強茂(2481) 的每月營收

營收重心明顯上移

近期營收由平穩轉為走高，9 月再創近年高點，是最直接的改善訊號。
- 6 月起營收明顯墊高，7 月續增，8 月雖小幅回落，9 月隨即再創高。
- 最新單月年增率升至近四成，且前九月累計年增已達雙位數。
- 這表示出貨成長並非單一月份的偶發表現。

營收高檔區間擴大，反映整體接單與出貨節奏已有改善。

年增加速不只是基期因素

近期年增率持續擴大，顯示實質需求成長的影響高於低基期。
- 去年同期營收大致在相對穩定水準，並非特別低的比較基礎。
- 今年 6 月後年增率由兩位數逐步升至接近三、四成。
- 2 月年增短暫轉負，則較可能受農曆年工作天數影響。

因此，年增率的擴張較能視為出貨規模同步增加的訊號。

短期動能仍維持向上

月均線應已隨近月高營收而上彎，營收動能整體偏強。
- 近三月累計年增率由年初的個位數，逐月升至逾三成。
- 6 至 9 月雖有單月月減，但高點與低點皆逐步上移。
- 9 月月增轉正且年增再加速，修正後迅速回升。

這種高檔震盪後再突破的型態，使趨勢的可信度提高。

結構需求帶動出貨增加

本波變化較可能來自車用與 AI 伺服器功率元件需求延續，以及產能與產品組合改善。
- 高規格 Power MOSFET、小訊號與保護元件出貨增加，有助拉升營收。
- 車用仍是重要應用，供應鏈多元化也可能帶來替代需求。
- 部分後段產能陸續開出，提升承接訂單的能力。

相較單純消費性旺季，這類需求結構對營收延續性較有支撐。

關鍵在高檔能否延續

營收走強有利營運展望，但後續更應觀察成長品質是否維持。
- 若月營收維持高檔、年增率續強，代表需求擴張仍在延續。
- 若月增轉弱但年增仍高，需區分季節性波動與動能降溫。
- 產能開出速度、AI 新產品放量及車用需求持續性，將影響後續斜率。

目前較適合將營收表現視為營運轉強的確認訊號，而非僅以單月創高判斷趨勢。

未來數月營收可望維持單月約14～15億元高檔、季增趨緩但年增仍強的節奏；9月已達15.25億元、年增38%，第四季有望較第三季持平至小幅走高。

高檔營收延續

結論是營收正由「逐月墊高」轉為高檔震盪。 - 今年6月至9月營收由13.89億元升至15.25億元，連續四個月年增達27%～38%。 - 8月雖月減4.9%，仍年增29.8%，反映出貨節奏調整而非需求轉弱。 - 市場預期第三季營收約42.5～43.7億元，季增約7%～11%。
短線能否續創高，取決於新增封裝產能轉為實際出貨的速度。

季度節奏偏向下半年

結論是今年下半年營收動能明顯強於上半年，第四季仍有新客戶與產能挹注。 - 第二季營收39.56億元後，第三季受新增產能與拉貨帶動，法人預估續增。 - 第四季有新雲端客戶產品開始出貨，年底另有小訊號封測產能加入。 - 明年第一季可能有傳統季節性與工作天數干擾，但供應鏈整體仍偏緊。
因此，月營收較可能呈現高檔波動，而非一路線性上升。

AI與車用拉高出貨基礎

結論是AI伺服器功率元件、車用與小訊號產品，是本波營收擴張的主要來源。 - AI相關營收占比已約11%，Power MOSFET、TVS與小訊號產品自第三季陸續放量。 - 客戶拉貨維持強勁，訂單出貨比約1.3～1.5，部分產線稼動率接近滿載。 - 車用與供應鏈轉單也有助需求能見度延伸。
需求結構由消費性轉向伺服器、車用，有利營收規模與產品組合同步改善。

中期仍是成長軌道

結論是市場對2026、2027年營收仍維持雙位數成長預期，但增速將隨基期升高而收斂。 - 法人預估2026年營收約159～161億元，年增約22%～23%。 - 2027年營收預估約183～193億元，再年增約15%～20%。 - CSP既有客戶擴大採用、氣冷與水冷功率元件放量，是明年成長的重要支撐。
這代表中期方向偏正向，但後續成長將更仰賴新品滲透與產能擴充。

需追蹤供需是否持續緊俏

結論是訂單品質與產能開出，比單月營收是否創高更關鍵。 - 觀察訂單出貨比能否維持大於1，以及交期偏長是否反映真實需求而非重複下單。 - 留意封裝新增產能、越南布局，以及AI新客戶導入是否按計畫放量。 - 價格協商、晶圓與封裝成本、匯率及子公司產品組合，都可能影響出貨與合併營收品質。
若訂單強度、產能利用率與新品出貨同步維持，營收高檔格局才更具延續性。