三福化（4755）首季 CoWoS 產品業務年增率翻倍，Q2 可望受惠關稅豁免期急單需求
為什麼重要
自 2024 年起，台積電（2330）、力積電（6770）等晶圓代工廠及相關封裝廠便持續積極擴充 CoWoS 產能，三福化（4755）的 CoWoS 光阻剝離液業務也隨之成長。
隨著 ESG 意識抬頭，半導體業者加強重視製程的廢液處理、化學品的循環利用，有利於三福化 TMAH 顯影劑回收業務長期發展。
台灣半導體業者近年來採取「化學品在地化」的策略，三福化、勝一（1773）、長春化工、中華化（1727）、永光（1711）等本土化學品供應商等將受惠。
背景故事
三福化今年 Q1 營收中，精密化學品、新興化學品、基礎化學品營收佔比分別為 54％、22％、24％；精密化學品主要為面板、太陽能及半導體應用，新興化學品則為半導體及面板 TMAH 顯影劑回收工程及轉供收入。
三福化半導體特用化學及 TMAH 回收工程收入為高毛利業務，2025 年首季營收佔比達 29％。
發生了什麼
三福化公告今年 Q1 營運結果，營收 11.64 億元，稅後盈餘 1.1 億元，EPS 為 1.1 元。本季半導體業務成長最為強勁，惟因轉投資越南廠的太陽能客戶受到美國反傾銷反補貼政策影響，需求趨緩，以及 pHBA（對羥基苯甲酸）客戶因機台出貨不順，延緩拉貨，使整體營運表現與去年同期相當。
本季成長力道最大的業務，仍為特用化學 CoWoS 光阻剝離液，年增 104％，季增 44％。
看好半導體特用化學強勁需求，4 月 29 日董事會也通過於台南柳科廠擴廠計畫，預計資本支出不超過 3.5 億元。
接下來如何
2025 年晶圓代工及封裝廠持續擴充 CoWoS 產能，法人預期三福化 CoWoS 相關化學品今年仍有望倍增。
TMAH 顯影劑回收轉供業務，除了轉供面板廠外，現已開始少量轉供給半導體客戶，因其純度要求較面板客戶高，故利潤較高，未來將逐步爭取通過更多半導體客戶認證。
關於對等關稅的影響，公司表示因為 90 天關稅豁免期，第二季有機會看到急單備貨需求出現。
他們說什麼
台積電在 4 月 17 日法說會中表示，CoWoS 仍供不應求，而新增產能將有助於供需趨向平衡，且健康的需求態勢將於 2026 年持續下去。
