國產(2504) 的ROE / ROA

效率位於近年中段，短線仍在回落

• 2026 年第二季 ROE 約 3.3%、ROA 約 2%，皆較 2025 年中後段走低。
• 相較 2021 年以來常態區間，現階段並非低谷，但距離 2024 年曾出現的高點仍有落差。
• 營益率同步由高檔回落，顯示效率修正不只是權益基期變動。

這代表國產維持不錯的獲利底盤，但資產運用效率正進入需要觀察的修復期。

本業仍有韌性，但需求放緩壓抑效率

• ROE 與 ROA 同步下滑，較像獲利率與營收動能轉弱，而非單純槓桿放大造成。
• 營益率仍接近兩成，反映高端、低碳混凝土的產品結構仍支撐本業。
• 不過建照面積下滑、房建需求偏弱，使產能利用與出貨量承壓；新廠與材料投資也會先墊高資產基礎。

因此，這波變化較像景氣與擴產交錯下的正常降溫，尚不能直接解讀為競爭力惡化。

能否止穩，取決於三個驗證訊號

• 先看營益率能否守住目前水準：若續降，ROE、ROA 通常會再受壓。
• 再看月營收與科技廠辦、公共工程出貨是否回升，確認需求能否承接新增產能。
• 最後看固定資產增加後的週轉與現金流；若投資未轉成營收，ROA 會先反映壓力。

投資人現階段應把重點放在「獲利率守住、出貨回升、資產效率改善」是否同步出現。