達發(6526) 的每月營收

未來數月營收可望維持22～24億元的高檔震盪，短期年增率有機會維持雙位數，惟第四季仍須留意商務耳機淡季與提前備貨效應消退。

月營收已站上新平台

營收從首季約18億元，逐步升至7～9月的22.9～23.4億元，9月年增26.7%，顯示成長斜率仍在上行。 - 4月至9月年增率由14.3%擴大至26.7%。 - 9月較8月微減1.1%，較像高檔整理而非需求反轉。 - 短線關鍵是月營收能否守住22億元以上。

高基期將使年增率波動，但營收水位已明顯高於年初。

第四季節奏偏向高檔整理

公司先前預期第三季營收續增，但寬頻客戶提前備貨的拉貨效應將逐漸淡化。 - 第二季營收62.9億元、季增15.3%，創單季新高。 - 商務耳機通常具季節性，年底出貨節奏可能轉平。 - AI資料中心與網通新品放量，可部分抵銷傳統產品淡季。

因此第四季較可能是高檔震盪，而非延續第三季的月月走升。

光通訊成為最強增量

光通訊、寬頻與乙太網，是目前營收擴張的主要來源。 - 光通訊受50G產品放量及北美雲端客戶專案出貨帶動。 - 公司預估2026年光通訊營收將是2025年的4倍以上。 - 商務耳機上半年營收年增逾一倍，形成另一支撐。

產品組合往高階網通與AI基礎建設移動，是營收平台上移的核心。

2027年仍有新品接棒

中期方向維持正向，重點在既有產品放量與下一代規格接續。 - 100G SerDes已在多家模組廠量產，市場預期2027年光通訊營收可續強。 - 25G PON預計2027年量產，擴大歐美寬頻升級機會。 - 市場預估今年、明年EPS約21.35元與27.68元，隱含法人仍看好營收成長延續。

不過，預估能否實現仍取決於CSP專案實際出貨速度。

成長驗證看三項變數

後續應優先觀察新產品出貨、客戶庫存與成本轉嫁。 - 光通訊在第四季的實際放量，是最直接的營收驗證。 - 公司第二季存貨周轉天數降至86天，庫存尚屬健康，但仍須觀察提前備貨消化。 - 上游成本上漲與價格協商，雖主要影響毛利率，也可能干擾客戶拉貨節奏。

營收趨勢目前偏正向，但月度波動將隨專案認列與傳統產品季節性而提高。