采鈺(6789) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 主流預期為中度成長，約 6.1～6.4 元、7.3～7.5 元；主因是高階 CIS、環境光感測器拉貨與稼動率回升，並由奈米光柵及 1.6T 光通訊製程增加附加價值。

今年獲利回升較明確

2026 年 EPS 改善主要靠 CIS 需求復甦與下半年旺季放量。 - 前三季營收逐季升溫，第三季毛利率 38.4%、營益率 25.0%，均較上半年改善。 - 高階手機 CIS、環境光感測器及安控需求，推升產能利用率。 - 車用 CIS 庫存正常、需求相對穩定，提供消費性市場以外支撐。
今年的核心是既有產品稼動率改善，而非新題材立即大幅貢獻。

組合升級支撐毛利

高畫素製程增加與折舊下降，可望讓獲利成長快於營收。 - 兩億畫素導入奈米光柵，增加製程步驟與單片加工價值。 - 高階微型光學產品占比提高，有助毛利率維持在三成以上。 - 研發費用仍會增加，須以營收規模與產品單價消化。
若高階產品放量順利，營收成長可更有效轉化為 EPS。

明年取決於新製程落地

2027 年成長動能來自 1.6T 與高密度光耦合平台逐步導入。 - 市場共識估 2027 年營收約增 15%、EPS 約 7.38 元。 - 800G 微透鏡已量產，1.6T PIC 薄膜製程預計年底起導入量產。 - 高密度光耦合平台目標於 2027 年下半年量產，屬後續增量。
因此，明年 EPS 成長仍以 CIS 與微型光學本業為主，CPO 不宜過早視為主要獲利。

四項變數決定預估落點

終端需求、產品組合、匯率與新案良率將決定 EPS 是否偏離區間。 - 手機終端若受零組件漲價影響，將壓抑中低階 CIS 拉貨。 - 奈米光柵、1.6T 製程良率與客戶認證，影響高毛利產品放量速度。 - 匯率波動、龍潭二期產能爬坡及研發投入，將影響毛利與費用率。
采鈺的獲利改善已具本業基礎，但中長期上行空間仍須由新製程量產驗證。