華固(2548) 的每股盈餘

今、明年 EPS 主流預期為今年較 2025 年回落、明年回升，區間約 6.7～10.6 元、7.5～11.0 元，關鍵在商辦與住宅案的交屋認列節奏。

EPS 路徑先降後升

今年獲利高低主要取決於時代置地認列比例，明年則受新案交屋帶動。 - 2026 年上文林、一莊已提供較高確定性。 - 2027 年有頂滙、豐滙、慕川及時代置地餘屋接棒。 - 2025 年 EPS 為 10.15 元，基期不低。
因此今年未必維持一個股本，明年復甦幅度仍視去化而定。

營收與毛利是核心

EPS 的推動順序是交屋營收、個案毛利，再扣除銷售與管理費用。 - 公司對未來建案毛利目標約 20～25%，商辦售價影響更大。 - 2026 年大型新推案少，廣告費壓力較低，但交屋佣金會增加。 - 台中案銷售較慢，可能拉低認列量與產品組合。
毛利率能否守穩，決定營收成長能否有效轉成獲利。

市場估計存在落差

市場預估今年約 6.7～10.6 元、明年約 7.5～11.0 元，反映對商辦銷售假設不同。 - 樂觀情境假設時代置地較高比例交屋。 - 保守情境則預留部分商辦與台中住宅遞延。
區間寬度本身即顯示認列時點比成本變動更具決定性。

偏離預期的變數

EPS 上修或下修，將集中在交屋速度、成交價格與房市融資環境。 - 時代置地若整棟或大比例成交，將明顯挹注今年。 - 頂滙、豐滙的完銷與交屋進度影響明年。 - 利率、貸款條件、營建成本及議價幅度皆會改變毛利。
現階段較適合以各案實際簽約與交屋進度，動態修正 EPS 判斷。