強茂(2481) 的利潤比率
最新毛利率為 33.22%，連續 5 季成長，創 19 季新高；營業利益率為 11.74%；淨利率為 13.32%。
利潤比率：衡量營收，扣掉成本、費用、稅後，剩下盈餘佔營收的比重。
建議：在同產業中利潤比率越高，表示公司產品越有競爭力。而根據歷史統計：
毛利率連續 2 季成長，在未來 90 天內，股價平均漲幅比其他股票多了2.72%；
營業利益率連續 2 季成長，在未來 90 天內，股價平均漲幅比其他股票多了 3.46%。
| 季度 |
20253 |
20254 |
20261 |
20262 |
| 毛利率 |
31.31 |
32.67 |
32.74 |
33.22 |
| 營業利益率 |
8.45 |
7.81 |
6.50 |
11.74 |
| 稅前淨利率 |
13.55 |
14.31 |
11.73 |
16.36 |
| 稅後淨利率 |
11.20 |
12.15 |
9.04 |
13.32 |
-
近期毛利率變動原因？
目前資料已顯示高毛利的車用與 AI 功率元件、以及漲價是重要線索；再確認近季營收與獲利率的同步程度，可判斷改善主要來自結構升級或單純景氣回溫。
近期毛利率走升，主因是車用與 AI 功率元件占比提高，搭配部分產品漲價及稼動率改善，屬於結構改善為主、短期供需助攻為輔。
高毛利產品正在拉高獲利底盤
車用、AI 伺服器與高階 Power MOSFET 的需求增加，取代部分競爭較激烈的消費性產品；這些產品不僅單價較高，客戶驗證與供應門檻也較高。
近期部分品項的價格調整，也讓成本壓力能較順利反映至售價。這代表毛利率改善不只是出貨增加，而是產品價值提升。
規模放大讓固定成本吸收變好
第二季營收擴張時，毛利率仍續升，顯示營收成長沒有以犧牲價格換取，而是產能利用率與產品組合共同改善；固定製造成本被更多出貨分攤後，營業利益率跳升更為明顯。
強茂具備製造到封測的整合能力，當高階 MOSFET、車用與伺服器產品放量，規模效應會放大毛利改善。這代表本業獲利的彈性正高於單純營收成長。
結構升級仍需排除短期供需因素
車用與 AI 應用滲透、高規格產品導入，是較能延續的改善來源；近期交期拉長、訂單偏緊與漲價，則會加速毛利率上行，但也帶有景氣循環與供需緊張的成分。
若後續高毛利產品占比能持續提高，即使價格環境回歸正常，毛利中樞仍有機會維持較高水位。這代表要看的是組合能否留下，而非單季漲價幅度。
高檔毛利率提高 EPS 彈性，也提高驗證要求
目前毛利率已回到近年相對高位，且營業利益率同步擴張，代表每增加一筆營收，對 EPS 的貢獻可能更大。
不過，高水位也意味市場會檢驗 AI、車用出貨、稼動率與漲價能否延續；若需求轉弱或低毛利產品比重回升，獲利槓桿也會反向放大。這代表強茂正從復甦型獲利，走向以產品結構決定獲利上限的階段。
-
歷史毛利率變化關鍵？
2021–2022 年處於景氣與稼動率帶動的高毛利區
這一段毛利率維持在相對高檔，較偏向景氣循環與產能效率共同推升的擴張期。
- 功率元件需求強，出貨規模放大有助固定成本被更充分吸收。
- MOSFET、整流與保護元件的供需較緊，使報價與產品組合較有利。
- 2022 年後段已出現回落，顯示高檔並非完全由長期結構性能力支撐。
這段經驗說明，約三成以上毛利率雖曾是常態，但仍需搭配需求與稼動率判讀。
2023 年是明顯的獲利結構壓縮期
2023 年毛利率降至近年低點，較像需求降溫與競爭壓力交織下的循環性下滑。
- 消費、工控與綠能相關需求轉弱，產能利用率下滑會放大成本壓力。
- 標準型功率元件價格競爭較強，產品組合容易往低毛利品項傾斜。
- 年毛利率約落在中段二成，且低檔延續約一年，並非單季雜訊。
這是理解公司獲利彈性的基準：需求轉弱時，毛利率確實可能快速收縮。
2024–2025 年回升反映組合修復，而非純景氣反彈
毛利率自低點逐步回到三成以上，修復主因較具結構性，但尚未完全脫離循環影響。
- 車用 MOSFET 滲透提升，車用營收比重由 2023 年約兩成多提升至 2025 年約三成半。
- 公司降低低利潤綠能業務比重，並增加 MOSFET、TVS 等較佳產品組合。
- 2025 年毛利率已回升至 31.3%，即使營收成長有限仍能改善，顯示不只靠出貨量。
這表示修復的關鍵在於高附加價值應用占比與供需改善能否同步維持。
現在已回到歷史偏高位置，但仍待驗證能否再上台階
目前約三成出頭的毛利率，已接近 2021–2022 年高檔區間，定位較像「結構修復後的高檔整理」。
- 相較 2023 年低點，產品組合已有改善，車用與高規功率元件是較重要的支撐。
- 與前波高峰不同的是，後續能否續升更仰賴車用、AI 電源等高毛利應用放量。
- 應觀察稼動率、報價能否轉嫁原料成本，以及低毛利標準品競爭是否再度加劇。
歷史訊號顯示，若組合持續升級，三成毛利率有機會成為新基準；反之，景氣轉弱仍可能使其回到循環區間。
-
下一步該看什麼資訊？
先拆解毛利率的支撐來源
毛利率已連續走升，下一步應先確認改善是否來自可延續的營運結構。
- 觀察車用、AI 或高階產品的比重是否持續提高。
- 確認產品漲價能否轉嫁成本，而非一次性的價格調整。
- 留意晶圓、封測、原物料等主要成本是否再度上升。
若組合、價格與成本三者能同步維持，毛利率改善才較具延續性。
再檢驗改善是否真正留下獲利
毛利率走高後，營業利益率的反應可判斷改善是否被費用或擴產支出抵銷。
- 比較營業利益率是否跟隨毛利率上升。
- 留意研發、人事、折舊及新產能初期費用的變化。
- 檢查稅前與稅後淨利率是否出現業外項目造成的落差。
若營業利益率同步擴張，通常表示獲利改善已從產品端實際傳導至本業。
最後對照市場已反映多少期待
基本面確認後，才適合把毛利率放回評價與市場預期中檢視。
- 對照目前本益比所處的歷史區間。
- 比較同業的毛利率水準與評價差異。
- 觀察股價對營收、財報或展望消息的反應強弱。
若市場已用較高評價反映毛利率上行，後續波動將更取決於改善能否超越既有期待。