合晶(6182) 的每股盈餘

近期 EPS 由虧轉盈的主因是6、8 吋晶圓漲價與稼動率回升推動毛利改善；其次為營收規模擴大，延續性取決於滿載與新價格能否持續反映。

獲利回升先看價量，而非單純營收

• 2Q26 EPS 回升至 0.05 元，營收季增，毛利率也由首季低點回升，顯示本業改善主要來自價格與產能效率。
• 6、8 吋產品需求回暖、利用率接近滿載，先前完成的漲價逐步進入出貨組合。
• 次要支撐是業外虧損收斂，因此 EPS 改善不全然代表核心獲利已恢復高檔。

稼動率是毛利修復的關鍵槓桿

• 合晶以功率半導體相關晶圓為營運基礎，車用、工控庫存調整接近尾聲，帶動既有產能利用率回升。
• 產能利用率提高可攤薄固定成本，搭配 ASP 上調，對毛利率的影響通常大於單純增加出貨量。
• 但目前毛利率仍明顯低於 2022 年景氣高檔，反映復甦尚在初期。

新產能折舊仍是短期雜音

• 二林與鄭州的新產能建置、驗證及爬坡，使折舊成本先行認列，壓低了營業利益率。
• 這並非一次性的業外因素，而是擴產前期常見的成本稀釋；若投片與客戶驗證延後，壓力會延續。
• 匯率與個別季度出貨時點可能影響淨利，但不是近期 EPS 轉好的核心解釋。

延續與否取決於新產能能否轉為有效營收

• 正向條件是 6、8 吋維持高利用率、漲價完整反映，以及 12 吋產能按規劃逐季貢獻。
• 12 吋與先進封裝材料具產品組合升級潛力，但多仍在送樣、驗證或初步出貨階段，不能直接視為短期 EPS 主力。
• 因此目前較適合解讀為「景氣復甦下的獲利修復」，能否進一步加速，要觀察毛利率是否持續走升並抵銷新增折舊。

EPS 預期仍待驗證

今、明兩年尚無足夠多來源形成可信 EPS 區間；方向偏向低基期復甦，但主因是需求回溫與新材料量產，非既有獲利已明顯擴張。
- 2026 上半年 EPS 僅 0.06 元。
- 第二季 EPS 回升至 0.05 元。
因此，現階段不宜將營收回溫直接等同全年獲利大幅跳升。

營收增長未必等比例反映 EPS

EPS 改善須依序經過出貨增加、毛利率回升與費用吸收。
- 上半年營收年增 7.5%，但營益率僅 2.25%。
- 第二季毛利率回升至 22.64%，仍低於去年同期。
稼動率與產品價格是營收轉化為獲利的關鍵。

明年看新材料貢獻

2027 年較具潛在彈性，但市場尚未揭露具一致性的 EPS 共識。
- 二林廠定位新材料商業化中心。
- 結構補償裸晶粒規劃明年中量產。
若驗證與客戶導入順利，高附加價值產品才可能改善產品組合。

預估偏差的關鍵

獲利上修或下修，取決於成熟製程復甦與新產能成本的拉鋸。
- 車用、工控需求與庫存去化會影響接單節奏。
- 新廠良率、折舊、價格競爭及匯率都可能壓縮毛利。
目前較適合以毛利率是否持續回升及新材料量產進度，作為 EPS 判讀條件。