6216 居易 11/06 收盤價：18.65 元+0.35 (+1.91%)

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居易（6216）是以自有品牌 DrayTek 經營的網通設備廠，主要服務中小企業、SOHO 與多據點企業用戶，產品核心是讓企業能穩定連網、管理內外部網路，並兼顧資安防護。

主要業務可分為三類：

• 企業路由器：為最大宗產品，提供寬頻連線、負載平衡、多線路備援及遠端連線等功能；4G／5G Cellular 路由器也是重點成長品項。
• 網路交換器與無線基地台（AP）：協助企業建置有線、無線區域網路，適用於辦公室、零售門市、校園及分支據點。
• 網通整合資安與軟體服務：在設備中整合 VPN、防火牆、入侵偵測／防護、內容過濾與身分驗證等功能；近年也布局零信任、端點防護與資安服務化方案。

公司的特色不只是銷售硬體，而是透過自有品牌、客製化韌體，以及較完整的 VPN／資安功能，提高產品附加價值。銷售上以歐洲市場、電信標案、系統整合商與經銷商通路為主。

簡單說，居易的定位是：以 DrayTek 品牌提供中小企業「網路連線＋管理＋資安」的一站式設備與解決方案。

居易目前的市場題材，核心集中在「品牌網通復甦、產品規格升級、資安整合，以及獲利修復」四個方向。

1. 自有品牌網通設備需求回溫

   • 居易以自有品牌 DrayTek 經營中小企業、SOHO 與電信通路市場，主要產品包含寬頻路由器、xDSL、4G／5G 行動路由器。
   • 市場特別關注歐洲與亞太地區的企業網路設備需求是否回升，以及先前延遲的歐洲專案能否恢復出貨。這將直接影響營收年增率與產能利用狀況。

2. Wi‑Fi 6／7、5G、光纖升級帶動產品組合

   • 產品規格正由傳統寬頻設備，延伸至 Wi‑Fi 6／7、VDSL 35b、G.Fast、XGS-PON，以及 4G／5G Cellular 路由器。
   • 路由器仍是最大營收來源，而行動網路機種具成長性；若高階產品拉高銷售占比，市場會期待平均售價、毛利率與競爭力同步改善。

3. 中小企業資安與網管整合

   • 居易不只是銷售硬體路由器，也搭配交換器、無線 AP 與網管軟體，切入中小企業的連網、遠端管理及資安需求。
   • 此題材的關鍵在於，能否由單一設備銷售轉向整合式網路解決方案；若軟體服務、雲端管理或資安功能滲透率提高，營收結構與獲利穩定性都有改善空間。

4. 營運谷底後的獲利修復

   • 先前受到關稅、匯率波動與歐洲專案遞延影響，2025 年營收與獲利明顯承壓，2026 年第一季仍為虧損。
   • 因此目前市場並非只看「營收是否成長」，更重視毛利率能否延續改善、費用率是否下降，以及本業獲利是否恢復。頁面顯示毛利率已連續兩季成長、並來到近四季高點，這是短線市場會追蹤的正向訊號。

5. 高殖利率與評價修正

   • 現有殖利率約 4.61%，對偏好股利收益的投資人具有一定吸引力。
   • 不過，近四季 EPS 僅 0.37 元、ROE 約 2.19%，本益比約 59.96 倍；在獲利基期偏低下，本益比看起來偏高。換言之，股價要有較扎實的題材支撐，仍須回到營收復甦與本業獲利改善是否能被驗證。

整體而言，居易最重要的題材不是單純的網通景氣，而是「歐洲訂單復甦＋Wi‑Fi 7／5G 等高階產品滲透＋毛利率與本業獲利回升」能否同時發生。若僅有短期營收反彈、但自由現金流持續為負或獲利仍仰賴業外，題材的延續性便會較受限制。

居易後續展望可分成「短期營運修復」與「中期產品轉型」兩條線看；前者仍取決於歐洲專案與庫存去化，後者則聚焦高速網路與資安解決方案的商業化。

短期：營收止跌訊號出現，但復甦力道尚待確認

2026 年第二季營收較第一季回升，稅後虧損由 1,170 萬元收斂至 184 萬元，EPS 也由 -0.12 元改善至 -0.02 元；毛利率維持在 43.4%，顯示產品售價與組合尚有支撐，主要問題仍是出貨規模不足、費用難以有效攤提。7 月營收年增 7%，是今年首度轉正，為下半年營運帶來初步止跌訊號。

不過，前 7 月累計營收仍年減 26.6%，且存貨週轉天數由第一季 185 天升至第二季 224 天，自由現金流也轉為負 4,930 萬元。這代表若歐洲專案未能實際恢復出貨，庫存與營運資金壓力仍可能拖慢獲利回升。

