核能與鈾概念股

天然鈾開採是核燃料循環的起點，受惠於反應爐延役、重啟、增建與公用事業補庫；但新礦從探勘到量產通常需多年，Kazatomprom 與 Cameco 的減產或指引調整便足以放大市場緊張。卡梅科具低成本高品位礦山、長約組合與 Westinghouse 股權，屬受惠最高的整合型龍頭；UEC、能源燃料受惠美國本土供應鏈與政府採購，為受惠高標的。NexGen 具高品位未開發資源，但仍屬受惠中等的開發選擇權，須驗證融資、許可與首產時程。觀察重點是長約簽約量、實現價格、每磅現金成本與礦場產量，而非只看現貨鈾價。
  • 美股 CCJ
    Cameco Corporation
    受惠最高
    1. 1. Cigar Lake、McArthur River／Key Lake 是高品位 Tier-one 資產，Cameco 2026 年權益產量指引為 1,950 萬至 2,150 萬磅，能以低成本直接受惠鈾價與長約重定價。
    2. 2. 公司未來五年平均年交付量逾 2,800 萬磅，並採市場連動定價；在 2026 年第二季長期鈾價達 95.50 美元／磅下，可兼具營收能見度與價格上行彈性。
    3. 3. 交付承諾高於自有礦產量，公司需透過採購補足缺口；2026 年第二季外購 280 萬磅、均價 66.60 美元，顯示鈾價上漲也可能推高採購成本，需觀察供應缺口與實現價格。
    4. 4. Cameco 持有 Westinghouse 49% 股權，後者技術覆蓋全球 417 座運轉反應爐的 57%，並有最多 91 座 AP1000 潛在機會；新建與延役需求可同步拉動鈾礦、燃料服務及股權收益。
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  • 美股 UEC
    Uranium Energy Corp.
    受惠高
    1. 1. UEC 2026 財年產量達 229,294 磅，第四季產量年增 157%，且 Burke Hollow、Christensen Ranch 同步運作，直接承接美國核燃料國產化需求。
    2. 2. 公司採 100% 不避險策略，2026 財年售出 40 萬磅、加權實現價格每磅 93.13 美元，營收 3,730 萬美元、毛利 1,690 萬美元，鈾價上行彈性高。
    3. 3. NNSA 已提出最早 2030 年起每年採購 400 萬磅美國原產鈾，另有超過 20 座美軍微型反應爐需求，UEC 的美國礦產能可直接對接政策性採購。
    4. 4. UEC 控制美國約 1,200 萬磅／年的許可產能，並透過 UR&C 推進鈾轉換廠、取得 NRC 案號；但正式許可、融資與成本估算尚待完成，短期仍有執行風險。
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  • 美股 UUUU
    Energy Fuels Inc.
    受惠高
    1. 1. Energy Fuels 擁有美國唯一獲許可且持續營運的傳統鈾礦磨廠 White Mesa Mill，直接承接去俄化與本土核燃料需求，具稀缺加工樞紐價值。
    2. 2. Pinyon Plain 礦石採礦運輸及磨礦成本約每磅 23 美元；2026 年上半年已產出 170 萬磅 U3O8，低成本放量可放大鈾價上行的毛利彈性。
    3. 3. 公司六份公用事業長約交付延伸至 2032 年，基礎量合計 321 萬磅，且採混合定價保留現貨上漲空間；但 2026 年仍預期虧損，獲利轉化需觀察費用與擴產執行。
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  • 美股 NXE
    NexGen Energy Ltd.
    受惠中
    1. 1. 100% 持有的 Rook I 已取得加拿大核安會最終建設核准，目標 2030 年下半年首產，預計年產約 3,000 萬磅；核電擴張下可成為西方新增天然鈾供應的重要來源。
    2. 2. Rook I 的高品位 Arrow 礦床具大型、低成本開發潛力，且 2026 年 PCE 鑽探持續擴大高品位礦化區；若資源量獲確認，將延長礦山壽命並提高長期產量選擇權。
    3. 3. 公司已簽約約 1,130 萬磅、交付價格與未來市場價格連動，能保留鈾價上漲彈性；但仍須籌措約 C$15 億建設資金，融資與施工執行是受惠落地的主要風險。
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天然鈾須先轉化為 UF6、再經濃縮成低濃縮鈾，先進反應爐則可能使用濃度更高的 HALEU；此段供應鏈資本密集、牌照稀缺且受去俄化政策驅動，是目前西方核燃料自主化的主要瓶頸。Centrus 為美國具 HALEU 商業化題材的核心上市公司，握有美國能源部約 9 億美元 HALEU 擴產任務訂單，因此屬受惠最高。不過，新商業產能預計於 2029 年後逐步形成，短期獲利仍受既有合約、外部供應銜接與巨額資本支出影響；須追蹤 backlog 組成、離心機建置進度、許可時程及現金消耗。
  • 美股 LEU
    Centrus Energy Corp.
