最近趨勢怎麼看？
這張「每股淨值」趨勢，反映的是力成的股東權益累積速度；近期呈現「營運轉強、但高資本支出使淨值短期波動加大」的型態。
近期趨勢：先回落、後明顯修復
- 2025 年 Q1 每股淨值為 78.14 元，之後因配息、庫藏股與資本支出等因素，Q2 降至 71.13 元。
- 2025 年下半年隨獲利改善，回升至 Q4 的 76.19 元。
- 2026 年 Q1 進一步升至 79.00 元，創表中近期高點；但 Q2 回落到 77.33 元，仍較 2025 年底高 1.14 元、較去年同期高約 8.7%。
所以不能單看 Q2 從 79 元回落至 77.33 元就解讀為基本面惡化。力成正處於大投資期，季與季之間會受到股利發放、庫藏股、匯兌與資本支出資金調度影響；應搭配獲利、資產與負債趨勢一起看。
基本面其實正在加速改善
2026 年 Q2 營收 231.2 億元，季增 8.5%、年增 28.0%；毛利率從 Q1 的 19.44% 上升至 21.76%，營業利益率也由 12.95% 升至 15.27%。單季 EPS 為 3.0 元，高於 Q1 的 2.5 元、也遠優於去年同期的 1.3 元；稅後淨利則為約 28.5 億元，年增逾一倍。
這代表每股淨值 Q2 小幅下降，與其說是獲利能力轉弱，不如說是：
- 權益增加速度受股利與資本配置影響
- 資產快速擴張，尚未完全轉化成獲利
- FOPLP 仍處量產前投入期，折舊與設備資金先行
截至 2026 年 Q2，力成總資產升至約 1,309.6 億元，較 2025 年底增加；不動產、廠房及設備增至約 743 億元，顯示先進封裝與產能建置已實際反映在資產端。相對地，負債升至約 588 億元，負債比率約 44.9%，較 2025 年底約 42.1% 上升。母公司業主權益則約 571 億元。
趨勢的正面訊號：ROE 正在回升
獲利效率從 2025 年中低檔走出來：
| 指標 |
2025 Q2 |
2025 Q4 |
2026 Q1 |
2026 Q2 |
| 單季 EPS |
1.30 元 |
2.52 元 |
2.50 元 |
3.00 元 |
| 毛利率 |
15.92% |
18.64% |
19.44% |
21.76% |
| 營業利益率 |
10.17% |
12.60% |
12.95% |
15.27% |
| 單季 ROE |
1.83% |
3.33% |
3.29% |
3.90% |
從這組數字看，力成的核心趨勢並非單純營收回升，而是營收、毛利率、營益率與 ROE 同步改善。這通常意味著記憶體封測景氣回溫、稼動率上升、產品組合改善與價格調整，開始共同反映在損益表。
但要注意：淨值成長未必會一路平順
公司 2026 年資本支出規模預計高達 500 億元，主軸包含 FOPLP、先進封裝與集團其他產能擴充；2027 年資本支出也預期維持高檔。這是力成爭取 AI 封裝機會的必要投資，但會帶來三項財務上的代價：
- 設備尚未量產前，先消耗現金並增加折舊壓力。
- 負債與利息支出上升，財務結構會比過往更具槓桿。
- 若 FOPLP 客戶認證、設備進駐或稼動率爬坡延後，短期 ROE 與自由現金流可能承壓。
近四季自由現金流仍為 負 109.4 億元，主要正是資本支出大幅增加；雖然 2026 年 Q2 單季自由現金流已轉為正約 13.1 億元，但尚不足以說明投資期已結束。
結論
力成每股淨值的近期訊號是：
帳面淨值仍在高檔整理，但獲利能力已從 2025 年低點明顯回升；公司正以較高財務槓桿與現金支出，換取 2027 年起 PiFO／FOPLP 量產的成長選擇權。
若後續毛利率能守在 20% 以上、營益率延續上升，且 2027 年中 FOPLP 如期量產並拉高稼動率，淨值會有機會重新進入較穩定的累積軌道。反之，若資本支出續增但營收與自由現金流未同步放大，則每股淨值可能維持震盪，市場也會更嚴格檢驗投資報酬率。