中期：從傳統品牌網通，轉向高速網路與資安整合

居易的核心產品仍是路由器，2025 年前三季占營收 84.6%，其中 4G／5G Cellular 路由器占 18.2%且維持成長。後續產品策略不是單純擴充硬體，而是提高企業網通與資安功能比重，藉此改善單位產品價值與客戶黏著度。

主要發展方向包括：

• 高速寬頻與光纖接取：強化 XGS-PON、2.5G／10G Ethernet、VDSL 35b、G.Fast 等規格，對應歐洲寬頻網路升級。
• Wi‑Fi 7 與 Mesh 無線網路：透過新世代 AP 與企業／中小企業網路覆蓋需求，爭取較高階產品組合。
• 資安解決方案服務化：規劃推出 DraySOAR、DrayEDR、AI 威脅防護及零信任機制，並持續優化雲端集中管理平台。若能由一次性硬體銷售，延伸至訂閱、維運或授權收入，獲利穩定性會比純路由器出貨更佳。
• 多據點企業應用：以 EasyVPN、交換器堆疊與集中管理功能，切入多分點辦公、遠端連線與中小企業資安需求。

歐洲仍是關鍵變數，而非已確認的成長引擎

歐洲過去是居易的重要市場與專案來源，但 2025 年受關稅不確定性影響，客戶轉趨觀望、部分專案延遲，連帶壓抑營收與獲利。公開資訊至今尚未明確揭露延後專案的完整恢復時程、在手訂單金額或下半年出貨比例。

因此，歐洲市場對居易的意義是：

• 若延遲標案開始在第三、四季陸續認列，居易有機會透過營收規模回升，讓現有約四成以上的毛利率轉化為營業利益。
• 若客戶仍採保守下單，或僅有小量補庫存，則公司即使新品技術方向正確，也可能要等到 2027 年才能看到較明顯的獲利貢獻。

展望判斷

居易正處於「基本面低檔修復、產品轉型尚待放量」的階段。短線正面因素是毛利率尚穩、第二季虧損收斂、7 月營收轉年增；限制則是庫存去化偏慢、自由現金流承壓，以及歐洲專案尚未有明確回補證據。

後續營運是否轉強，重點不在單月營收是否偶爾年增，而在於：

1. 第三季營收能否明顯高於第二季；
2. 營業利益率能否由負轉正；
3. 存貨週轉天數是否停止上升；
4. 歐洲專案是否出現具體出貨或接單揭露；
5. Wi‑Fi 7、高速光纖與資安產品是否開始反映在營收組合與毛利率。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

目前沒有可交叉驗證的居易（6216）2026、2027 年 EPS 市場共識或多來源預估；公司也未發布具體年度財測。在僅有單一或未經驗證預估的情況下，直接給出未來兩年 EPS 數字，容易造成誤導。

已公布的基本面顯示，居易 2026 年前三季累計 EPS 為 -0.17 元，其中第 1～3 季單季 EPS 分別為 -0.12、-0.02、-0.03 元；近四季 EPS 僅 0.02 元，目前仍處於獲利修復、但尚未穩定轉正的階段。

未來兩年獲利能否回升，主要取決於：

• 歐洲通路庫存與遞延專案是否恢復出貨。
• 月營收年減幅度能否持續收斂、轉為穩定成長。
• 毛利率能否由 2026 年第三季的 37.6% 回到較具規模效益的 40% 以上。
• Wi‑Fi 7、5G Cellular 路由器、高速網路與資安服務等高附加價值產品，能否真正擴大營收占比。
• 固定研發、管理費用能否由更高的營收規模攤提。2026 年前三季營收年減 28.3%，但營業費用降幅有限，是本業轉虧的核心原因。

因此，現階段較適合用「是否重返損益兩平與恢復本業獲利」來觀察居易，而不宜把尚未獲得充分驗證的兩年 EPS 數字當成評價基礎。

居易所處的企業網通與資安整合設備產業，前景屬於「需求正在復甦，但成長高度分化」：高階資料中心網路最強勁；中小企業與家用端則是溫和復甦，競爭與成本壓力仍大。

產業的主要成長動能

• 企業數位化、資安升級成為剛性需求
  企業多據點連線、遠距工作、雲端應用與資料保護需求，提高 VPN、防火牆、身分驗證、入侵防護等功能的重要性。對企業客戶而言，採購重點不再只是網路速度，也更重視設備的安全能力、維運便利性與法規符合度。這有利於把路由器、無線 AP 與資安功能整合銷售的廠商。

