受惠 CoWoS 擴產，三福化 (4755) 光阻剝離劑出貨有望翻倍
為什麼重要
台積電積極擴充 CoWoS 產能，目標 2024 年產能將翻倍成長，三福化 (4755) CoWoS 光阻剝離液需求有望翻倍成長。
隨著 ESG 風潮興起，半導體業者加強重視製程的廢液處理、化學品的循環利用，有利三福化 TMAH 顯影劑回收業務長期發展
台灣半導體業者近年來採取「化學品在地化」的策略，本土化學品供應商：三福化、勝一、長春化工、中華化、永光等將受惠此趨勢。
背景故事
三福化 (4755) 的營收比重中，精密化學品約六成、基礎化學品約兩成，新興化學品約兩成。精密化學品主要為面板、太陽能及半導體應用，新興化學品則以回收 TMAH 顯影劑並轉供面板客戶的業務為主。
TMAH 是半導體製程必備的顯影液，由於 TMAH 為劇毒物質，處理不易，故由三福化協助半導體客戶回收 TMAH 廢液，經處理後轉供給面板客戶，目前一年產能約一萬噸。
發生了什麼
去年（2023）因為半導體去庫存、面板產業面臨低稼動率的問題，三福化營運面臨逆風，營收 49.91 億元，年減 11%， EPS 僅 4.41 元。
配合半導體客戶需求，三福化去年底建置高純度 TMAH 再製，第一期投產 5000 噸。
三福化看好越南將受惠太陽能改成第三地生產的趨勢，去年已先行佈局空分廠與材料事業。
接下來如何
三福化提供 CoWoS 先進凸塊製程用的光阻剝離劑，營收佔比逾 5%，去年成長 540％。隨著 CoWoS 產能持續擴增，今年光阻剝離劑的需求可望翻倍成長。
在半導體級 TMAH 回供業務部分，公司力拼今年送樣，通過客戶認證，並回供半導體客戶，接下來將依照第一期驗證結果，擴建第二期 5000 噸產能，總計半導體級 TMAH 回供需求可達一萬噸。若再加上 TMAH 轉供面板客戶，未來三福化 TMAH 業務需求逾兩萬噸。
受惠今年越南經濟有望重回成長軌道，對工業氣體的需求將增加，再加上太陽能生產地移轉的趨勢，三福化預期越南材料廠今年營收成長有望超過 100%，有機會由虧轉盈。
法人預期，今年半導體景氣逐季回溫，面板業稼動率回升，再加上 CoWos 需求倍增、三福化越南新廠虧轉盈，以及基礎化學品新訂單挹注等利多下，今年三福化表現可望優於去年。
他們說什麼
台積電（2330）於今年 1/18 舉辦法說會中提到，公司的 CoWoS 產能在 2024 年將呈現翻倍成長，但仍不足以供應所有客戶的需求
台積電今年 1 月的 ESG 電子報提到，將攜手環境部打造「化學品租賃」商業模式，鼓勵供應商持續提升回收技術及化學品循環使用率。
勝一（1773）近期在法說會上表示，由於半導體需求回溫，電子級半導體溶劑需求回升，最壞情況已過去。
