昇達科(3491) 的ROE / ROA

效率已在近年高檔，且修復趨勢明確

• 2026 年第二季 ROE 7.67%、ROA 4.86%，已回到近五年相對高檔，僅略低於 2024 年第二季的高點。
• 2025 年中曾因出貨與獲利波動而下滑，但自第三季起連續回升，顯示不是單季跳升。
• ROE、ROA同步走高，代表股東資金與整體資產的獲利效率一起改善。

這代表昇達科已從過去較低效率區間，進入獲利能力重新放大的階段。

改善主因偏向本業升級，但仍有短期項目干擾

• ROA同步上行，並非主要依靠提高財務槓桿，因此改善較接近營運與資產運用效率提升。
• 低軌衛星產品放量、高階產品占比提高，使毛利率與營業利益率上升，是這波效率改善的核心脈絡。
• 不過第二季稅後獲利亦有業外收入挹注，ROE短期高點不宜完全視為常態本業水準。

投資人可把這解讀為「本業趨勢向上」，但季度獲利的高度仍需拆開檢視。

能否延續，關鍵在毛利、出貨與擴產效率

• 首先看高階低軌衛星產品能否持續放量，若營收成長與毛利率能維持高檔，ROA才有續升基礎。
• 第二看客戶改版後的出貨恢復；先前單月營收曾受調整影響，顯示訂單節奏仍可能帶來季度波動。
• 第三看擴產後的資產效率：資本支出增加初期會拉高資產基礎，若新產能未及時轉成營收，ROA可能先承壓。

若毛利率穩住、出貨成長快於資產擴張，ROE／ROA的高檔趨勢才較站得住。