此層掌握 InP 長晶、切片、研磨與雷射級基板，是整條供應鏈的最前端供給瓶頸。AXT 與住友電工受惠最高，主因兩者掌握全球主要基板供給，且 AI 光通訊客戶已透過長約、預付款及策略合作鎖定未來配額；JX 金屬規劃投入最高 1,200 億日圓、將產能擴至 7 至 10 倍，受惠高但新增供給仍須較長時間落地。投資焦點不在名目產能，而是4 吋至 6 吋良率、出口許可、客戶認證與實際出貨。大尺寸化可提高單片晶粒產出並降成本，但 InP 晶體脆弱、低缺陷長晶困難，短期仍有助維持基板的議價與稀缺溢價。
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美股 AXTIAXT, Inc.受惠最高
- 1. AXT 位於 InP 基板最上游，與住友電工合計掌握全球約 80% 供給，且採 VGF 低缺陷長晶、具原料垂直整合，缺料時享有配額與議價優勢。
- 2. AI 資料中心推動 800G、1.6T 光模組升級，AXT 2026 年第 2 季 InP 營收達 3,070 萬美元、占總營收約 64%，帶動單季營收年增 164% 至 4,760 萬美元，毛利率升至 44.9%。
- 3. AXT 的 InP backlog 已超過 1 億美元，並取得 Coherent 預付 2,230 萬美元、Lumentum 初始 4,350 萬美元以保留產能；公司 2026 年產能翻倍進度超前，2027 年規劃再擴產。
- 4. 大尺寸化可提高單片晶粒產出與生產效率，AXT 正推進 6 吋 InP 基板及新型長晶爐；但北京通美出貨仍受中國出口許可、6 吋良率與客戶認證影響，產能不必然立即轉為營收。
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日股 5802住友電工受惠最高
- 1. 住友電工與 AXT 合計掌握全球約 80% InP 基板供給，JX 金屬約占 10%；長晶技術與客戶認證門檻高，缺料期間有助維持配額與議價權。
- 2. 公司計畫投入約 180 億日圓，於 2028 財年前將 InP 基板產能提升至 2024 財年的 3.1 倍，能把 AI 資料中心 800G、1.6T 升級需求轉為長期出貨成長。
- 3. 住友電工同時布局 InP 基板、光電元件、光纖與連接器，2026 年度資訊通信事業預估營收 5,000 億日圓、營業利益 1,300 億日圓；但 InP 營收未單獨揭露，題材效益會被汽車與能源等業務稀釋。
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日股 5016JX Advanced Metals受惠高
- 1. JX 金屬位居 InP 基板上游，約掌握全球 10% 供給，與住友電工、AXT 合計占逾九成；AI 800G、1.6T 升級推升需求，寡占有利維持配額與稀缺溢價。
- 2. 公司規劃未來 4 年最多投入 1,200 億日圓，並於磯原及常陸那珂擴產，目標將 InP 基板產能提高至 2025 年度的 7 至 10 倍，打造新營收支柱。
- 3. JX 持續收到客戶因擴產而提出的增供要求，並推動價格調整；若 2027 年度起新增產能依期爬坡，可把 AI 光通訊需求轉化為出貨與獲利成長。
- 4. 擴產細節仍待確定，且大尺寸 InP 良率、客戶認證與產能爬坡可能延遲；若供給提前鬆動，稀缺溢價與高額資本支出的投資報酬將承壓。