• Wi‑Fi 7、5G FWA 帶來設備汰換週期
  Wi‑Fi 7逐漸從高階產品往更多價格帶滲透，營運商與企業端的新標案採用也在增加；5G固定無線接取（FWA）則可用於寬頻建置成本較高或需快速部署的場域。這些趨勢可支撐路由器、無線網路設備的規格升級，但需求不會平均落在所有廠商身上。

• 企業無線網路與工業、海外建廠需求
  台灣企業的擴廠、海外設廠及辦公據點建置，帶動商用交換器、企業路由器與 AP 的採購。既有市場資料預期商用 AP 可維持成長，網路基礎設備市場也受企業投資支撐。

• 未來的 Wi‑Fi 8 與 AI 網管題材
  Wi‑Fi 8著重高可靠度、低延遲與多 AP 協作，企業與電信端預計於 2027 年開始初期導入。這對具備企業級設備、韌體整合與通路能力的網通廠，是中長期產品升級機會。

產業結構：高階很熱，但不等於居易直接受惠

AI 資料中心正推升 800G、1.6T 高速交換器與光通訊需求，這是整體網通業目前最強的成長主軸；不過其客戶、產品規格與供應鏈，和居易以中小企業路由器、AP 為主的市場不同。居易較直接的受惠環節，應是企業端網路升級、Wi‑Fi 7、5G 路由器，以及資安功能加值，而非 AI 資料中心高速交換器本身。

對居易較重要的機會

居易以 DrayTek 自有品牌經營中小企業與 SOHO 市場，若能把資安功能由硬體規格提升為可持續收費的服務，例如零信任、端點防護、威脅偵測與集中管理，將有機會：

1. 提高產品平均售價與毛利率。
   
2. 降低只靠單次硬體換機的營運波動。
   
3. 增加客戶導入後的黏著度。
   
4. 在純硬體價格競爭中建立差異化。

必須留意的風險

• 中低階路由器與家用市場競爭激烈：產品容易面臨價格壓力，規格升級未必能等比例轉為獲利。
• 歐洲景氣與電信／企業資本支出波動：居易海外比重高，終端企業延後採購或標案遞延，都會影響出貨。
• 零組件成本與匯率：記憶體、PCB、被動元件等成本變動，若無法順利轉嫁，毛利率可能承壓。
• 資安服務化仍在驗證：資安題材雖具潛力，但能否形成具規模的訂閱收入，仍要看產品導入率、續約率與實際營收貢獻。

整體來看，居易所在產業已走出庫存調整的低點，但傳統網通需求回升仍偏溫和。真正能帶來較佳成長與獲利品質的關鍵，不是單純的路由器出貨增加，而是企業級產品占比上升、Wi‑Fi／5G 升級，以及資安功能能否成功變現。

居易並非以少數大型單一客戶為主的代工廠，而是以 DrayTek／Vigor 自有品牌，透過海外代理商、經銷商、系統整合商與電信服務商銷售。因此，公開資料通常不會完整揭露各個終端客戶名稱或單一客戶營收占比。

主要客群可分為以下四類：

• 中小企業與 SOHO 用戶
  這是居易最核心的終端市場，包括辦公室、連鎖門市、分支據點、旅宿業、教育機構等。客戶主要需要多 WAN 備援、VPN 遠端連線、防火牆、無線 AP、交換器與集中網管功能。居易的產品定位是以相對可負擔的價格，提供企業級網路與資安整合方案。

• 系統整合商、資訊服務商與受管服務商
  這類合作夥伴替企業客戶規劃、部署及維護網路。居易透過集中管理平台，讓合作夥伴可同時管理多個客戶的設備、韌體更新、VPN 與授權，因而適合多據點及長期維運需求。

• 區域代理商與經銷通路
  居易的全球銷售高度依賴通路，經銷網絡遍及歐洲、亞洲、美洲、中東、非洲與大洋洲。英國與愛爾蘭市場即有授權經銷商支援下游轉售商，並提供售前技術、預先設定及後續技術支援。

• 電信服務商與特定專案客戶
  居易曾與多國網路服務商合作，供應具 xDSL、光纖、行動網路與 VPN 功能的設備；這類客戶可能把設備搭配寬頻或受管網路服務提供給企業與零售據點。例如，英國曾有全國型零售連線專案由電信服務商整合，居易擔任網通硬體供應角色。

市場地域

居易的客戶結構以歐洲通路與企業客戶最重要。公司資料也明確指出，歐洲是其重要市場，並持續在歐美主力市場推動通路專案、深耕利基型客戶。

換句話說，居易的「主要客戶」應理解為：以歐洲為主的企業網通通路商、系統整合商、受管服務商與中小企業終端用戶，而不是仰賴單一國際品牌或單一大型電信商。這種模式可降低單一客戶流失的衝擊，但營收也較容易受歐洲景氣、通路庫存與終端專案採購節奏影響。

