3491 昇達科 11/13 收盤價：1,430 元-25 (-1.72%)

昇達科(3491) 的每月營收

最新營收為 274,645 千元，月增 -5.81%，年增 20.05%，連續 13 個月成長。

每月營收：揭露公司當月營運狀況
建議：光看單月數字無法判斷公司獲利趨勢，需搭配成長力分析中的營收成長率一同了解

月份	202607	202608	202609	202610
每月營收	230,139	321,180	291,582	274,645

近期營收變化主因？

月營收自高點回落，但年增仍強

近期營收呈現高檔修正，主因不是需求消失，而是出貨節奏暫時調整。
- 4 月營收升至約 3.49 億元後，5 至 7 月逐月回落。
- 7 月營收約 2.30 億元，但仍年增約 82%，維持高成長。
因此，短期月減較像專案時程變動，而非基本面全面轉弱。

年增率持續反映低軌需求放量

年增率仍處高檔，顯示營收規模已明顯高於去年同期。
- 4 至 7 月年增率約介於 57%至 89%，成長延續性仍在。
- 去年同期基期較低，確實放大年增幅度，但今年實際營收水位也同步提升。
年增表現說明低軌衛星產品仍是推動營收的主要力量。

月均線短期走平，等待新一波拉貨

近期連續月減使月均線上升速度放緩，短線動能由強轉為整理。
- 4 月後營收連續三個月下降，反映產品改版與認證期間的出貨空窗。
- 不過上半年營收仍較去年同期明顯增加，整體趨勢尚未被破壞。
若後續月營收重新回升，月均線才有機會再度轉強。

客戶改版造成出貨遞延

近期波動的直接原因，主要是低軌衛星客戶進行新世代產品調整。
- 新衛星平台的改版、發射與測試時程調整，使部分出貨延後。
- 低軌衛星產品占營收比重高，單一專案時程改變便容易反映在單月營收。
這也顯示公司營運已高度連動衛星客戶的建置節奏。

觀察回溫速度比單月數字更重要

目前較適合以季度趨勢判讀，而非只以單月起伏下定論。
- 公司預期 8 月起拉貨逐步恢復，第三季可望優於第二季。
- 第四季仍是今年較重要的出貨高峰，產品組合改善也有助獲利表現。
後續可持續留意低軌衛星營收占比、月營收是否止跌，以及高毛利產品的出貨進度。
年增月增特別之處？
營收後續可能怎麼走？

短期維持高檔震盪

11 月至 12 月營收可望回到 3.4～4.1 億元區間，第四季有望較第三季明顯回升。 - 10 月營收 2.75 億元，年增仍有 20%，但較 8 月高點 3.21 億元回落。 - 新平台切換曾使出貨遞延，10、11 月預期隨低軌訂單放量回升。
年增率則會因去年同期基期提高而逐步收斂。

第四季是出貨較集中的時點

第四季應是今年營收高點，節奏偏向「10 月回溫、11 至 12 月加速」。 - 公司預期下半年低軌營收至少較上半年增加 20%，且第四季訂單占比較高。 - 今年 7 月低點後，8 月已反彈至 3.21 億元，顯示月營收受客戶交貨排程影響較大。
因此月度波動不必直接解讀為需求轉弱。

低軌衛星仍是核心引擎

後續成長主要由低軌衛星新世代產品與光星間鏈路帶動。 - 上半年低軌產品已占營收 77%，高單價產品提高單顆衛星的內容價值。 - 新客戶開發、AI 高速互連與太赫茲產品，較可能自 2027 年起逐步增加貢獻。
營收結構會愈來愈集中於高成長、但交貨節奏也較集中的衛星業務。

中期仍偏成長但不會直線上升

未來 4～12 季方向偏正向，外部預估 2026 年營收約 38～43 億元、2027 年可進一步大幅成長。 - 在手訂單能見度已延伸至兩季以上，部分既有客戶發射計畫可看到 2028 年。 - 研究預期新平台放量與產品組合升級，可支撐 2027 年成長。
不過衛星改版與發射安排，仍可能讓單季營收高低差擴大。

觀察出貨而非只看單月數字

投資人應優先追蹤第四季低軌出貨、客戶新平台認證及訂單延續性。 - 若月營收能連續站穩 3 億元以上，較符合訂單恢復與第四季拉貨的方向。 - 主要風險是衛星部署延後、新舊平台交替，以及客戶集中度偏高。
營收走勢的關鍵，不在傳統季節性，而在客戶衛星發射與零組件交付節奏。