特斯拉 Q2 營收年增 25.5％、EPS 不如預期 盤後股價下挫逾 4％
Celine
交車量優於市場預估 AI 自駕布局持續推進 市場聚焦獲利能力與現金流
電動車大廠特斯拉（Tesla，TSLA）公布 2026 年第二季財報，營收達 282.4 億美元，年增 25.5%，優於市場預估的 258.1 億美元，也高於分析師普遍預期。不過，由於獲利能力持續承壓，每股盈餘（EPS）僅 0.33 美元，不僅低於去年同期的 0.4 美元，也遠低於市場預估的 0.5 美元，財報公布後股價盤後走弱，下跌逾 4％。
市場認為，目前投資人關注焦點已逐漸從電動車銷售，轉向 Robotaxi、自動駕駛（FSD）及實體 AI（Physical AI）布局，未來幾年能否成功商業化，將成為決定特斯拉估值的關鍵。
營收優於預期 EPS 大幅失色
特斯拉第二季營收 282.4 億美元，較去年同期 225 億美元成長 25.5%，且比市場預估高出約 9.4%；但調整後每股盈餘（EPS）僅 0.33 美元，較市場預估的 0.5 美元低了 34%，連帶影響市場情緒。
此外，公司本季營業利益率降至 1.4%，低於去年同期 4.1%；自由現金流（Free Cash Flow）也由去年同期正 0.6% 轉為負 3.9%，反映持續投入 AI、自動駕駛與新產品研發，使獲利能力短期仍承受壓力。
交車量超乎預期 Model 3、Model Y 持續扮演主力
儘管獲利不如預期，但特斯拉第二季全球交車量達到 480,126 輛，高於分析師平均預估的 431,186 輛，其中 Model 3／Model Y 交車 467762 輛，高於市場預估的 426145 輛，其他車款交車 12364 輛，也優於市場預估 9874 輛。
汽車銷售收入達 200.1 億美元，年增 26.7%；整體汽車業務營收達 205.2 億美元，年增 23.1%。
能源業務方面，儲能系統部署 13500 MWh，高於市場預估 13077 MWh，但能源發電與儲能營收 31.4 億美元，略低於市場預估 35.5 億美元。
服務與其他業務則持續快速成長，營收達 45.8 億美元，年增 50.4%，成為另一項重要成長引擎。
汽車毛利率維持 16.8％ 價格戰持續壓縮獲利
值得注意的是，特斯拉汽車業務毛利仍持續承壓，第二季整體毛利率維持 16.8%，與去年同期大致相同，但汽車部門毛利降至約 16.9%，低於過去五年平均超過 21% 的水準。
分析指出，近年特斯拉持續調降 Model 3 及 Model Y 售價，希望透過降價擴大市場占有率，同時增加未來 FSD、自駕訂閱等高毛利軟體收入，因此短期犧牲的部分獲利能力。
目前過去 12 個月平均每輛車營收約 43142 美元，已低於 2021 年的 47044 美元。
Robotaxi 成市場最大焦點 FSD 訂閱快速提升
相較於財報數字，市場更關注特斯拉 Robotaxi 的發展。ARK Invest 投資分析主管 Tasha Keeney 表示，目前特斯拉已在美國七座城市推出無人監督 Robotaxi 服務，並開始於公共道路測試 Cybercab。
她指出，相較競爭對手 Waymo 僅有數千輛 Robotaxi 車隊，特斯拉每天的汽車產能甚至高於 Waymo 整體車隊規模，一旦取得更多監管批准，擴張速度將遠快於競爭對手。
此外，公司也透露，目前北美超過一半的新車交付已搭配 FSD（Full Self-Driving）訂閱服務，顯示自動駕駛軟體滲透率持續提升。
法人認為，未來五年 Robotaxi 若能順利商業化，將有望成為特斯拉最重要的新獲利來源。
AI 與自駕布局持續擴張 市場聚焦實體 AI 商業化
大摩指出，目前投資人最關心的是特斯拉持續增加 AI 支出，是否正逐步建立「實體 AI（Physical AI）」競爭優勢。
除了 Robotaxi 外，公司也持續推進 FSD 全自動駕駛平台升級、Cybercab 測試、AI 模型訓練、Optimus 人形機器人開發及 Dojo AI 超級電腦的建設。
市場普遍認為，未來特斯拉估值將不再完全取決於電動車銷售，而是 AI、自駕與 Robotaxi 平台能否成功建立新的商業模式。
法人：短期仍有壓力 長線聚焦 AI 平台價值
整體而言，特斯拉本季營收與交車量均優於市場預期，但 EPS、營業利益率及自由現金流均不如市場期待，反映公司仍處於大規模投資階段。
法人指出，短期市場仍將關注毛利率改善、自由現金流是否回升，以及 Robotaxi 商業化進度；若 FSD 訂閱率持續提升、Robotaxi 順利擴展至更多城市，將有望逐步降低市場對傳統電動車成長放緩的疑慮，並成為支撐特斯拉長期估值的重要動能。
