Cloudflare, Inc. (NET) 的每股盈餘

今、明兩年調整後 EPS 主流預期約為 1.25～1.26／1.6～1.7 美元，維持高成長，主因是 Workers、AI Agent 流量及大型企業客戶擴張帶動營收與營運槓桿。

2026 先確認獲利改善

• 公司 FY2026 全年調整後 EPS 指引為 1.25～1.26 美元，營收指引為 28.64～28.70 億美元。
• 第二季營收年增 36%，調整後 EPS 為 0.29 美元，均優於市場預期。
• 頁面中的 GAAP 近四季 EPS 仍為負值，與調整後預估口徑不同，不宜直接比較。
  

因此，2026 年的重點是營收高成長能否持續轉化為調整後獲利。

營收擴張仍需消化成本

• Workers、Zero Trust 與應用安全提高大客戶用量，第二季大型客戶數年增 27%、淨留存率升至 120%。
• 非人類流量已逾全網路流量一半，提供 AI 流量管理與計費的新增變現空間。
• Workers 初期毛利較低，加上網路資本支出約營收 14%～15%，毛利率短期約在 73%附近。
  

營收增速與費用紀律能否同步維持，是 EPS 上升的核心。

明年共識反映營運槓桿

• 市場共識估 2027 年營收約 37 億美元、調整後 EPS 約 1.69 美元。
• 假設基礎是 AI 與開發者平台持續滲透、企業跨產品採用擴大。
• 公司長期目標是營業利益率達 20%，但 GAAP 獲利轉正時點仍晚於調整後口徑。
  

明年 EPS 成長幅度將取決於營收規模帶來的費用率下降。

用量模式與毛利率是主要變數

• 上行因素是 Pool of Funds 合約、Workers 用量與 AI 代理流量變現快於預期。
• 下行因素是消費型收入認列波動、GPU與網路成本上升，或大型客戶採購延後。
• 重組費用、股權薪酬及可轉債稀釋，也會使 GAAP EPS 落後調整後數字。
  

因此，追蹤 RPO、淨留存率、毛利率與營業利益率，較能驗證 EPS 預估是否成立。