東陽(1319) 的每股盈餘

今、明年 EPS 預期

今、明年 EPS 主流預期為今年持平、明年約中個位數至一成成長，區間約 6.4–6.5 元、7.0–7.1 元，主因是關稅明朗後 AM 出貨回升與產能利用率改善。
- 今年營收預估約年減 3–4%，但業外與下半年旺季可支撐獲利。
- 明年營收估回升約 8–9%，EPS 有望較今年增加約一成。
- 2025 年 EPS 為 6.43 元，代表今年仍是修復而非高成長年。
整體獲利轉強的重點將落在明年，而非今年上半年。

營收與毛利率的推力

EPS 改善主要取決於高毛利 AM 業務恢復成長，以及固定成本被較高出貨量稀釋。
- 北美客戶庫存偏低，關稅降至 15% 後，補庫存與旺季拉貨是下半年營收動能。
- 今年毛利率估約 33%，明年可升至約 34%，反映 AM 比重提升與稼動率回升。
- 中國 OEM 仍偏弱，將限制整體營收彈性與費用率改善速度。
因此，AM 成長能否彌補 OEM 壓力，是獲利模型的核心。

預估背後的假設

市場預估建立在下半年逐季回升、明年擴產效益開始顯現的情境。
- 今年第三、四季 EPS 預估約 1.5–1.9 元，優於第二季的 1.36 元。
- 七股新廠預計 2027 年投產，可增加約一成產能，支撐明年營收成長。
- 北美車齡提高及保險理賠採用 AM 件增加，提供中期需求基礎。
這使明年 EPS 成長更偏向量增與產品組合優化，而非單純業外挹注。

可能偏離預期的變數

訂單回補速度、匯率與產品組合，是 EPS 最可能高低於預期的三項因素。
- 若北美客戶快速補庫存，AM 出貨與產能利用率上升，毛利率可優於預期。
- 若中國 OEM 價格競爭加劇，或海運費走高，營益率可能承壓。
- 美元兌新台幣波動會影響業外損益，過往也曾放大季度 EPS 差異。
較適合以每月 AM 營收、毛利率能否重返 33% 以上及第三季起的旺季表現，檢驗預估是否成立。