Palantir Technologies Inc. (PLTR) 的每股盈餘

EPS 歷史上主要由營收規模擴張與營運槓桿釋放推動，呈現「虧損收斂、轉盈爬升、加速擴張」三個明顯階段。

2021–2022：高毛利未能覆蓋費用，EPS仍在虧損

此階段的核心是營收持續成長，但固定人力與研發、銷售投入仍高於規模效益。 - 主因：營收規模不足以吸收營運費用，營業利益率仍為負值。 - 次因：毛利率已約落在 75%～80%，顯示問題不在產品毛利，而在費用結構。 - 2022 年底轉為微幅獲利，代表損益兩平開始浮現。
因此，早期 EPS 改善主要是成本吸收逐步完成，而非需求爆發。

2023–2024：轉盈後的穩步爬升，費用率下降是關鍵

EPS 自 2023 年起由低檔逐季走升，營業利益率也由接近損平轉為雙位數。 - 主因：既有政府與企業客戶擴充，帶動營收提升並攤薄研發、銷售及管理費用。 - 次因：軟體毛利率維持約八成，使新增營收能較有效轉為獲利。 - 2024 年末 EPS 短暫回落，較像單季費用或認列節奏影響，未改變轉盈趨勢。
這段的本質是商業模式開始展現可規模化的營運槓桿。

2025–2026：AIP帶動需求加速，EPS進入跳升期

最新六季 EPS 由 0.09 元升至 0.44 元，獲利增速明顯快於前一階段。 - 主因：AIP 推動美國商業客戶導入與既有客戶擴張，同時政府專案需求也提升。 - 次因：營收高速成長下，營業利益率升至約四成以上，反映費用成長低於營收。 - 毛利率提升至八成中段，進一步放大每增加一單位營收的獲利貢獻。
這是產品平台化、客戶擴容與高毛利結合後的結構性獲利改善。

結構性優勢已形成，但訂單節奏仍會造成波動

EPS 的長期驅動偏結構性，單季斜率則仍受專案與採購時點影響。 - 結構性因素是 AIP、資料整合與工作流程嵌入提高客戶擴張效率，並持續降低費用率。 - 周期性因素則包括政府預算、專案驗收、大型合約認列及企業 AI 支出節奏。 - 若商業客戶擴張放緩或交付資源成為瓶頸，EPS 成長率仍可能先於營收出現波動。
未來 EPS 能否維持高斜率，關鍵在於高毛利平台收入能否持續快於人力與交付成本成長。

今、明兩年 EPS 主流預期為 2026 年高速成長、2027 年降至中高雙位數成長；以 2026 年已公布上半年 GAAP EPS 0.75 美元與全年營運指引推估，市場焦點落在今年約 1.5～1.8 美元、明年續增但增速放緩，主因是 AI 平台需求、營運槓桿與政府訂單擴張。

盈餘成長仍由高營收基數推動

• 2026 年第二季營收年增 93%，公司將全年營收指引上修至 81.5 億美元左右，隱含約 82% 成長。
• 美國商業營收目標年增至少 134%，政府端亦維持高成長，支撐合約轉營收。
• 近四季 EPS 已升至 1.26 美元，獲利擴張趨勢明確。

高速營收成長是今年 EPS 上修的首要來源。

毛利與費用決定獲利槓桿

• 第二季毛利率約 84.7%，仍屬高檔軟體模式，雲端託管成本可能帶來季度波動。
• 營業利益率達 47%，隨營收放大，研發與銷售費用被有效稀釋。
• 但持續投入 AIP、技術人才與市場拓展，將限制明年利潤率再大幅跳升。

因此 EPS 未必與營收同步倍增，費用節奏是重要分水嶺。

市場預期已轉向明年成長品質

• 公司預期第三季營收約 21.6 億美元，顯示短期動能仍強。
• 市場看法普遍認為，2027 年營收增速將因基期墊高而明顯放緩。
• 明年 EPS 能否維持中高雙位數成長，取決於商用客戶擴張能否補上高基期壓力。

目前的預期核心不是需求有無，而是高成長可延續多久。

偏離預期的變數不可忽略

• 大型政府標案的簽約、驗收與認列節奏，會放大單季 EPS 波動。
• 美國商業客戶的導入速度、續約及擴大採用，是明年營收的最大上行因子。
• 雲端成本、人才招募、股權激勵與投資收益等非營運項目，均可能使 GAAP EPS 與調整後數字出現差異。

這代表 PLTR 的 EPS 判斷應以訂單轉換、費用紀律與毛利穩定性三項條件式追蹤。