此環節涵蓋高純原料、單晶長晶、切片與低缺陷雷射級 InP 基板，是高速光源供應鏈最前端的實質瓶頸。AXT 與住友電工掌握關鍵基板供給，客戶以長約及預付款鎖定配額，屬受惠最高；JX 金屬規劃大幅擴產並推動調價，屬受惠高。投資重點是 4 吋、6 吋有效良率，而非名目爐台數；晶體缺陷、出口許可、原料成本及客戶認證皆可能延後產能變現。若擴產未能跟上 1.6T 與 CPO 光源需求，基板價格與毛利仍有支撐；反之，多家新產能集中達產將壓縮稀缺溢價。
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美股 AXTIAXT, Inc.受惠最高
- 1. AXT 2026 年第 3 季 InP 營收達 5,430 萬美元，帶動總營收年增 162% 至 7,340 萬美元；AI 資料中心 800G、1.6T 光互連放量，直接拉升基板出貨與產品組合。
- 2. InP 基板供應集中且低缺陷長晶、客戶認證門檻高，AXT 的低 EPD 技術適合高功率雷射；供不應求下，2026 年第 3 季毛利率升至 56.1%，具備稀缺溢價。
- 3. AXT InP backlog 已超過 5 億美元，Lumentum 以 4,350 萬美元預付款鎖定長期供應；公司 2026 年 8 月已達成產能倍增，並規劃 2027 年再倍增，提升出貨能見度。
- 4. 6 吋 InP 已進入試產，可提高單片晶粒產出並切入下一代高功率光源；但北京通美製造集中中國，出口許可、6 吋良率與認證進度仍可能延後產能變現。
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日股 5802住友電工受惠最高
- 1. 住友電工約掌握全球 InP 基板四成，與 JX 金屬合計約八成；基板長晶、低缺陷與客戶認證門檻高，AI 光互連缺料下具配額與議價優勢。
- 2. AI 資料中心推動 800G、1.6T 光模組及 CPO 光源需求，公司已將 InP 基板產能目標上修至 2029 年度為 2024 年度的 4.5 倍，擴產可轉化為長期出貨成長。
- 3. 住友電工同時供應 InP 基板、EML、CW-LD、光纖與連接器；資訊通信事業 FY2025 營收 3,266 億日圓、年增 46.3%，可從材料與光元件升級共同受惠。
- 4. InP 營收未單獨揭露，且集團仍有汽車、能源等大型業務；因此題材不會等比例反映於合併獲利，投資人應追蹤 4.5 倍產能的有效良率與實際出貨。
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日股 5016JX 金屬受惠高
- 1. JX 金屬 InP 基板已用於資料中心光收發器，2026 年第 1 季銷量年增 8%；AI 推動 800G、1.6T 升級，可帶動基板出貨與營收持續成長。
- 2. 公司因客戶持續提出大幅增供要求，規劃未來 4 年最高投入 1,200 億日圓，將 InP 產能擴至 2025 年度的 7～10 倍，有利放大長期供應量。
- 3. InP 基板供應集中且需求超過供給，JX 金屬已與客戶洽談價格調整；若 2027 年度起新增產能依期爬坡，可同時受惠於放量與稀缺溢價。
- 4. 擴產效益仍取決於常陸那珂新產能投產、大尺寸基板良率及客戶認證；若供給提前鬆動，報價與高額資本支出的投資報酬可能承壓。