核燃料是 SMR 量產前最具約束力的環節，尤其多數先進反應爐仰賴 HALEU 高純度低濃縮鈾，而美國本土供給仍在擴產初期。Centrus 為美國 HALEU 濃縮能力最直接的上市受惠者，屬受惠最高；卡梅科兼具鈾礦、燃料服務及 Westinghouse 股權，Energy Fuels 則受惠本土鈾礦與加工需求，均屬受惠高。應追蹤 DOE 合約執行、HALEU 年產量、長約價格與俄羅斯供應替代進度；燃料若未能如期取得，反應爐即使完成施工也可能延後裝料與商轉。
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美股 LEUCentrus Energy Corp.受惠最高
- 1. Centrus 是西方唯一持有 HALEU 濃縮執照並已運轉示範產線的業者；先進 SMR 多依賴 5% 至 20% HALEU，使其成為 AI 核電燃料瓶頸的直接受惠者。
- 2. DOE 於 2026 年 6 月與 Centrus 簽署 9 億美元固定價格合約，要求 2032 年 3 月前交付 1 公噸 HALEU；Piketon 擴產將把示範能力推向商業規模。
- 3. 截至 2026 年 6 月，公司 backlog 達 45 億美元、延伸至 2040 年，其中 LEU backlog 約 37 億美元；既有核電與未來 SMR 燃料需求共同提升收入能見度。
- 4. Centrus 已與 Antares 簽署多年期 HALEU 供應合約，並取得預付款支持擴產，顯示需求從政策構想轉為綁定訂單；但交付最快在本 दशक末，短期獲利仍受擴產執行與政府資金影響。
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美股 CCJCameco Corporation受惠高
- 1. 卡梅科擁有 Cigar Lake、McArthur River 等高品位鈾礦，未來五年平均每年已簽約交付逾 2,800 萬磅；AI 資料中心推升核電需求，可帶動鈾長約價格與銷量。
- 2. 卡梅科持有 Westinghouse 49% 股權，且參與至少 800 億美元的美國核電部署合作；若新建反應爐落地，將同步擴大燃料、維修服務與長期鈾需求。
- 3. 公司具備鈾礦、Port Hope 轉化及燃料製造能力，並持有 GLE 49% 股權布局雷射濃縮；但 GLE 仍在開發階段，HALEU 尚非已驗證的主要營收來源。
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美股 UUUUEnergy Fuels Inc.受惠高
- 1. Energy Fuels 擁有美國唯一持照且營運中的傳統鈾加工廠 White Mesa Mill，能把本土礦石轉為 U3O8，承接 SMR 與 AI 電力擴張帶動的燃料備料需求。
- 2. 公司 2026 年上半年已生產約 170 萬磅成品鈾，全年指引為 150 萬至 250 萬磅；供給放量可提升美國核燃料自主率，受惠去俄羅斯化。
- 3. Energy Fuels 已與美國核電業者簽署 6 份長約，交付延伸至 2032 年；穩定銷量與低成本 Pinyon Plain 礦源，有助把核電需求轉化為營收能見度。
- 4. 公司主要供應天然鈾精礦，並非 HALEU 濃縮商；SMR 燃料仍須後續轉化、濃縮與製造，故實際受惠程度取決於下游 HALEU 供應鏈能否順利擴產。