達發(6526) 的每股盈餘

近期 EPS 上升主因是有線網通與商務耳機帶動營收放量，毛利率承壓為次因；屬結構性成長中夾雜季節性與提前拉貨，延續性取決於光通訊出貨及成本轉嫁。

營收放量是第一驅動

• 近期單季 EPS 由 4.47 元升至 5.25 元，近四季 EPS 也由 17.32 元回升至 18.03 元，呈現高檔再走升。
• 光通訊、10G PON、乙太網與商務耳機同步成長，推升營收規模與營業槓桿。
• 因此，本波獲利改善核心仍是需求與出貨，而非業外因素。

產品組合支撐獲利體質

• 光通訊與 10G PON 單價、毛利較佳，商務耳機高階化也推升平均售價。
• 低軌衛星的 2.5G PHY 升級、AI 資料中心 OOB 導入，讓乙太網成長較具結構性。
• 高價值產品持續提高占比，才是 EPS 能進一步擴張的關鍵。

毛利與時點因素形成拉扯

• 第二季毛利率雖仍在高檔，但受記憶體、NOR Flash 與封測成本上升而較前季下滑。
• 部分藍牙訂單有提前備貨，寬頻客戶下單也正回歸終端需求，並非全數可視為常態需求。
• 這表示短期 EPS 的上升幅度，可能不會完全等同營收成長幅度。

延續性取決於兩項驗證

• 若 50G 光通訊持續放量、100G 量產順利，且 AI 資料中心與低軌衛星需求延續，EPS 成長具延續性。
• 反之，成本漲勢未能順利轉嫁、藍牙旺季後需求轉弱，將壓抑毛利與季度獲利。
• 投資判讀宜聚焦營收是否續增、毛利率能否守住，以及光通訊占比是否持續提高。

已取得法說與市場預估的方向性資訊；為確認頁面所示獲利趨勢及目前可比的 EPS 基準，補抓實際財務指標。

今、明兩年 EPS 主流預期為高成長，2026 年約 20～23 元、2027 年約 28～30 元；主因是光通訊、AI 資料中心與低軌衛星帶動營收擴張，並改善產品組合與費用吸收。

EPS 成長軌跡仍向上

達發 2026 年獲利預期較 2025 年的 17.32 元明顯提升，2027 年則有機會再上台階。
- 2026 年前兩季 EPS 已達 4.47、5.25 元，上半年獲利節奏優於去年同期。
- 市場估計今年 EPS 約落在 20～23 元，明年約 28～30 元，成長關鍵在新產品放量。
- 但明年增幅高於今年，隱含 100G 光通訊產品與資料中心應用須如期擴大。
因此，這是「營收成長加上結構改善」的獲利路徑，而非單純景氣反彈。

營收與毛利率是兩大槓桿

EPS 的核心驅動將依序是有線網通營收放量、高毛利產品占比提升，以及費用率下降。
- 光通訊、乙太網與寬頻切入 AI 基建，低軌衛星 PHY 升級亦帶動 ASP。
- 公司對 2026 年營收展望為成長 10%～20%，全年毛利率維持 50% 以上。
- 研發費用仍將增加，但若營收增速快於費用，營益率才有擴張空間。
產品組合能否持續往光通訊、10G PON 與高階無線移動，將決定 EPS 接近區間上緣或下緣。

市場預估反映新產品量產

目前預估分歧仍在，但多數方向指向 2026 年雙位數成長、2027 年成長加速。
- 較保守估計 2026 年 EPS 約 18.4 元，反映終端需求偏弱及成本、開案費用壓力。
- 較樂觀預估約 22.5 元，建立在營收增約 15%、毛利率約 53% 的假設。
- 明年預期受 100G DSP、TIA 搭載率提升及光通訊規模擴大推動。
公司尚未給出完整的 2027 年財測，因此明年數字更應視為條件式預期。

四項變數決定預估能否兌現

EPS 可能偏離預期的關鍵，在於需求實現速度、成本轉嫁與新品驗證。
- 光通訊 100G 量產、CSP 導入及低軌衛星客戶拉貨若提前，營收與毛利可優於預期。
- 記憶體、封測與零組件漲價若無法轉嫁，毛利率可能承壓。
- 寬頻客戶因成本上升調整訂單，以及消費性藍牙需求復甦偏慢，都會壓低營收。
- 台幣升值、產品良率與 DSP 架構技術變化，也可能影響短期獲利斜率。
整體而言，2027 年 EPS 能否站穩接近 30 元，取決於高成長業務由「占比提升」進一步走向「規模貢獻」。