

當你知道公司價值時,股價又遠低於公司價值,根本不怕什麼底部不底部,市場遲早會還原在股價上,我是比較不懂當初英瑞自己不滿意ADVANCE AUTO PARTS 報價,而中止合作,現在又努力跟他們合作取回訂單! 舒服 漲吧 孩子
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- 2018 / 12 / 12

重點摘要
4Q18~1Q19仍難脫離虧損窘境:英瑞於10/2017正式終止與最大客戶Advance Auto
Parts的業務往來,導致2H17的營收開始明顯滑落,也是造成2017~2018年營收大幅
衰退的主因,雖然已切入目前北美最大汽車水箱通路商AutoZone的供應鏈,不過由
於整體出貨進度低於預期,無法有效填補Advance訂單流失的缺口,導致稼動率仍偏
低,預期4Q18~1Q19仍難脫離虧損窘境,不過2H18開始生產品質已經達到AutoZone
的要求,整體出貨狀況持續轉佳,2018年的出貨量預計可達20萬顆,2019年目標是
達到28萬~30萬顆。
柬埔寨廠及AVA 2019年目標轉虧為盈:柬埔寨廠於3Q16開始導入量產,不過生產未
達經濟規模,預計2018年仍將持續虧損,2019年有機會由虧轉盈;至於在斥資600
萬歐元併購的歐洲通路商AVA方面,2018年仍將小幅虧損,2019年的目標同樣是轉虧
為盈,英瑞在2018年再度併入一家大卡車散熱系統廠商Highway,之後還有一家廠商
預計在年底完成合併,在歐洲地區除了維持原有的產品利基之外,也規劃在歐洲設立
重型水箱生產基地,結合AVA的通路資源,加速歐洲市場的開發,提升公司知名度並
持續進行資源整合搶攻歐洲市場,合併綜效可望逐步顯現。
2019 年營運具轉機性:由於目前訂單不足導致整體稼動率仍相對偏低,因此預期英
瑞4Q18~1Q19 仍難脫離虧損窘境,展望2019 年,除了歐洲地區的訂單將顯著成長
之外,目前最大客戶AutoZone 的訂單可望持續增加,且2Q19 開始吉利汽車及北美
客戶的訂單將開始放大,目前看來最壞狀況已落在1H18,整體營運狀況將從2Q19
開始明顯轉佳,日盛預估英瑞2019 年將順利轉虧為盈,整體營運具轉機性,投資評
等由中立調整至持有,評價可望隨著基本面持續好轉逐步回升。
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以上是某券商研究員在12/10對英瑞做的訪談報告,有一家主力券商元大-台南,應該是地緣券商早就在底部提早卡位布局,這些主力真是神通廣大,去年年初重押它看明年能否起死回生
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- 2018 / 12 / 13