    受惠最高
    1. 1. Centrus 是西方唯一具 HALEU 生產許可且已有產出紀錄的業者；DOE 提供 9 億美元擴產任務訂單，首批商業產能預計 2029 年上線，直接卡位先進反應爐燃料瓶頸。
    2. 2. 公司截至 2026 年 6 月底 backlog 達 45 億美元、延伸至 2040 年，其中 LEU 部門約 37 億美元；2026 年第二季營收 1.761 億美元、年增 14%，提供中長期訂單能見度。
    3. 3. 美國法規要求逐步降低俄羅斯濃縮鈾依賴，Centrus 正在 Oak Ridge 製造離心機並擴建 Piketon，同時承接 LEU 與 HALEU 需求，有望由貿易商轉為本土濃縮製造商。
    4. 4. 受惠具高度政策性但非短期兌現：2026 年資本支出估計 3.5 億至 5 億美元，首批新產能須等到 2029 年；固定總價合約也使超支、許可延誤與 DOE 預算變動成為主要風險。
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此環節涵蓋核級零組件、國防核燃料、反應爐設計、SMR 模組與工程統包，受惠新建機組、既有機組延役及資料中心尋求穩定電力。BWXT 擁有海軍核動力、TRISO 燃料與商用核組件能力，政府訂單與技術門檻使其屬受惠最高；奇異維諾瓦透過 BWRX-300 與既有核電維保業務列為受惠高。福陸切入濃縮廠與 SMR EPC，屬工程訂單型的受惠中等；Oklo 的長線潛力在先進反應爐與資料中心供電，但現階段仍須跨越燃料、審批、融資與首座商轉，估值對里程碑高度敏感。
  • 美股 BWXT
    BWX Technologies Inc
    受惠最高
    1. 1. BWXT 2026 年第二季營收年增 18%，在手訂單達 84 億美元、年增近 40%；海軍核推進與特殊材料合約提供長期現金流，直接受惠國防核燃料需求。
    2. 2. 商業營運 2026 年第一季營收年增 121% 至 2.836 億美元，商業 backlog 約 17.2 億美元；收購 PCG 建立美國核組件產能，可承接核電延役與新建機組。
    3. 3. BWXT 正製造 Darlington BWRX-300 的反應爐壓力容器，並取得 Rolls-Royce SMR 蒸汽產生器設計合作；另獲選為美軍 Fort Campbell 部署 20 MW 微反應爐，SMR 與微電廠商轉將擴大訂單。
    4. 4. 公司約 70% 營收來自政府業務，核海軍供應資格與逾 75 年經驗形成高門檻，提升核能復興下的訂單能見度；但獲利仍依賴美國國防預算與政府合約穩定性。
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  • 美股 GEV
    GE Vernova Inc.
    受惠高
    1. 1. GE Hitachi 的 BWRX-300 已取得美國 NRC 首張建造許可，且加拿大 Darlington 首座機組施工中；監管與示範進度降低複製部署門檻，有利爭取後續 SMR 設計、設備與服務收入。
    2. 2. GE Vernova 的核能事業涵蓋 BWR 反應爐設計、核燃料與支援服務，既有技術支援逾 60 座核機組；既有機組延役、升級與重啟可帶動較快落地的維保及改造需求。
    3. 3. 公司估計 65 座既有核機組技術可新增約 3 GW 升級容量，另可透過重啟除役場址增加約 2 GW；但核能目前年營收仍低於 10 億美元，短期獲利主要仍由燃氣與電氣化業務支撐。
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  • 美股 FLR
    Fluor Corp
    受惠中
    1. 1. 福陸取得 Centrus 核燃料濃縮設施的可報銷 EPC 合約，切入美國去俄化與國安型核燃料基礎建設；2026 年第 2 季任務方案新接單達 22 億美元。
    2. 2. 福陸為 X-energy 與 Dow 德州 Seadrift 案提供 FEL-2 前期工程，項目規劃 4 座、各 80 MW 的 SMR；若通過 NRC 審查並進入建造，具後續 EPC 機會。
    3. 3. 公司累積設計或建造 21 座核電廠，並曾支援全美逾 90 座反應爐維護與停機服務，核能全生命週期經驗有利承接延役、燃料與 SMR 工程。
    4. 4. 核能曝險目前仍屬工程訂單型，Seadrift 尚在審批、Centrus 合約細節未完全揭露；2026 年第 2 季積壓訂單 269 億美元，但整體能源方案積壓年減，需留意轉單與成本超支。
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  • 美股 OKLO
    Oklo Inc.
