興富發(2542) 的ROE / ROA

獲利效率已回到近年高檔，但仍屬建案認列驅動

• 2026 年上半年 ROE 接近 6%、ROA 約 1.5%，明顯優於 2025 年低點，也接近 2023 年以來較佳水準。
• 兩項指標同步回升，代表資產運用與股東資本的獲利能力都在改善，不只是單靠財務槓桿放大。
• 但營建業獲利本就隨完工、交屋集中認列而跳動，這次反彈仍要放在「入帳高峰」而非均衡成長看待。

這表示公司正站在獲利修復的強段，但季與季之間不宜線性外推。

改善主因是交屋潮，不宜過早視為常態效率上升

• 2026 年多個住宅與商辦案陸續交屋，營收與毛利集中認列，是 ROE、ROA 快速回升的核心。
• ROE 與 ROA 同步改善，顯示並非主要由負債擴張帶動；不過資產規模大、存貨週轉慢，ROA 絕對水準仍偏低。
• 房市買氣仍在調整，部分建案銷售率下滑與退戶情況，可能壓低後續去化速度或促銷後的利潤。

因此，這波較像既有案量進入收割期，而非已確認的長期經營效率重估。

後續要看交屋品質、去化速度與資金效率

• 先看毛利率能否隨交屋放量維持：若營收成長但毛利走弱，ROE 的高點可能短暫。
• 再看已售待認列案量與交屋進度：交屋順暢代表效率可延續，遞延則會使獲利回到較大波動。
• 最後盯銷售率、退戶與餘屋變化；若去化持續轉弱，存貨與資金占用增加，ROA 通常會先承壓。

對投資人而言，關鍵不是 ROE 已回升，而是交屋高峰過後，能否維持毛利與資產周轉。