居易（DrayTek）的競爭位置可概括為：主攻中小企業／SOHO 的企業級網通設備，以路由器、VPN、防火牆、多 WAN 備援為核心，再延伸交換器、無線 AP 與網管服務。

主要競爭對手

本土同業方面，公開資料點名友訊、合勤控、訊舟、神準與友旺；其中合勤控旗下品牌與居易最為接近，同樣鎖定 SMB／SOHO、企業網通與雲端管理。

居易的優勢

1. VPN 與多據點連線是核心強項

居易長期深耕 VPN 路由器，支援 IPsec、IKEv2、OpenVPN 等協定，也可在多 WAN 架構下做 VPN 備援與負載平衡，適合有遠距員工、分公司或門市據點的中小企業。公司亦提供免費 VPN 用戶端，降低企業導入門檻。

這使它在「不需要大型 IT 團隊，卻需要企業級遠端連線與網路穩定度」的客群中，有清楚定位。

2. 一體化方案，導入成本與複雜度較低

DrayTek 路由器通常把 DSL 數據機、路由、防火牆、VPN、流量控管與多 WAN 整合在單一設備中。對於中小企業而言，可減少採購多套設備、建置控制器與委外維運的成本。

相較之下，模組化網路架構雖然擴充性更強，但前期規劃、設定與維運門檻通常也較高。DrayTek 的優勢是以較簡單的方式滿足基本企業網路需求。

3. 歐洲 SMB 市場與代理通路基礎

居易以自有品牌經營市場，2024 年歐洲營收占比約 85%，顯示品牌在歐洲中小企業網通市場已有一定辨識度與代理通路基礎。這是純代工廠較難具備的無形資產，但同時也是其營運集中風險。

4. 產品往「網通＋資安＋管理」延伸

居易不只是販售單一路由器，也布局交換器、無線 AP、集中管理、威脅防護與訂閱式資安功能。若能提高雲端管理及資安訂閱的滲透率，收入結構有機會從一次性硬體銷售，逐步增加較具持續性的服務收入。其產品組合涵蓋 VPN、多 WAN、DSL／光纖、4G／5G 路由器、PoE 交換器與 Wi‑Fi AP。

居易的劣勢與挑戰

1. 規模、研發與品牌資源落後國際大廠

Cisco、Fortinet、HPE Aruba 等大廠能提供完整的交換器、無線、資安、雲端、可觀測性與託管服務；在大型企業標案、跨國維運、資安認證與服務覆蓋上，居易難以正面抗衡。

居易較適合防守中小企業與中型分點市場，而不是追逐大型企業核心網路或高階資安平台。

2. 在大型 AP 部署與雲端集中管理上，面臨 Ubiquiti 壓力

Ubiquiti 的 UniFi 平台在多 AP 管理、無線射頻分析、VLAN 配置、跨據點監控與可擴充性方面較強，尤其適合有 IT 人員或委外維運商的客戶。居易的 AP 管理較適合小型部署；當客戶需要大量 AP、多據點與複雜網路分段時，競爭力較弱。

3. 資安服務化仍在早期，難與專業資安平台比拚

居易雖有 VPN、防火牆、內容過濾與威脅防護，但與 Fortinet、Palo Alto Networks、SonicWall 等以資安為主體的平台相比，在威脅情報、SOC 整合、SASE、端點／雲端資安、訂閱規模與品牌信任上仍有差距。

因此，資安對居易較像是提高設備單價與產品差異化的工具，短期尚不足以完全轉化為大型、高黏著度的訂閱收入來源。

4. 歐洲市場集中度高

歐洲營收約占 85%，代表居易的品牌與通路優勢主要集中於該區，但也讓公司更容易受到歐洲景氣、企業 IT 支出、匯率、通路庫存與當地法規變化影響。

5. 低價競爭與產品規格升級壓力

TP-Link 等品牌具規模成本與通路優勢，容易在價格敏感型 SMB／SOHO 市場施壓；而 Wi‑Fi 7、5G、10G、XGS‑PON、雲端管理及資安功能的升級，又要求持續投入研發。居易若無法把新規格轉為 ASP 或毛利率提升，便可能出現「技術投入增加、獲利卻未同步改善」的壓力。

投資角度的結論

居易的護城河並非規模，而是歐洲 SMB 通路、DrayTek 品牌、VPN／多 WAN 經驗，以及一體化企業網通方案的性價比。

其最適合的市場是「需要穩定連線、VPN、基本資安與簡單維運，但沒有預算或人力建置大型企業網路」的中小企業。未來能否改善競爭地位，關鍵不只在 Wi‑Fi 7、5G 路由器等硬體新品出貨，更在於能否將資安、雲端網管與多據點維運轉成可持續的服務收入。