    受惠中
    1. 1. Oklo 的 Aurora 快堆設計功率約 15–75 MWe，鎖定資料中心、工業及國防穩定供電；DOE 已核准初步安全分析，Aurora-INL 目標 2028 年啟動，具 SMR 商轉選擇權。
    2. 2. 公司與 Centrus 簽署非約束性 HALEU 意向書，規劃 2029 年起支援最多 5 座 Aurora，並推進燃料製造與回收，可降低先進反應爐燃料瓶頸，但仍取決於許可與供應落地。
    3. 3. Groves 同位素測試反應爐於 2026 年 8 月首次臨界，從動工至主要施工完成僅 229 天，累積核設施建造與運轉經驗，有助複製至 Aurora；惟 Q2 營收僅 120 萬美元，且主要來自收購業務。
    4. 4. Oklo 截至 2026 年 6 月持有約 30 億美元現金與有價證券，可支應 Aurora、燃料及同位素布局；但 2026 年預估營運現金支出 1.2–1.5 億美元、資本支出 4–5 億美元，商轉延遲仍可能放大燒錢與稀釋風險。
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台股目前沒有上市鈾礦、轉化或濃縮純正標的，主要由核級特殊材料、電纜、變壓器與高壓開關設備承接核電維保、重啟安全改善及電網擴建需求。華新布局核電鋼管、特殊合金、電纜與熱交換器材料認證，榮剛具特殊鋼切入機會；華城與中興電則受惠核電與 AI 用電擴張所需的變壓器、GIS 與強韌電網投資。這些公司均屬受惠中等，因營收核心仍來自電網、半導體建廠或一般工業需求，核能純度較低。應追蹤核電安全審查、海外核級認證、台電決標金額與訂單實際占比。
  • 台股 1605
    華新
    受惠中
    1. 1. 華新電線電纜事業受惠台電強韌電網、核電廠開關場更新與輸配電擴建；2026 年第 1 季線纜毛利率約 12%，需求仍有本業支撐。
    2. 2. 華新透過歐洲布局，已切入核電級鋼管、耐高溫材料、特殊合金、電纜與熱交換器材料，並具多項國際核能認證，有機會供應大型核電廠及 SMR。
    3. 3. 華新隨核能級產業協會赴美參訪 GE Vernova、X-energy 並接觸 Westinghouse 供應鏈，管理層看好 2028 至 2030 年核電商機；惟目前仍屬布局，尚無明確核能訂單金額。
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  • 台股 5009
    榮剛
    受惠中
    1. 1. 榮剛已切入 SMR 材料認證，並具備特殊鋼、超合金與高潔淨 ESR／VAR 材料能力；若核電設備商完成驗證，可望帶動高附加價值材料訂單。
    2. 2. 公司 2026 年第 2 季能源業務占營收 6%，能源訂單能見度已達年度，且新增大尺寸 ESR 與 VAR 產能陸續投產，有助承接核電及其他發電設備需求。
    3. 3. 榮剛在手訂單已達新台幣 85 億元，但能源需求主要仍來自燃氣、航太與軍工；核能實際營收占比尚未揭露，須追蹤核級認證與正式訂單落地。
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  • 台股 1519
    華城
    受惠中
    1. 1. 華城具備 500kV 級大型變壓器與升壓設備能力；SMR 發電仍需變壓器完成電力轉換，若核電重啟與電網更新落地，可帶動設備汰換與新建需求。
    2. 2. 公司已取得美國電力與 AI 資料中心變壓器訂單，累計 AIDC 接單逾 200 億元、能見度至 2028 年；核能僅是電力基建外溢題材，主要獲利仍來自 AI 與電網。
    3. 3. 觀音 3B 廠已於 2026 年啟用，台中廠 500kV 新產線預計 2027 年第 2 季投產，總產能規劃增至 9 萬 MVA，有利承接核電及強韌電網設備需求。
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  • 台股 1513
    中興電
    受惠中
    1. 1. 中興電是國內唯一取得 345kV GIS 認證的廠商，核二、核三若重啟，電廠開關設備與變電站更新需求可望帶動其核電周邊接單。
