國產(2504) 的每股盈餘

今、明年 EPS 主流預期為 2026 年約 3.4–3.9 元、2027 年約 3.5 元以上，主因科技廠辦帶動高規格、低碳混凝土出貨，毛利率改善可望快於整體出貨量成長。

今年以獲利率提升為主

2026 年 EPS 可望溫和成長，上半年已累計 1.47 元。
- 出貨量預估持平或微減，住宅開工仍受信用管制壓抑。
- 科技廠辦訂單占在手量逾四分之一，支撐高單價出貨。
- 高磅數、低碳產品提高，使毛利率優於一般住宅案。
今年成長邏輯是產品組合改善，而非大幅增加出貨量。

自有料源支撐毛利率

毛利率是 EPS 的主要槓桿，原料自主性有助抵銷成本波動。
- 自有砂石、爐石粉供應鏈降低原料成本不確定性。
- 部分客製化產品毛利率已逾三成。
- 台中、汐止新廠啟用，提升科技園區供料效率。
因此營收即使持平，獲利仍有向上空間。

明年看科技廠辦接單延續

2027 年 EPS 可望維持高檔，但公開市場尚無可靠一致區間。
- 在手訂單約 800 萬立方米，提供基本出貨能見度。
- 科技廠房、公共工程可部分抵銷住宅案量下滑。
- AI 智慧工廠預計今年第四季上線，有助後續降耗與提效。
明年成長幅度將取決於科技廠辦實際開工與新接單品質。

開工與原料成本是變數

EPS 偏離預期，主要受工程進度、成本與價格競爭影響。
- 建商延後開工將使預拌出貨遞延。
- 砂石、運輸及能源成本若上升，可能侵蝕毛利。
- 科技廠房高規格訂單占比若提高，則有上行空間。
後續應追蹤出貨量、平均單價、毛利率及科技廠辦訂單占比。