康寧 (GLW) 的ROE / ROA

ROE 已回到高檔，但不是無風險擴張

康寧 2025 年 ROE 回升至約 15%，已高於 2021、2022 年水準，代表獲利效率完成明顯修復。
- 2023 至 2024 年 ROE 約落在 5%附近，是營運低谷。
- 2025 年快速跳升，2026 年單季 ROE亦維持較高水準。
- ROA 後續資料缺漏，暫時不宜直接判定資產效率是否完全同步改善。

目前位置較像從低效率循環回到較佳獲利結構，而非仍在初步復甦。

改善主體是本業組合與營運槓桿

這波 ROE 改善主要來自高附加價值光通訊放量，而不只是財務槓桿或單次業外收益。
- 營業利益率從 2024 年的個位數至低雙位數，提升至 2025 年後的中雙位數區間。
- AI 資料中心帶動企業網路需求，高階光通訊產品放量，使該事業獲利成長快於營收。
- 毛利與營益率同步改善，顯示規模經濟和產品組合確實正在發揮效果。

因此，ROE 上升具基本面支撐，但仍受光通訊景氣循環影響。

關鍵在擴產後能否維持報酬

後續要驗證的不是 ROE 能否再跳升，而是高檔效率能否在擴產中守住。
- 觀察光通訊營收與部門獲利是否持續快於整體營收，確認 AI 訂單能轉化為高毛利出貨。
- 追蹤營業利益率與自由現金流；若新產能利用率不足，折舊與資本支出會先壓低報酬。
- 太陽能事業若由建置成本轉為正向貢獻，將提高整體資產使用效率；反之則可能稀釋 ROE。

對投資人而言，能否以更高營收消化新增資本，才是 ROE 修復是否站得住的核心。