    2. 2. 公司在台電 GIS 市占率約 80%，截至 2026 年 9 月在手訂單達 431 億元，核電重啟與電網強韌化可共同支撐長期營收能見度。
    3. 3. 核能重啟將增加穩定電力與併網設備需求；中興電 GIS 已取得晶圓大廠認證，預計 2026 年第 4 季出貨，AI 與核電電網投資形成雙重動能。
    4. 4. 公司受惠核心仍是台電電網、半導體擴廠與 AI 資料中心，核能相關營收占比及專案訂單尚未獲公開證實，核能題材應視為間接受惠而非純核能曝險。
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核電營運商持有已商轉機組，可直接把核能的高容量因子與零碳基載特性轉化為售電、容量市場及資料中心長約現金流，較不必等待新反應爐落成。星座能源擁有美國最大非受費率管制核電資產，並以長期合約鎖定科技客戶用電，屬受惠最高；維斯達透過核電資產與 Meta 長約取得受惠高的電力稀缺曝險。新紀元能源擁有核電延役與重啟選擇權，但整體業務仍以多元電源為主，為受惠中等。重點觀察 PPA 價格、機組延役或重啟核准、可用率、避險比率及區域電價。
  • 美股 CEG
    Constellation Energy Corp
    受惠最高
    1. 1. 星座能源擁有美國最大核電機隊，約 22 GW 在 2025 年發出 183 TWh 零碳電力，核電容量因子達 94.7%，可直接將高利用率基載轉為售電與容量收入。
    2. 2. 大型企業對穩定零碳電力需求升溫，公司 2026 年第二季新增約 920 MW 核電 PPA，平均合約 18.5 年，預計 2032 年近 30% 基載潔淨發電量納入長約，提升現金流能見度。
    3. 3. Google 於 2026 年 10 月簽署 20 年 PPA，支持 890 MW 核電增容及逾 43 億美元升級投資；Amazon 另採購 690 MW，將 AI 用電需求轉化為既有機組擴建訂單。
    4. 4. 核電機組本季容量因子降至 93.0%，計畫性換料停機增至 86 天；Crane 重啟仍受執照、併網工程與許可影響，長約利益須配合機組可用率與商轉時程實現。
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  • 美股 VST
    Vistra Corp.
    受惠高
    1. 1. 維斯達擁有美國第二大競爭型核電機組群，核電容量 6,448 MW；2026 年上半年核能容量因子達 93.6%，可將高利用率零碳基載轉成電力與容量收入。
    2. 2. 公司與 AWS 簽訂 20 年、1,200 MW 的 Comanche Peak 核電 PPA，並與 Meta 簽逾 2,600 MW 的 PJM 核電 PPA，合計約 3.8 GW，將 AI 資料中心需求轉為長期現金流。
    3. 3. Meta 合約包含 433 MW 核電增容，且支持 Perry、Davis-Besse 與 Beaver Valley 後續延役 20 年；新增容量預計至 2034 年陸續上線，延長既有資產收益年限。
    4. 4. 公司截至 2026 年 8 月已避險約 100% 的 2026 年、94% 的 2027 年發電量，降低批發電價波動；但核電僅是 4.4 萬 MW 多元機組的一部分，仍須留意 PJM 規則與併購整合風險。
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  • 美股 NEE
    新世紀能源
    受惠中
    1. 1. NextEra 已完成持有杜安阿諾德核電廠 100% 股權，目標 2029 年初重啟 615 MW，並依與 Google 的 PPA 供應資料中心，將既有核電資產轉為長期現金流。
    2. 2. Point Beach 核電廠取得再延役 20 年核准，NextEra 旗下 1,200 MW 機組其中 168 MW 已與 WPPI 合約供電至 2050 年代，延長零碳基載售電能見度。
    3. 3. 公司正評估既有核電基地新增最多 6 GW 核能技術，並與大型用電戶洽談額外 9 GW；若轉為正式 PPA，可放大資料中心電力稀缺的議價能力，但目前仍有審批、資本支出與合約落地風險。
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