全新(2455) 的每月營收

營收已進入明顯走升階段

近期營收的主要訊號是高檔續航，9 月雖較 8 月小幅回落，但仍維持歷年同期相對高水準。

• 7、8 月營收連續走高，9 月僅溫和月減。
• 第三季營收較前一季明顯增加，顯示成長不是單月現象。
• 光電子出貨維持高檔，是近期營收擴張的重要來源。

整體來看，短線波動較像高基期下的正常整理，而非需求明顯轉弱。

年增率反映需求與基期共同作用

年增率維持正成長，代表目前營收規模已高於去年同期，但增幅會隨比較基期而變動。

• 8 月年增率明顯衝高，9 月仍維持接近三成的年增。
• 去年同期營收已逐步回升，因此後續年增率未必持續擴大。
• 年增率的回落不必然等於營運降溫，也可能是基期墊高。

因此，觀察重點應放在營收能否守住高檔，而不只是單月年增率的高低。

連續數月走高帶動趨勢轉強

月均線方向應已由平緩轉為上行，反映近期出貨動能較上半年改善。

• 7 月營收跳升後，8 月再創高，形成連續推升。
• 9 月雖月減，但營收仍高於 7 月以前的常態水準。
• 第三季整體營收明顯優於前兩季。

這表示動能核心仍在，只是單月出貨可能受到產品排程影響。

光電子需求與供料改善是核心推力

近期變化主要來自高速光通訊需求升溫，以及磷化銦基板供應改善後，原先受限制的訂單得以轉為出貨。

• AI 資料中心帶動高速光通訊元件需求。
• 基板到料改善，使光電子產品出貨恢復較正常節奏。
• 微電子業務亦維持支撐，讓營收成長不只依賴單一產品線。

產品組合往光電子傾斜，也使近期營收彈性較過去提高。

高檔營收仍要留意延續條件

這波營收改善代表成長結構正在轉強，但後續強度仍取決於需求與供應能否同步維持。

• 基板供應是否穩定，仍會影響光電子出貨節奏。
• 光電子占比提高有利成長，但也提高對資料中心需求的敏感度。
• 若營收續守高檔、年增維持正向，趨勢的可信度將進一步提升。

目前較適合以「高檔震盪中的成長趨勢」來理解，而非用單月月減判斷動能反轉。

未來數月營收可望由 7 月 4.22 億元的歷史高點延續上行，第三季估計可較第二季 9.6 億元成長逾兩成，但月度仍會受基板到料節奏影響而波動。

7 月跳升後，短線維持高檔

營收短期趨勢偏強，第三季有機會落在 11.5 億元上下。 - 7 月營收月增 29.4%、年增 45.1%，前 7 月累計年增 30.5%，已從上半年約 3.1～3.3 億元的區間明顯突破。 - 磷化銦基板出口核准後，先前受限制的光電子訂單開始轉為出貨。 高基期將使年增率逐月波動，但出貨方向仍偏正面。

季度節奏由淡季轉向放量

第三季是基板供應改善後的第一個完整放量季度，第四季則須觀察新增產能與客戶拉貨。 - 第一季受手機淡季與工作天數影響，營收僅約 9 億元；第二季回升至 9.6 億元。 - 7 月單月已高於第二季平均約 3.2 億元，若供料延續，第三季季增幅度可望較明顯。 因此短期不宜只看單月，而要以季度營收是否站穩 10 億元以上判斷趨勢。

光電子是營收上修的主引擎

高速光通訊產品放量，是本波成長與過去手機週期不同之處。 - 7 月光電子營收占比已突破四成，高於第二季的 27.1%，800G 接收端、VCSEL及發射端產品是主要推力。 - 公司擴增磷化銦相關設備，反映既有需求不只是短期補庫存。 微電子業務預期大致持平，整體成長斜率主要取決於光電子占比能否持續提升。

中期可望維持成長，但增速有差異

市場預估 2026 年營收約 43.5～46 億元，年增約 29%～36%，2027 年仍有擴張空間。 - AI 資料中心帶動高速傳輸規格升級，客戶對接收端、雷射與相關磊晶需求維持強勁。 - 新增設備將在 2026 至 2028 年陸續貢獻，供應能力改善可讓訂單逐步轉成營收。 這代表中期成長具基礎，但實際斜率仍受產能開出與認證時程左右。

基板供應仍是最關鍵的驗證點

後續最應追蹤的是「有需求能否順利出貨」，而非僅看接單題材。 - 磷化銦基板供給雖改善，但核准量、第二與第三供應商良率及交期，仍可能造成月營收落差。 - 高階產品初期量產也須觀察良率、售價與成本轉嫁；手機需求偏弱則可能限制微電子貢獻。 若光電子占比維持四成以上、季度營收續增，營收成長的可持續性將更具說服力。