強茂(2481) 的每股淨值

這張表呈現的是強茂（2481）的每股淨值，可理解為：若公司把資產變現、償還負債後，理論上每一股可分到的股東權益。它主要用來觀察公司長期累積的資本實力，但不能單獨代表獲利能力或股價便宜與否。

1. 長期趨勢：淨值整體向上，股東權益有累積

從 2021 年第三季的 24.74 元，提高到 2026 年第二季的 39.41 元，約增加 59%。這說明強茂在這段期間透過獲利保留、資產累積等方式，持續擴大股東權益。

重點不在於每一季都上升，而是強茂在功率半導體循環、配息與營運波動之後，淨值中樞仍從 2022 年約 35 元，逐漸墊高至目前接近 40 元。這是財務體質持續累積的正面訊號。

2. 近期趨勢：2026 年第二季回到成長軌道

最新的 39.41 元，相較：

• 2026 年第一季 37.94 元：增加 1.47 元、季增約 3.9%
• 2025 年第二季 34.30 元：增加 5.11 元、年增約 14.9%
• 2025 年底 38.40 元：增加 1.01 元

這反映 2026 年第二季的獲利改善，已足以抵銷配息、匯率或其他權益變動的影響，重新帶動淨值創高。同期公司第二季營收為 39.56 億元、毛利率 33.2%、單季 EPS 1.28 元，獲利較第一季顯著提升，是每股淨值回升的重要基礎。

3. 淨值「低於產業平均」不等於公司較差

頁面中的車用、車用電子與車用半導體產業平均每股淨值，遠高於強茂約 39 元；但這個比較的解讀要非常謹慎，原因是產業組合納入大型國際企業與不同商業模式公司，其資產規模、股本結構、累積年限及會計幣別換算基礎都不同。

因此：

• 每股淨值較低：代表每一股背後的帳面股東權益較少。
• 不代表競爭力必然較弱：半導體公司更該看產品組合、毛利率、ROE、技術與產能利用率。
• 也不代表股價一定便宜：真正要搭配的是股價淨值比（PB）與資本使用效率（ROE）。

以背景資料的股價 173 元、每股淨值 39.41 元估算，股價淨值比約為：

[ 173 \div 39.41 \approx 4.39倍 ]

也就是市場願意用約 4.4 倍帳面淨值評價強茂。這通常意味市場定價的重點並非現有資產清算價值，而是未來的獲利成長與產業地位。

4. 為什麼市場會給高於淨值的評價？

若市場看好公司未來能持續提高 ROE、毛利率與 EPS，股價高於每股淨值是合理現象；反之，若成長沒有兌現，高 PB 就會有評價修正壓力。

強茂目前的支撐條件包括：

• 車用電子已是重要應用，2026 年第一季車用占營收約 35%。
• AI 相關功率元件營收占比已由 2025 年的約 7%提高至 2026 年上半年約 11%。
• 2026 年第二季毛利率由第一季 32.7%提高到 33.2%，營業利益季增逾一倍，顯示產品組合、價格與產能利用率正在改善。
• 2026 年上半年累計毛利率約 33%、稅後淨利率約 11.3%，均較 2025 年全年水準改善；但負債比約 47.8%，較 2025 年底略升，仍須持續觀察擴產及營運資金對現金流的影響。

換言之，市場給予高於帳面淨值的溢價，前提是公司要把車用與 AI 功率元件的需求，穩定轉換成更高的營收、毛利率和現金流。

5. 這個指標的限制：淨值上升不必然等於投資報酬上升

每股淨值是「存量」概念，反映長期累積；但股價短中期更受「增量」影響，也就是：

1. EPS 是否續增；
2. 毛利率是否持續擴張；
3. 新增訂單能否轉為營收；
4. 市場是否維持願意給高本益比或高股價淨值比。

例如，若公司淨值一年增加 10%，但股價早已反映未來兩、三年的高速成長，股價未必會隨淨值等比例上漲。反過來說，若獲利與 ROE 明顯改善，市場給的 PB 倍數上升，股價漲幅可能遠超過每股淨值成長。

6. 接下來最重要的觀察點

獲利是否持續推升淨值

2026 年第二季 EPS 1.28 元，高於第一季 0.75 元。後續若每季 EPS 能維持或走升，淨值才有繼續擴大的基礎。市場目前對第三季營收、毛利率與獲利抱有較高期待，因此實際財報是否延續改善特別關鍵。

毛利率是否站穩 33% 以上

強茂近年從較低毛利產品轉向車用、AI 與中高階功率元件，毛利率改善是估值能否成立的核心。若毛利率繼續向上，代表不只是營收增加，而是產品價值與訂價能力提升。

營業現金流與擴產資金

淨值增加若主要來自帳面盈餘、但現金沒有同步流入，品質就要打折。尤其公司正擴充封測能力與海外產能布局，應追蹤營運現金流、自由現金流、存貨及應收帳款週轉是否惡化。

股價淨值比是否已反映過多預期

以 173 元股價計算約 4.4 倍 PB，評價已不是單純「資產價值」邏輯，而是成長股邏輯。未來應把 PB 與 ROE 一起看：若 ROE 上升，較高 PB 有基本面支撐；若 ROE 停滯或下滑，PB 可能面臨壓縮。

結論：這份每股淨值資料的核心訊息偏正向。強茂的每股淨值在景氣波動後持續墊高，2026 年第二季升至 39.41 元創新高，反映股東權益與獲利能力正在修復；但目前股價相對淨值已有顯著溢價，後續投資判斷的關鍵已轉為：車用與 AI 功率元件的成長，能否持續反映在毛利率、EPS、ROE與現金流，而不是只看每股淨值是否再創高。