雙位數成長有明確期待，但未提供 EPS 指引。
- 已簽多年期雲端合約可提高未來營收能見度。
- 大型合約通常需 6–9 個月部署，認列時點影響季度 EPS。
- 公司預期雲端業務在 2026 年第四季起加速。
這使 2027 的 EPS 上行具條件，但不能直接視為已實現的獲利成長。
偏離預期的四個變數
EPS 能否優於預期，關鍵在需求轉換與成本控制。
- GPU 到貨、部署延誤或客戶訂單認列遞延，會推遲營收與毛利改善。
- 記憶體、硬體、電力及機房成本若續升，將侵蝕利潤率。
- 傳遞業務下滑幅度、資安產品組合與美元匯率，都會影響獲利表現。
目前較適合以「2026 投資壓抑、2027 驗證回報」的條件式框架看待 EPS。