力成(6239) 的ROE / ROA

近四季已轉為同步修復，但仍屬復甦前段

力成的 ROE、ROA 在 2025 年下半年落底後，近三季大致回升，最新一季同步走高。
- ROE 由 2025 年第三季低點逐步回升，2026 年第二季升至 3.9%；ROA 也由 1.21% 回升至 2.28%。
- 兩項指標同向上行，代表改善不只是權益結構變動，而是資產運用效率與獲利同步變好。
- 不過，最新數值仍未回到過去景氣高檔，較適合解讀為「回穩修復」，而非效率全面重估。

目前可以相信營運正在改善，但還需要後續季度維持上行，才能確認是完整的新循環。

獲利修復主要由稼動與產品組合支撐

這段 ROE／ROA 改善有基本面支撐，核心仍在本業獲利率回升。
- 主要驅動是記憶體與 AI／高效能運算相關封測需求升溫，帶動稼動率提升；固定成本被更多營收分攤，直接推升資產獲利效率。
- 第二層支撐是 NAND、企業級 SSD 與高階邏輯產品占比提高，加上價格調整，第二季毛利率明顯走升，使淨利成長快於營收，進一步帶動 ROE。
- 放大器則是先進封裝布局與客戶驗證進展，但其大規模營收貢獻仍偏後段，現階段不是本季 ROE／ROA 改善的主因。

因此，這不是單純的短期帳面跳升；但目前的可信度主要建立在需求、稼動率與毛利率能否延續。

三個轉弱訊號會讓修復趨勢需要重看

這波效率修復最怕的是營收成長放緩、但資產與成本先擴張。
- 若記憶體或高階封測拉貨轉弱，稼動率下滑，毛利率通常會先承壓，ROA 也會率先停滯或回落。
- 若成本上升無法持續反映在報價，產品組合改善又放慢，營收即使成長，ROE 的回升幅度也可能縮小。
- 今年資本支出明顯增加，未來折舊與資產基礎會擴大；若新產能驗證、量產或接單進度延後，ROA 容易先受到稀釋。

只要後續毛利率守穩、營收續增且資產擴張沒有快過獲利，這段 ROE／ROA 修復趨勢就仍站得住。